Zašto berza nije impresionirana prvim mjesečnim padom potrošačkih cijena u više od 2 godine

Uzimajući u obzir da je inflacija bila jedno od najvažnijih pitanja za tržišta u protekloj godini, investitori su možda očekivali da će dionice početi rasti.

Umjesto toga, nakon ranijeg odustajanja, dionice su u četvrtak završile sa skromnim porastom, čija je veličina bila mnogo manja od ostalih nedavnih dana objavljivanja CPI.

Dok je mjesečni CPI u decembru opao za 0.1%, godišnji je pao šesti mjesec zaredom na 6.5% sa 7.1%. To je najniži nivo u više od godinu dana i pad u odnosu na 40-godišnji maksimum od 9.1% prošlog ljeta.

Kako bi stekao bolji uvid u to što je dovelo do tako prigušene reakcije u dionicama, uprkos ekonomskoj prekretnici, MarketWatch je prikupio uvide tržišnih stratega o tome šta se dogodilo.

'šapnuti broj'

Možda je glavni razlog zašto su dionice razočarano dočekale podatke o indeksu potrošačkih cijena bio taj što su investitori pozicionirali da inflacija padne još agresivnije. Neki su se čak nadali da će pad biti dovoljno velik da potakne Federalne rezerve da preispita još povećanja kamatnih stopa.

Uoči podataka o indeksu potrošačkih cijena za oktobar i novembar, ekonomisti su zapravo potcijenili stepen do kojeg bi se pritisci cijena smanjili, na godišnjem nivou. A kako su cijene robe poput polovnih automobila i nafte i drugih proizvoda pale krajem prošle godine, trgovci su očekivali da bi mogli ponovo biti previše konzervativni u decembru.

Kao rezultat toga, "broj koji se šapatom" dijeli među tržišnim profesionalcima sugerirao je da će bazna inflacija — koja je glavni fokus Fed-a — usporiti čak i brže nego što su ekonomisti očekivali, prema Billu Sterlingu, globalnom strategu u GW&K Investment Managementu.

Umjesto toga, osnovni nivo, koji izostavlja promjenjive cijene hrane i energije, porastao je 0.3%, što odgovara srednjoj prognozi ekonomista koje je anketirao The Wall Street Journal.

Trgovci opcijama bili su previše optimistični

Trgovci opcijama gomilali su se u opklade da će dionice rasti posljednjih sedmica kako se bliži objavljivanje podataka o CPI-u, kaže Charlie McElligott, izvršni direktor strategije unakrsnih sredstava u Nomuri, koji je sakupio podatke o tokovima opcija u bilješci koju je podijelio s klijentima i novinarima.

Neposredno prije objavljivanja podataka, McElligott je rekao da bi dionice mogle biti "namještene za razočaranje" ako podaci budu "baš u skladu" s očekivanjima.

Trgovci sve više koriste opcije za trgovinu CPI izvještajima i drugim pomno praćenim objavama podataka, kao MarketWatch izvijestio je.

Izveštaj nije pomerio iglu

Nekoliko tržišnih komentatora primijetilo je nakon izvještaja o indeksu potrošačkih cijena da podaci nisu suštinski promijenili očekivanja o tome gdje će kamatne stope dostići vrhunac, ili koliko brzo će Fed preći sa povećanja stopa na njihovo smanjenje.

Nakon izvještaja, trgovci fjučersima na kamatne stope kladili su se na povećane izglede da će Fed usporiti tempo povećanja stopa na 25 baznih poena u martu. Iako su ranije smatrali da je takav potez izuzetno vjerojatan, oni to sada vide kao virtuelnu sigurnost.

Ali očekivanja o tome kada bi Fed mogao početi s smanjivanjem stopa bila su relativno nepromijenjena, a trgovci su i dalje očekivali da će prvo smanjenje doći na jesen.

Možda je najveći razlog za to, prema Sterlingu, taj što Fed želi da vidi značajno povlačenje inflacije plata prije nego što bude zadovoljan.

Znakovi usporavanja rasta plata u decembru pomogli su inspiraciji dobitak od 700 poena za Dow Jones Industrial Average kada je mjesečni izvještaj o tržištu rada objavljen prije nedelju dana u petak. Izvještaj je pokazao da je tempo rasta prosječne zarade po satu u odnosu na prethodnu godinu usporen na 4.6% u decembru sa 4.8% u novembru. Ali tržišta su to već odredila, rekli su stratezi.

I dok je to svakako bolje za procjenu kapitala nego za ubrzavanje plata, Sterling je istakao da praćenje plata Atlanta Fed-a još uvijek radi na 6.4% u odnosu na prethodnu godinu. To će morati značajno da padne kako bi zadovoljilo Fed, rekao je.

„Fed treba da vidi povlačenje rasta plata na blizu 3% da bi bio uveren da je posao obavljen“, rekao je Sterling.

vidjeti: Zašto bi se berza opsjednuta borbom Fed-a protiv inflacije trebala fokusirati na poslove na Main Streetu 2023.

Procjene su još uvijek previsoke

Konačno, dok niža inflacija ima tendenciju da utiče na procjenu kapitala, dionice i dalje izgledaju prebogato na osnovu prethodnih perioda visoke inflacije, rekao je Greg Stanek, portfolio menadžer u Gilman Hill Asset Management.

“Tržište voli kada inflacija padne, to znači veći višestruki”, rekao je Stanek. “Međutim, inflacija je 6.5%. To je još uvijek previsoko da bi opravdalo plaćanje 17x za tržište.”

Terminski omjer cijene i zarade za S&P 500 iznosio je 17.3 od zatvaranja u srijedu, prema nedavnom vrhuncu sjeverno od 24 u septembru 2020., prema podacima FactSet-a.

Tokom prošle godine, američke dionice pokazale su snažan odgovor na podatke o CPI. Kada je oktobarski CPI broj nadmašio očekivanja ekonomista o skromnom padu, S&P 500 porasla za 5.5% u jednom danu. Bio je to najveći dnevni dobitak u 2022. godini.

Svakako, tržišta imaju tendenciju da budu okrenuta ka budućnosti, kao što tržišni stratezi vole da kažu, i uvek postoji mogućnost da se pogledi trgovaca na podatke od četvrtka mogu razviti u narednim danima i nedeljama.

U jednoj nedavnoj analizi, strateg Deutsche Bank je ispitao reakciju američkih dionica na podatke o inflaciji objavljene u posljednje dvije godine. Otkrio je da reakcija tržišta postaje sve nejasnija kako vrijeme odmiče.

Dok je inflacija bila više nego što se očekivalo više nego što je bila ispod tokom dvogodišnjeg perioda, „učinak je bio malo nasumičniji nego što se moglo očekivati“, rekao je Jim Reid, šef tematskog istraživanja u Deutsche Bank, u bilješka objavljena prije podataka u četvrtak.

„U aprilu 2022. godine, pad u martovskom čitanju je doveo do -9% rasprodaje tokom sledećeg meseca, dok je isti ishod za podatke iz oktobra 2022. objavljene u novembru zabeležio rast od +7% nakon što su podaci objavljeni 10. novembra, “, rekao je Reid.

Dionice su u četvrtak završile sa skromnim rastom, sa S&P 500
SPX,
+ 0.34%
porastao je za 13.56 poena, ili 0.3%, na 3,983.17, dok je Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.64%
dobivši 216.96 bodova, ili 0.6%, na 34,189.97, a Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.64%
napredujući za 69.43 poena, ili 0.6%, na 11,001.10.