Nasdaq je pao na minimum od oktobra 2020

Jučer je Nasdaq 100 indeks (NDX) izgubio još 1% pada ispod 11,000 poena.

Ovo predstavlja nivo koji nije diran od oktobra 2020. godine. 

Nasdaq: tehnološki indeks dostigao najniže vrijednosti u oktobru 2020

S kolapsom finansijskih tržišta u martu 2020., zbog početka pandemije, vrijednost ovog indeksa pala je na čak 7,000 poena, ali se zahvaljujući injekcijama likvidnosti Fed-a do kraja aprila već vratila skoro na 9,000 bodova. 

Krajem juna te godine premašio je 10,000 poena po prvi put u istoriji, postigavši ​​novi rekord svih vremena, dok je prvi put dostigao 11,000 sredinom jula, postavljajući novi rekord. 

Tako je pad posljednjih dana vratio na nivoe koji su prvi put dosegnuti u julu 2020., zahvaljujući moćnoj injekciji likvidnosti Fed-a na finansijska tržišta, koja je u samo četiri mjeseca u početku nadoknadila sve što je izgubljeno početkom pandemije, a zatim je dovela do daljnjeg porasta od 14%. 

Do avgusta 2020. nastavak rasta zbog Fed QE usporio je na nekoliko mjeseci, do te mjere da se nakon vrhunca od preko 12,000 bodova Nasdaq 100 indeks vratio na 11,000 bodova do kraja oktobra. Počevši od početka novembra 2020. godine, započeo je dalji trend rasta koji skoro dvije godine nije dozvolio NDX-u da se vrati na granicu od 11,000 bodova, koja je jučer oborena sa zatvaranjem na 10,926. 

Vrhunac trke bikova 2021. je dostignut u novembru, sa čak 16,764 boda. Od novembra 2020. akumulirani rast iznosio je 53%. 

Međutim, čim je Fed prestao da preplavljuje tržišta likvidnošću, rast je stao, a kada je počeo da povlači likvidnost kako bi pokušao da obuzda eskalirajuću inflaciju, špekulativni balon koji je počeo da se formira u aprilu 2020. godine je pukao. 

Trenutni nivo Nasdaq, vjerovatno ne slučajno, je ono što je dostiglo u julu 2020. godine kada je prva faza rasta koja je rezultat QE zastala na nekoliko mjeseci. Tako možemo reći da su izgubljeni svi dobici ostvareni tokom druge faze rasta, odnosno od novembra 2020. do novembra 2021. godine, tokom najzvučnije faze špekulativnog balona. 

Je li trka do dna gotova?

U ovom trenutku ostaje da se vidi da li će se deflacija ovog balona zaustaviti, budući da je sav neopravdani rast akumuliran tokom druge faze bullruna uzrokovan QE-om sada izbrisan. 

Na kraju krajeva, trenutni nivo je samo 13% više od nivoa prije pada u martu 2020, pa bi to mogao biti čak i održiv nivo s obzirom na to da Fed sigurno neće povući s tržišta svu likvidnost ubrizganu 2020. i 2021. godine. 

Naprotiv, ako je od februara 2020. do marta 2022. bilans Fed-a otišao sa 4.2 biliona dolara na nevjerovatnih 8.9 biliona dolara, od tada je pao samo na 8.759 biliona dolara. Dakle, povlačenje likvidnosti sa tržišta zapravo teče mnogo sporije od njenog ubrizgavanja, toliko da se pretpostavlja da Fed neće povući veći dio likvidnosti koju je ubrizgao 2020. i 2021. godine. 

Vrijedi dodati da je ovo povlačenje ubrzano od sredine septembra, pa je zapravo trenutno u najakutnijoj fazi. 

Vrijedno je zapamtiti da tržišta uvijek predviđaju događaje, toliko da je kraj bullruna u novembru 2021. prethodio stvarnom završetku QE za nekoliko mjeseci. Čim je Fed dao do znanja da će smanjiti svoje kupovine na finansijskim tržištima, smanjujući time stvaranje novca u tom procesu, sama tržišta su gotovo odmah počela da cijene u tom smanjenju, toliko da je bullrun prestao. 

Ovo se dogodilo dok je Fed je i dalje stvarao novac za ubrizgavanje likvidnosti na finansijska tržišta, što znači da su investitori i špekulanti pokušavali da predvide novi trend koji će neizbežno dovesti do QT-a (Quantitative Tightening, obrnuto od QE). 

Zatim, kada je Fed prestao da stvara novac u aprilu 2022., tržišta su odmah reagovala daljim kolapsom, već su sprečili QT kada još nije počeo. 

Zapravo, 4. aprila 2022. počela je druga nagla faza pada Nasdaq 100 indeksa 2022., dok je stvarno smanjenje bilansa Fed-a počelo nakon sredine maja. 

Tržišta uvijek pokušavaju da predvidje događaje tako što „popuste” moguće buduće vijesti o cijenama. Dakle, u stvarnosti je QT već neko vrijeme predviđen, uključujući njegovo intenziviranje. 

Treća snažna faza pada Nasdaq 100 indeksa 2022. počela je 22. avgusta, dok je ubrzanje QT-a počelo nakon sredine septembra. 

Evolucija monetarne politike

Da bismo razumjeli kako bi tržišta mogla reagovati u narednim sedmicama ili mjesecima na dalje promjene u monetarnoj politici Fed-a, bilo bi potrebno imati prilično jasnu predstavu o smjeru u kojem bi američka centralna banka mogla krenuti u tom pogledu. 

Trenutno postoji zaista mnogo neizvjesnosti, jer iako kruže nadmoćne spekulacije o mogućem daljnjem pooštravanju trenutne restriktivne monetarne politike Fed-a, sa sve višim kamatnim stopama i dugotrajnim QT-om, postoje, s druge strane, strane, oni koji vjeruju da bi se Fed prije ili kasnije mogao odlučiti za lagano ublažavanje, s obzirom na ekonomsku situaciju. 

Rizik da će sve ovo pomoći u pokretanju snažne i trajne recesije postoji, pa nije nerazumno zamisliti da će Fed možda htjeti izbjeći ovaj scenario tako što će svoju monetarnu politiku učiniti malo manje restriktivnom. 

To će najvjerovatnije zavisiti od inflacije, jer ako nastavi da pada kao u protekla dva mjeseca, može biti prostora za ublažavanje. Ako bi, s druge strane, scenario ponovo eskalirao, lako bi mogao postati još sumorniji nego što već jeste.