Kriva prinosa se preokreće u istorijske minimume, zvučno upozorenje o recesiji

Kriva prinosa ima sjajnu istorijsku evidenciju u predviđanju recesije u SAD i signalizira njen dolazak. Desetogodišnja trezorska obveznica sada donosi više od 10 posto manje od tromjesečne obveznice. To je neobično, u stvari, niže je nego što smo vidjeli u bilo kojem trenutku u posljednjih 1 godina. Bio je to istorijski snažan pokazatelj da dolazi recesija. Ipak, za razliku od ovog oštrog upozorenja, tržište rada ostaje snažno.

Nagib krivulje prinosa SAD

Kriva prinosa kao indikator recesije

Njujorške federalne rezerve (Fed) sažimaju istraživanje krivulje prinosa kao indikatora recesije OVDJE i smatra da je američka kriva prinosa istorijski pouzdan signal da dolazi recesija u 12-mjesečnom pogledu.

Početkom decembra, njujorški Fed je stavio šansu za recesiju u SAD u narednih 12 mjeseci na otprilike 40%. To je relativno visoko, ali od tada se kriva prinosa dodatno izokrenula i vjerovatno je da će sljedeće ažuriranje pokazati daleko veću vjerovatnoću recesije, možda uz recesiju vjerovatnije nego ne.

Tržište poslova se ne slaže

Međutim, tržište rada ne slijedi scenarij koji sugerira kriva prinosa. US nezaposlenost za decembar 2022. iznosila je 3.5%. To se takođe približava najnižim vrednostima koje takođe nismo videli decenijama, ali je mnogo pozitivnije za ekonomiju. Naravno, tržište rada bi se moglo brzo promijeniti, ali to još nismo vidjeli.

Stopa nezaposlenosti u SAD

Zašto to radi

Kriva prinosa može raditi kao indikator recesije iz dva glavna razloga. Prvi je da ako su kratke stope mnogo veće od dugih, kakve su trenutno, onda finansijski posrednici, poput banaka, nemaju dovoljno poticaja da daju dugoročne kredite. Oni mogu davati kratkoročne kredite i potencijalno ostvariti veći profit. To može značiti manje finansiranja za vrstu dugoročnih projekata koji mogu potaknuti ekonomski rast.

Drugi razlog je taj što da bi kratkoročne stope bile visoke, vjerovatno je da američke Federalne rezerve povećavaju kamatne stope. Upravo to se sada dešava. Nažalost, iako to nije njihova namjera, često kada Fed poveća stope, to može usporiti ekonomski rast, uzrokujući recesiju. Sada bi ovaj ciklus mogao biti drugačiji i Fed trenutno ne očekuje recesiju, posebno s obzirom na snažno tržište rada, ali istorijski je bilo teško izbjeći recesiju kada Fed počne agresivno podizati stope.

Price In?

Ako dolazi recesija, šta to znači za tržišta? Recesija možda i nije preveliko iznenađenje. Neki tvrde da je pad tržišta u 2022. procijenjen rizikom od recesije. Drugi tvrde da je medvjeđe tržište 2022. bilo samo reakcija na rastuće stope i da postoji još loših strana ako dođe do recesije. Svakako, mnogo zavisi od trajanja i ozbiljnosti bilo koje američke recesije, ako do nje dođe. Još uvijek su mnogi ekonomski osjetljiviji sektori tržišta, poput stanova, dramatično rasprodati 2022.

Naravno, kriva prinosa može biti pogrešna. Izgradio je jaku istoriju u istoriji, ali to je bilo mnogo jedinstvenih događaja tokom ovog ekonomskog ciklusa, a možda bi lažna uzbuna sa krive prinosa mogla biti još jedan od njih. Ipak, ne treba zanemariti da kriva prinosa ima čvrstu istorijsku evidenciju i pokazuje vrlo snažno upozorenje da će uskoro doći do recesije.