Kako rastuće kamatne stope utiču na berzu?

U prvoj polovini 2022. godine, investicijski pejzaž je doživio primjetan pomak. To je uglavnom bilo zbog značajnog rasta kamatnih stopa i kontinuiranog rasta stope inflacije. Međutim, dionice nisu zaobišle ​​ove promjene. Do juna 2022. godine na berzi je došlo do značajnog „promjenjivanja cijena“. Kao rezultat toga, berzanski indeks Standard & Poor's 500, ključni pokazatelj učinka američkih dionica, pao je u medvjeđe tržište. Ovo predstavlja pad od 20% u odnosu na vršnu vrijednost.

U nastojanju da smanje inflaciju, Federalne rezerve (Fed) pokrenule su veliku promjenu politike početkom godine. Akcije Fed-a imaju za cilj usporavanje ekonomskog rasta. Međutim, njima nije cilj izazvati recesiju. Ipak, čini se da je revidirana politika Fed-a imala značajan uticaj na šire okruženje kamatnih stopa. Tokom većeg dijela godine, prinosi na obveznice su pokazivali trend rasta.

Rastuće kamatne stope promijenile su krajolik za ulagače u kapital, koji su se navikli na okruženje u kojem su kamatne stope bile niske dugo vremena. Dakle, kakav je odnos između kamatne stope i berze? Šta to znači za vaš portfolio kapitala?

Nekadašnja politika Fed-a za “laki novac”.

Politika „lakog novca” Fed-a bila je na snazi ​​u periodu od dvije godine, počevši od početka 2020. godine. Takođe je trajala veliki dio prethodne decenije. Ovo je uključivalo održavanje stope federalnih fondova na niskom nivou i povećanje njihovog učešća na tržištu obveznica. Kako je COVID-19 prvi put objavljen u februaru i martu 2020., Fed je poduzeo važne mjere ublažavanja. Smanjio je ciljnu stopu Fed fondova na blizu 0% i povećao svoje udjele u trezorskim i hipotekarnim hartijama od vrijednosti.

To je rezultiralo niskim kamatnim stopama na tržištu obveznica. Rizična imovina postala je privlačnija. To je bilo zbog činjenice da investicije sa fiksnim prihodom nisu nudile atraktivan povrat za investitore.

Investitori koji su dalje u spektru rizika gledali su na Fed-ovu politiku “lakog novca” povoljno. Eric Freedman je glavni investicijski direktor u US Bank. "Podržavajuća monetarna politika bila je ključna za vlasnike rizičnih sredstava, bez obzira da li se radi o domaćim dionicama, nekretninama ili kriptovalutama", kaže on. Kao rezultat toga, S&P 500 je porastao 18.40% i 28.71% u 2020. i 2021. godini.

Tokom većeg dijela tog perioda, američka ekonomija je imala dobre rezultate. Ekonomija je ostala otporna nakon oštrog pada u prvoj polovini 2020., koji se pripisuje pojavi COVID-19. Ekonomija je porasla za 5.7% u 2021. (mjereno bruto domaćim proizvodom). To je pomoglo Fed-u da ispuni jedan od svojih mandata, a to je da postigne "maksimalno zapošljavanje". Iako Fed kaže da cilj nije lako mjerljiv i da se može promijeniti tokom vremena, trendovi zapošljavanja su i dalje pozitivni. Inflacija i kamatne stope su bile relativno niske tokom većine posljednjih 40 godina. Ovo okruženje ima tendenciju da favorizuje investitore u kapital. Međutim, nejasno je koliko bi se te okolnosti mogle promijeniti.

Fed je promijenio svoju monetarnu politiku nakon naglog porasta inflacije. Indeks potrošačkih cijena mjerio je troškove života i porastao je 7% u 2021. Kao rezultat toga, Indeks potrošačkih cijena je zabilježio porast inflacije od 9.1% u periodu od 12 mjeseci koji završava junom 2022. To je daleko više od Fed-ovog cilja da održavati godišnju inflaciju u rasponu od 2% na duži rok.

Promjena politike Fed-a odrazila je promjene na tržištu obveznica. Prinos 10-godišnjih državnih zapisa SAD bio je 3.49% u junu 2022. Prinos 10-godišnjih američkih trezorskih zapisa, standard za šire tržište obveznica, porastao je sa 1.52% u 2021. na vrhunac od 3.49% u junu 2022. godine. , prinosi na tromjesečni trezorski zapis SAD (koji je usko povezan sa stopama federalnih fondova) su porasli sa 3% na 0.06% od kraja 2.5. do sredine jula 2021. godine.

Više stope utiču na pejzaž ulaganja u kapital

Postoji mnogo razloga zašto bi kamatne stope mogle uticati na tržišta dionica. Jedan od razloga je taj što bi veće kamatne stope mogle uticati na budući rast zarade američkih preduzeća. Freedman kaže da kako Fed pooštrava kamatne stope, možemo očekivati ​​smanjenje privrednog rasta. Naime, rast BDP-a je usporen u prvoj polovini 2022. godine, uz pad godišnje stope od 1.6% u Q1.

Freedman kaže da je “Fed telegrafirao svoju namjeru da dalje podigne kamatne stope.” Kao rezultat toga, dionice su izgubile dio svoje privlačnosti u ovom okruženju koje je stvoreno Fedovim periodom “lakog novca” prije 2022.

Razlog zbog kojeg je došlo do ove promjene je taj što obveznice, certifikati i depozitni instrumenti nude veće prinose od dionica, što bi moglo povećati konkurenciju za dionice. Rob Haworth, viši direktor finansijske strategije u US Bank Wealth Management, kaže da će, ako kamatne stope porastu, investitori u dionice biti manje skloni kupovati cijene dionica. Vrijednost buduće zarade će izgledati manje privlačno od obveznica koje nude konkurentnije prinose. Buduća zarada od dionica ima sadašnju vrijednost od koje zavisi inflacije i kamatnih stopa. Predviđene veće stope u budućnosti će smanjiti sadašnju vrijednost dionica. To bi moglo dovesti do dodatnog pritiska na cijene dionica.

Haworth kaže da su najteže pogođene dionice s visokom stopom cijene i zarade. Prema Haworthu, najveći pad cijena imale su dionice koje su “skupe” iz perspektive procjene. Ove dionice uključivale su tehnološke i sekularno rastuće kompanije, koje su imale snažan učinak još od pandemije. Haworth ističe da su dionice s niskom tekućom zaradom imale rast cijene dionica prije nego što je Fed promijenio svoju politiku; investitori su bili više fokusirani na buduću zaradu. Havort kaže da je manje vjerovatno da će tržišta "platiti" dionice s nedovoljnom zaradom ako kamatne stope nastave rasti.

Izvor:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.