(Bloomberg) – Japanski gigantski investitori izgleda da će se kladiti na nastavak slabljenja jena i povećati svoju kupovinu trezora tokom ostatka godine.
Najčitanije s Bloomberga
To je stav menadžera novca u Tokiju, koji vide da konzervativni kupci poput životnih osiguravatelja pomažu zemlji da reafirmiše svoju poziciju najvećeg stranog vlasnika trezorskih obveznica nakon velikih prodaja posljednjih mjeseci. Dok su se prinosi na japanske državne obveznice popeli — do šestogodišnjih maksimuma — premija koju nude njihove američke kolege je još više porasla kako se monetarna politika u dvije ekonomije razilazi.
To odstupanje neki vide kao držanje jena pod pritiskom dok Federalne rezerve podižu kamatne stope. Već na najnižem nivou od 20 godina, to će učiniti imovinu denominiranu u dolarima privlačnom za japanske investitore.
„U ovom trenutku preuzimanje valutnog rizika je najsigurniji način za ostvarivanje povrata na već unosne prinose“, rekao je Tatsuya Higuchi, izvršni direktor fonda u Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.
Samo japanska osiguravajuća društva imaju ukupnu imovinu veću od 3 triliona dolara, s kupovinom i prodajom dovoljno velikim da pomjere prinose trezora na margini, tako da će se njihovi godišnji planovi ulaganja ovog mjeseca pažljivo pratiti. Zajedno sa ostalim vlasnicima trezora, oni su ove godine spaljeni, a Bloombergova procjena vrijednosnih papira pala je za oko 8%, na putu za najgori pad od najmanje 1974. godine.
Ali povećanje prinosa na trezorske obveznice će vjerovatno dostići atraktivne nivoe za japanske kupce. Desetogodišnji prinos popeo se iznad 10% ovog mjeseca zbog očekivanja agresivnog povećanja kamatnih stopa, dok je Banka Japana sprovela neograničene operacije kupovine obveznica kako bi spriječila da isti prinos na svom tržištu premaši 2.8%.
Currency Call
Ključni fokus za doživotne osuđenike je jen, koji je pao na najniži nivo od 2002. zbog razlike u prinosu i pozicije Japana kao uvoznika energije u vrijeme rasta cijena nafte. Oprezne smjernice mogu dovesti do toga da se mnogi osiguravači drže zaštite od valute – što je važan dio njihovih odluka o ulaganju – ali su drugi manje ograničeni.
Među posmatračima tržišta u Tokiju izgrađuje se konsenzus da jen može povećati gubitke na nivo od 130 po dolaru u narednim mesecima, pre nego što se stabilizuje – opklada da će divergencija kamatnih stopa nadmašiti napore vladinih zvaničnika da smanje pad valute.
Dvadesetogodišnji jen je samo početak za trgovce u Tokiju
S obzirom na gledište na tržištu da će troškovi zaštite od valute rasti kako godina odmiče, postoji razlog da Japanci uskoro pređu na neto kupovinu državnih obveznica, kaže Hiroshi Yokotani, izvršni direktor State Street Global Advisorsa u Tokiju.
„Tokom proteklih nekoliko godina japanski kupci su pogrešno shvatili da su prinosi u SAD pali dok su čekali oporavak“, rekao je on. “Mogu da kupuju unaprijed jer su prinosi već na početku fiskalne godine visoki.”
'diverzifikacija'
Ipak, volatilnost državnih obveznica i troškovi zaštite mogu dovesti do toga da japanski investitori favorizuju evropske državne obveznice, hipoteke sa većim prinosom i američke kredite, kaže George Goncalves, šef američke makro strategije u MUFG Securities Americas Inc. u New Yorku.
Eiichiro Miura, generalni direktor odjela s fiksnim prihodima u Nissay Asset Management Corp. u Tokiju, ponovio je ovaj stav.
“Diverzifikacija je dobar izbor, ulaganjem u Evropu gdje su troškovi zaštite niži, u Australiji gdje je tempo povećanja kamatnih stopa spor, ili u američke kredite gdje su spredovi i dalje atraktivni,” rekao je. „Ili investitori mogu malo povećati težinu u trezorima koji nisu zaštićeni od zaštite.”
Reassuring Investment
Japanski investitori trenutno dobijaju prinos od skoro 1.6% od 10-godišnjih državnih zapisa, nakon uzimanja u obzir troškova zaštite. Prinosi na japanski ekvivalent su mali dio ovoga, dok je čak i lokalni 30-godišnji prinos ispod 1%.
Higuchi iz Mitsubishi UFJ Kokusai očekuje da će povećanje kamatnih stopa Fed-a podstaći veću volatilnost američkih obveznica s kraćim rokom dospijeća i izravnati krivu prinosa, čineći dugoročnije obveznice "ohrabrujućim" ulaganjem za japanske kupce.
U međuvremenu, Asset Management One Co. je dugo u 10-godišnjim trezorima i očekuje da će tržište obveznica imati koristi jer se dionice bore kada Fed smanji svoj bilans stanja.
„U trezorima se može više dobiti nego izgubiti“, rekao je Akira Takei, globalni menadžer novca sa fiksnim prihodima kompanije sa sjedištem u Tokiju, koja nadgleda imovinu od oko 520 milijardi dolara.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-biggest-foreign-buyers-return-214836445.html