Šta očekivati ​​od Warrena Buffetta i Charlieja Mungera

Warren Buffett je postavljeno za početak Berkshire HathawayGodišnja skupština dioničara u subotu na visokoj točki, s “Oracle of Omaha” konačno ponovo u igri sklapanja poslova, a nadmašujuća dionica konglomerata prelazi ključnu prekretnicu.

Sa desetinama hiljada prisutnih dioničara, ovogodišnji “Woodstock za kapitaliste” vratit će se lično u Omahu, Nebraska, po prvi put od 2019. nakon poremećaja u vezi s Covid-19. (CNBC će biti domaćin ekskluzivni livestream u subotu sa početkom u 9:45 ET.)

Investitori širom svijeta čekaju da čuju od 91-godišnjeg predsjednika i izvršnog direktora, zajedno sa njegovom desnom rukom Charliejem Mungerom u 98, nakon naleta investicionih aktivnosti - udjela u Occidental Petroleum i HP kao i sticanje Alleghany. Ne samo da će sadržavati sate komentara legendarnog dvojca, ovaj renomirani događaj će uključiti i izložbe Berkshireovog širokog spektra holding kompanija — od proizvođača sladoleda Dairy Queen do osiguravajućeg društva Geico i proizvođača baterija Duracell.

“Ovaj sastanak je za ljude koji su nepokolebljivi investitori, nepokolebljivi obožavatelji Buffetta i Mungera kao što sam ja”, rekla je Whitney Tilson, izvršna direktorica Empire Financial Research-a koja već 25 uzastopnih godina ide na sastanak dioničara Berkshirea. “To je prilika da se uči od majstora. To je samo intelektualno, psihički i emocionalno ispunjavajuće.”

Evo nekih od velikih tema koje će dioničari željeti čuti od Buffetta:

• Izgledi na tržištu: Berza je pretrpjela korekciju zbog straha od inflacije i rasta stopa. Kako investitori treba da se snađu u nestabilnosti i nezgodnom ekonomskom pejzažu?
• Raspoređivanje više gotovine: Buffett je u posljednje vrijeme ulagao kapital u rad. Hoće li se njegova kupovina nastaviti? Hoće li sklopiti dogovor "veličine slona"?
• Usporavanje otkupa: S obzirom da Berkshire dionice značajno nadmašuju, hoće li Buffett prekinuti ili usporiti svoj agresivni program otkupa?
• Život nakon Buffetta i Mugera: Berkshireov plan sukcesije
• Kina, kripto, ruska invazija Ukrajine i još mnogo toga

Berkshire dionice rastu na promjenjivom tržištu. Dionice klase A je prošlog mjeseca postigao ključnu prekretnicu, po prvi put premašivši pola miliona dolara jer su investitori prihvatili sigurnost diverzificiranog konglomerata tokom geopolitičkih previranja i rastuće inflacije. Dionice su ove godine porasle za više od 10%, u poređenju sa gubitkom od 10% za S&P 500.

Na godišnjem sastanku 2020. godine tokom dubine pandemije, Buffett je ponudio prijeko potrebno uvjeravanje investitorima, rekavši da će američka ekonomija izdržati ovu vanrednu situaciju kao što je izdržala sa svim prethodnim bitkama i krizama.

"U suštini ništa ne može zaustaviti Ameriku", rekao je Buffett. “Američko čudo, američka magija je oduvijek prevladavala, i to će ponoviti. ... U Drugom svjetskom ratu, bio sam uvjeren u ovo... U to sam se uvjerio tokom kubanske raketne krize, 9/11, finansijske krize.”

Makrookruženje je ove godine postalo sve teže za investitore jer Federalne rezerve žure da ukrote inflaciju koja je visoka 40 godina agresivnim pooštravanjem. U međuvremenu, strahovi od recesije su se uvukli nakon takozvane inverzije krive prinosa i slabih otisaka u ekonomskim podacima. Da ne spominjemo da SAD još uvijek nisu izašle iz šume s pandemijom.

“Mnogi ljudi su uspjeli u svom portfelju izvan Berkshire Hathawaya, što je bilo spektakularno. Mislim da je tamo vjerovatno više nervoze”, rekao je Tilson. “Ljudi traže mudrost i smjernice na vrlo čudnom tržištu gdje je u toku rat i inflacija bjesni.”

Prije nedavne kupovine, Buffett je bio neto prodavac dionica u posljednjih pet kvartala jer je vidio nekoliko povoljnih cijena među rastućim dionicama.

Veliki pokretač Berkshireovog nadmašivanja u protekloj godini bili su njegovi agresivni otkupi. Kompanija je prošle godine otkupila rekordnih 27 milijardi dolara vlastitih dionica.

„Moglo bi se očekivati ​​da će se povratni otkupi usporiti samo zato što je cijena Berkshirea porasla“, rekao je David Kass, profesor finansija na Univerzitetu Maryland i dioničar Berkshirea. “Buffett će otkupiti dionice samo ako smatra da su na dovoljnom sniženju u odnosu na intrinzičnu vrijednost.”

Bilo je dokaza da je smanjenje već počelo. Berkshire je iskoristio 6.9 milijardi dolara za otkup dionica u četvrtom tromjesečju, sporije od 7.6 milijardi dolara otkupljenih u trećem kvartalu. Buffettovo godišnje pismo otkrilo je da je konglomerat otkupio 1.2 milijarde dolara vlastitih dionica do 23. februara.

Berkshireova ulaganja su u posljednje vrijeme napravila samo mali trag u njegovoj ratnoj škrinji vrijednoj 140 milijardi dolara, ostavljajući promatrače Buffetta da se zapitaju da li je velika investicija na pomolu.

"Nedavni pad na tržištu dionica kao rezultat očekivanog pooštravanja monetarne politike od strane Federalnih rezervi može pružiti dodatne atraktivne prilike za Buffetta u bliskoj budućnosti", rekao je Kass.

U martu, Berkshire je pristao da kupi osiguravajuću kompaniju Alleghany za 11.6 milijardi dolara u gotovini. Ova transakcija će označiti najveću Berkshireovu akviziciju u posljednjih šest godina kada je kupio industrijsku kompaniju Precision Castparts za 37 milijardi dolara, uključujući dug.

Ipak, Buffett tek treba da napravi “akviziciju veličine slona” koju je godinama reklamirao. Investitor je ranije za svoj nerad okrivio skupo tržište.

Potpredsjednik neosiguravajućih operacija Greg Abel godinama je bio glavni kandidat za Buffetovog nasljednika, a Mungerov komentar prošle godine privukao je pažnju investitora.

U raspravi o budućnosti Berkshirea, Munger je izgleda nenamjerno otkrio ko je mogao biti određen da na kraju zamijeni Buffetta na mjestu izvršnog direktora.

“Greg će zadržati kulturu“, rekao je Munger na godišnjem sastanku 2021.

Investitori će tražiti bilo kakvu zvaničnu najavu o sukcesiji u subotu.