Wall Street odbija san o mekom slijetanju kao 92% opklade na stagflaciju

(Bloomberg) – Na najoptimističnijim ćoškovima Wall Streeta, obećavajući podaci o inflaciji u protekloj sedmici sugeriraju da bi Federalne rezerve ipak mogle postići meko slijetanje.

Najčitanije s Bloomberga

Ipak, takvo uvjerenje ne prevladava među menadžerima velikog novca, koji se klade da će ekonomski pad prožet još uvijek vrućim pritiscima cijena definirati trgovanje sljedeće godine.

Uz pažljivo praćeni dio krivulje prinosa Trezora koji šalje nove signale recesije, stagflacija je konsenzus stav među ogromnih 92% ispitanika u najnovijem istraživanju menadžera fondova Bank of America Corp.

U isto vrijeme, Citigroup Inc. oslikava scenario “Powell Push” u kojem će Fed biti primoran da raste čak i ako rast padne, dok BlackRock Inc. ne vidi izglede za meko slijetanje ni u SAD ni u Evropi.

Medvjeđi stav dolazi čak i kada nedavni podaci o zaposlenosti, kao i potrošačkim i proizvođačkim cijenama — u kombinaciji s pristojnim korporativnim zaradama — sugeriraju da bi američka centralna banka mogla zapravo uspjeti u svojoj visokoj misiji da poveća troškove zaduživanja bez rušenja poslovnog ciklusa.

Ipak, za sada će profesionalna klasa investiranja morati da vidi uvjerljivije dokaze benignog pomaka u ekonomskoj putanji prije nego što materijalno promijeni svoju odbrambenu poziciju u pretučenom svijetu dionica i obveznica.

“Centralne banke će se previše zategnuti i gurnuti ekonomije u umjerenu recesiju, ali će prestati da rastu – prije nego što učine dovoljno da inflaciju svedu do cilja – kako šteta od povećanja kamatnih stopa bude jasnija”, rekao je Wei Li, glavni globalni strateg za investicije u BlackRocku.

Li vidi usporavanje rasta u SAD, smanjenje zarade i povišene pritiske na cijene, opravdavajući manjak vrijednosti kompanije u dionicama i obveznicama razvijenih tržišta, iako je spremna vratiti dio gotovine u korporativne kredite. Njen stav podržavaju investitori Bank of America, koji velikom većinom vide stagflaciju na horizontu. Najnovije istraživanje kompanije pokazuje da su to povijesno slabe dionice — s najnižim pozicioniranjem dionica u tehnologiji od 2006. — i prekomjeran novac.

Priča se nastavlja

Pesimizam je u suprotnosti s naletom ebulencije izazvanog prošlosedmičnim izvještajem o inflaciji u SAD-u koji ukazuje na to da bi pritisci cijena mogli dostići vrhunac. To intenzivira debatu o tome da li Fed ima prostora da ublaži tempo povećanja kamatnih stopa.

Potonjeg je po kratkom postupku odbacila parada monetarnih zvaničnika ove sedmice. Među najjastrebovima, predsjednik Fed-a St. Louisa James Bullard rekao je da bi kreatori politike trebali povećati kamatne stope na najmanje 5%-5.25% kako bi obuzdali inflaciju. Do toga je došlo nakon što je predsjednica Fed-a San Francisca Mary Daly rekla da je pauza u ciklusu planinarenja "nedostajala", dok je predsjednica Fed-a Kansas Cityja Esther George upozorila da bi Fed-u moglo biti sve teže ukrotiti inflaciju bez izazivanja recesije.

Pročitajte više: Bullard postavlja ton zvaničnicima Fed-a signalizirajući da će porasti rasti

Kako povećanje kamatnih stopa podstiče tržišta akcija i obveznica, Fed je od prijatelja u vremenima bikova postao novootkriveni neprijatelj. I izgleda da nema skorog zaokreta u politici. Citi, na primjer, promiče ideju “Powell Push”-a, s centralnom bankom koju predvodi Jerome Powell, primoranom na rast stope koja pada na rast zbog inflacije koja je pred nama.

„Mi klasifikujemo okruženje kao stagflatorno“, kaže strateg Citija Alex Saunders. On preporučuje prodaju američkih dionica i kredita, te kupovinu roba i obveznica u scenariju Powell Push.

Invesco također pažljivo korača, naginjući izloženost defanzivnim dionicama s prekomjernim opkladama u trezorima i američkim kreditima investicijskog ranga.

„Signal da postanete 'rizičniji' bili bi znaci da se Fed približava 'pauziranju' povećanja kamatnih stopa," rekla je Kristina Hooper, glavni strateg globalnog tržišta u Invescu.

Čak ni Andrew Sheets iz Morgan Stanleya – koji drži manjinski stav da će bazna inflacija pasti na 2.9% do kraja 2023. godine – nije spreman da ide na sav rizik s obzirom na izglede za usporavanje privrede. Ipak, on kao razlog za optimizam navodi sredinu 90-ih. Tada, era obilježena povišenom inflacijom sa rastućim kamatnim stopama, dionice i trezori su na kraju uspjeli ostvariti velike dobitke.

„Medvedi kažu da su meka sletanja retka. Ali dešavaju se”, napisao je Sheets u svojoj perspektivi za narednu godinu.

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a

© 2022 Bloomberg LP