Tech

Optimizam bledi? Regulatorna rasprava o stabilnim coinima odgođena za jesen

08/16/2022
Bitcoin Ethereum vijesti

Među bogatim spektrom briga kako za kripto industriju tako i za globalnu ekonomiju u cjelini, ljeto 2022. ostat će zapamćeno kao vrijeme kada stablecoins pokazali su se kao ne tako stabilni i na taj način došli u fokus pažnje regulatora. 

Šok od TerraUSD (UST) depegging u maju otvorio je sezonu žučnih diskusija o stabilnim coinima širom svijeta. Najviši finansijski zvaničnici Grupe sedam najvećih naprednih industrijskih ekonomija morali da pošalju svoje privatne avione u njemački grad Koenigswinter sa 40,000 stanovnika kako bi potaknuo međunarodno tijelo Odbora za finansijsku stabilnost da ubrza proces regulacije kriptovaluta. Kineska vlada nagovestio svoju želju za još strožim propisima na kriptovalute i stabilne koine. Japan je igrao proaktivno ograničeno izdavanje stabilnih kovanica bankama i trust kompanijama.

U Sjedinjenim Državama, hitna je reakcija došla od Kongresne istraživačke službe, koja je pad UST nazvala scenarijem „slikom trke“ i naglasila da postoji značajan rizik ponavljanja takvih neuspjeha zbog postojećih praznina u politici. I premda neki, poput ministarke financija Sjedinjenih Država Janet Yellen, odbio da prati takav alarmantan ton, američka kripto zajednica svjedočila je nekoliko velikih inicijativa za reguliranje stabilnih kovanica u narednim mjesecima.

Šta predlažu Lummis-Gillibrand i Gottheimer računi?

U prvoj sedmici juna, senatori Cynthia Lummis i Kirsten Gillibrand konačno su predstavili dugo očekivani 69 stranica Zakon o odgovornim finansijskim inovacijama. Zakon, obično skraćen na naslov "kripto račun", težio je da postane široki sveobuhvatni okvir za kriptovalute u cjelini, koji se bavi nizom tema kao što su bankarstvo, porezni tretman digitalne imovine, jurisdikcije glavnih vladinih agencija i međuagencijska koordinacija .

Među ovom nizom izdanja, dvostranački račun uključuje fragment o propisima o stabilnim coinima, koji su predstavljeni u odjeljcima 601 i 602. Koliko god zvučalo očigledno, najvažnija linija sugerira da izdavalac sredstava za stabilno coin sa potrebnom uplatom drži ne manje od 100% kapitala nominalni iznos obaveza koji vezuju kovanice. Sredstva za osiguranje moraju se držati u bilansima u banci Federalnih rezervi (uključujući odvojeni bilansni račun), ili u slučaju deviznih rezervi, u stranoj centralnoj banci, „na posebnom, skrbničkom ili povjereničkom računu“.

slika

Smjernice također zahtijevaju prilično standardni raspon mjera izvještavanja, od javnog objavljivanja sažetog opisa sredstava koja podržavaju stabilni coin, vrijednosti ove imovine i njihovog broja, do periodičnih izvještaja Federalnoj agenciji za bankarstvo ili supervizoru državne banke. Nedepozitne institucije bi također mogle izdavati stabilne coine.

Povezano: Napravljen da padne? Kako CBDC sunce izlazi, stabilni novčići mogu uhvatiti senku

The Zakon o inovacijama i zaštiti Stablecoina iz 2022, koju je objavio ured senatora Josha Gottheimera, sadrži devet stranica. On uvodi koncept “kvalifikovanog stabilnog coina:” koji se može otkupiti na zahtjev, na osnovi jedan prema četiri za američke dolare i izdaje ga osigurana depozitna institucija ili nebankarski kvalifikovani emitent stabilnih kovanica. Mala razlika u odnosu na Lummis-Gillibrandov prijedlog ovdje je manje širok raspon imovine koja će se koristiti kao kolateral: treba koristiti samo američki dolari ili hartije od vrijednosti savezne vlade osim ako regulator ne odluči drugačije.

Suptilna, ali važna razlika između ova dva zakona je u tome što Gottheimerov nacrt precizira pravni status „kvalifikovanih stabilnih kovanica“ kao ni vrijednosnih papira ni robe, zbog čega oni potpadaju pod regulatornu nadležnost Ureda kontrolora valute, a ne Komisije za razmjenu hartija od vrijednosti. ili Komisija za trgovinu robnim fjučersima. Posljednje dvije će i dalje zadržati svoju kontrolu kada su u pitanju druge kriptovalute.

I Zakon o odgovornim finansijskim inovacijama i Zakon o inovacijama i zaštiti stabilnih kokova iz 2022. mogli bi se smatrati prihvatljivima za kriptovalute, dok drugi podrazumijeva bijeg od nadzora SEC-a i CFTC-a. U svom umjerenom tonu, oba zakona izgledaju obećavajuće za razliku od predsjednikovih poziva Radne grupe za finansijska tržišta da ograničiti izdavanje stabilnih kokova bankama osiguran od strane Federalne korporacije za osiguranje depozita.

“Zdrava diskusija” i razlozi za optimizam

U razgovoru za Cointelegraph, Denelle Dixon, izvršna direktorica Stellar Development Foundation — koja podržava Stellar mrežu — napomenula je da se raspon zakonodavnih inicijativa za stabilne coine ne ograničava na Lummis-Gillibrandove ili Gottheimerove račune. Tu je i dvostranački Zakon o digitalnoj robnoj razmjeni iz 2022. i Zakon o povjerenju senatora Pata Toomeya iz 2022. Dok se u prvom ne spominje riječ "stablecoin", drugi manje-više kombinuje karakteristike nedavnih računa dajući privilegiju regulatornu ulogu Ureda kontrolora valute i stavljanje naglaska na procedure otkrivanja podataka za izdavaoce stabilnih kovanica.

Dixon je ovu zakonodavnu raznolikost smatrao proizvodom “zdrave rasprave” koja daje razloge za optimizam među dionicima industrije. Ona vjeruje da postoji opći dogovor oko temeljnih principa stabilnih kovanica, od kojih je najosnovniji da bi stabilni novci trebali biti istinski stabilni. To znači da će imati revidirane gotovinske ili visoko likvidne rezerve osigurane aktivom, koje se drže u reguliranim bankama i finansijskim institucijama i podliježu zahtjevima za javno objavljivanje:

“S ovim temeljnim principima na snazi, pitanje nije koji je zakon najbolji za SAD, već kako to možemo postići.”

Budd White, izvršni direktor Tacena, rekao je da je "nevjerovatno ohrabrujuće" vidjeti ovaj nivo pažnje Kongresa o odgovornom razvoju stabilnih kovanica u njegovom dijalogu sa Cointelegraphom. Prema njegovom mišljenju, trenutni “paralni” regulatorni pejzaž stoji na putu pravilnom razvoju privatnih stabilnih kokova. To je u oštroj suprotnosti sa zemljama kao što je Japan, koji je nedavno bio u mogućnosti da usvoji značajan pravni okvir za stabilne kocke, napominje White. Ali postoji još jedna prijetnja na horizontu, bauk neprivatnih stabilnih kovanica:

“Konkurentna tijela širom zemlje istražuju mogućnost digitalnih valuta državne ili federalne centralne banke koje bi mogle dodati još jedan sloj ovoj zbrci, budući da privatni stabilni kovani također teže razvoju.”

Bauk CBDC-a?

Hoće li uskoro biti sveamerički CBDC? Taj scenario ne izgleda previše očigledan, posebno u poređenju sa drugim velikim tržištima kao što su Kina ili Evropska unija gde su eksperimenti sa digitalnim juanom i evrom javno prihvaćeni. S obzirom na kulturne i političke razlike, teško je zamisliti brzu tranziciju na CBDC u istorijski protržišnim Sjedinjenim Državama sa svojim borbenim pluralizmom u kreiranju politike.

Kako je White naglasio, jedan od glavnih izazova s ​​kojima se CBDC suočava u SAD-u je dinamika između Federalnih rezervi i privatnih banaka:

“Iako bi Fed vjerovatno bio entitet za izdavanje nekog oblika digitalnog dolara, oni trenutno nemaju aparat za direktnu interakciju s potrošačima – a kreiranje CBDC računa direktno kod Fed-a moglo bi imati dalekosežne posljedice na američki finansijski sistem.”

Uprkos tome, u stvarnosti, Federalne rezerve već neko vrijeme sprovode svoje istraživanje o CBDC-u u SAD-u. Još 2020. godine, predsjednik Fed-a Jerome Powell je priznao da postoji nekoliko tekućih eksperimenata koji uključuju Federalnu banku rezervi iz Bostona i Massachusetts Institute of Technology. Nikakva odluka nije donesena, insistirao je Pauel, a postoji mnogo rizika koji takav projekat nosi.

Diskusija je nedavno oživjela kada je Odbor guvernera Federalnih rezervi objavio dokument za diskusiju pod naslovom „Novac i plaćanja: američki dolar u doba digitalne transformacije“. Do kraja maja, Fed je primio 2,000 stranica komentara zainteresovanih strana. Dok su neki uticajni subjekti, poput Instituta za međunarodne finansije, imali rezervisan ton, drugi su izrazili skepticizam prema toj ideji.

Stoga je Udruženje industrije vrijednosnih papira i financijskih tržišta istaklo da bi se neke ključne prednosti implementacije CBDC-a, koje su istaknuli stručnjaci Fed-a, mogle razviti korištenjem drugih platnih infrastruktura „kao što su stabilni coin ili tokeni za poravnanje“. Nacionalna asocijacija kreditne unije, poznata po svom anti-CBDC stavu, eksplicitno je kritizirala tu ideju:

“S obzirom da se velika većina američkih plaćanja već obavlja putem digitalnih kanala, Fed mora jasno navesti koji problem(e) pokušava riješiti.”

Stvaranje CBDC-a bi neizbježno dovelo do kretanja sredstava iz banaka u Fed, navedeno Američko bankarsko udruženje, procjenjujući da bi 71% bankovnog finansiranja moglo biti u opasnosti od preseljenja. Stoga je značajno oklijevanje samog FED-a naišlo na niz glasnih protivljenja ne samo kripto industrije već i većih finansijskih lobista.

Ipak, mogućnost CBDC-a u SAD-u nije nezamisliva, sugerirao je Dixon. U stvari, ona vjeruje da je CBDC "vjerovatno neizbježan" s obzirom na digitalizaciju američke ekonomije. Dobra vijest je, međutim, da to ne znači da će se stabilni novčići samo obrisati na toj osnovi. “Odabir tehnološkog rješenja danas vjerovatno će zastarjeti za pet godina”, rekao je Dixon. “Omogućavanje postojanju i razvoju stabilnih coin-a služit će samo nacionalnom interesu.”

Pretpostavlja se da će predstojeći pad donijeti malo jasnoće oko pravnog statusa stabilnih kovanica u SAD-u, bez obzira na CBDC ambicije Fed-a.