Berza je pala. Najbolje dionice za kupovinu sada.

Ono što je značajno u vezi sa trenutnim padom nije njegova ozbiljnost – indeks je u padu za 18% u odnosu na najviši nivo s početka januara. To je da su bikovi, uz neviđenu pomoć Federalnih rezervi, tako dugo bili tako dobri. Prosječnom medvjeđem tržištu tokom karijere Warrena Buffetta bilo je potrebno oko dvije godine da se izjednači, a nekima je trebalo više od četiri godine. Ali otkako su današnji 35-godišnjaci diplomirali na fakultetu, nijedan povratak nije trajao duže od šest mjeseci. Tehnološki težak

Nasdaq 100 indeks
ima pozitivan prinos svake godine od 2008.

Vrijeme je za resetiranje očekivanja. Slijede neke nove smjernice za ulaganje, koje će mnogi štediše prepoznati kao stare. Progonitelji zamaha koji sjede na palim dionicama mema i kriptovalutama trebali bi odoljeti iskušenju da se udvostruče, ili čak da ostanu. S druge strane, iskusni investitori koji su se prepustili ekstremnom medvjeđem ponašanju trebali bi krenuti u kupovinu. Postoji mnogo dobrih ponuda koje se mogu naći među kompanijama sa snažnim novčanim tokovima, zdravim rastom, pa čak i pristojnim dividendama.

Ne bježite od dionica. Oni imaju tendenciju da nadmašuju druge klase imovine tokom dugog perioda, i to ne samo zato što to kaže Ibbotsonov grafikon na zidu vašeg finansijskog savjetnika. Dionice predstavljaju posao, dok su obveznice finansiranje, a roba stvar. Da preduzeća ne mogu pouzdano da pretvore finansiranje i stvari u nešto vrednije, ne bi bilo toliko velikih koji se motaju okolo.

Problem je u tome što ljudi koji kupuju dionice ne mogu odlučiti između oduševljenja i panike, tako da se o kratkoročnim prinosima može nagađati. Vanguard je nedavno izračunao da su od 1935. godine američke dionice izgubile tlo pod utjecajem inflacije tokom 31% jednogodišnjih vremenskih perioda, ali samo 11% desetogodišnjih.

Investitori koji imaju veliku količinu novca trebali bi početi kupovati. Nije da stvari ne mogu biti mnogo gore; oni mogu. Indeks S&P 500 je već u padu sa više od 21 puta zarade na kraju prošle godine na 17 puta, ali bi se mogao vratiti na svoj dugoročni prosjek od bliže 15 puta, ili preći na donju stranu. Produženi pad tržišta mogao bi stvoriti negativan efekat bogatstva, srozati potrošnju i zaradu kompanije i još uvijek smanjiti cijene dionica.

Ali pokušaj mjerenja dna je uzaludan, a dionice mogu učiniti da čak i kupci koji malo preplate izgledaju mudriji kako vrijeme odmiče. Prosječni godišnji prinos za S&P 500 od 1988. je 10.6%. Kupci koji su uložili novac kada se indeks trgovao sa 17 puta većom zaradom i držali 10 godina, imali su prosječne jednocifrene prinose od srednje do visoke.

To neće zvučati pretjerano velikodušno u poređenju sa prošlosedmičnim izvještajem o inflaciji od 8.3%. Ali ta brojka gleda unazad, a Federalne rezerve imaju moćne alate da je smanje. Odnos između prinosa na nominalne i inflaciono prilagođene trezore implicira prosječnu stopu inflacije od 2.9% u narednih pet godina, odnosno 2.6% u narednih pet godina. Snažan lijek za inflaciju mogao bi pokrenuti recesiju. Ako je tako, proći će. Za sada, poslova ima u izobilju, plate rastu, a bilansi domaćinstava i preduzeća izgledaju jako.

Bikovsko raspoloženje tokom padova može izgledati naivno. U biltenu permabears postoji primamljiv intelektualizam. Ali njihovi dugoročni rezultati su loši. Svakako, brinite o ratu, bolestima, deficitima i demokratiji, i krivite ljevicu, desnicu, lijene, pohlepne - čak i berzanske reportere ako morate. Ali pokušajte održati dugoročnu kombinaciju ulaganja od 60% optimizma i 40% poniznosti.

Pogled na kuću na

Morgan Stanley

je da S&P 500 ima još malo pada. Ali Lisa Shalett, glavni investicijski direktor odjela za upravljanje bogatstvom ove firme, kaže da se nekim dijelovima tržišta cijene naizgled iznenađenja, uključujući finansije, energiju, zdravstvo, industriju i potrošačke usluge, kao i kompanije povezane s transportom i infrastrukturom.

„Potrebni su vam veoma kvalitetni i pouzdani tokovi novca,“ kaže ona. „To se obično nalazi u kompanijama koje imaju zaista dobre rezultate u rastu svojih dividendi.”

Pozvan je fond kojim se trguje na berzi

Pacer US Cash Cows 100
(ticker: COWZ), čiji najveći fondovi uključuju

Valero Energy

(VLO),

McKesson

(MCK),

Dow

(DOW), i

Bristol Myers Squibb

(BMY), je stan za ove godine. Jedan je zvao

SPDR portfolio S&P 500 visoka dividenda
(SPYD) ima neka od istih imena, ali daje mnogo više od 3.7% i vratio je 3% ove godine.

S&P 500 možda nije probio teritoriju medvjeđeg tržišta, ali polovina njegovih sastavnica je pala za više od 25% u odnosu na svoje maksimume. Došao je pogled kroz neka od najteže pogođenih imena

Boeing

(BA), koji je spušten zbog grešaka u dizajnu i pada putovanja, ali čiji se ciklusi proizvoda mjere decenijama i koji još uvijek može generirati više od 10 milijardi dolara slobodnog novca tokom dobrih godina. Prije dvije godine bio je procijenjen na više od 200 milijardi dolara, a sada košta 73 milijarde dolara.

Stanley Black & Decker

(

SWK

) je pogođen inflacijom i lanca nabavke, ali potražnja je zdrava, a vrednovanje je prepolovljeno, na 12 puta više od zarade.

BlackRock

(BLK), koji posjeduje iShares ETF-ove i koji je najuspješniji svjetski sakupljač imovine, ove godine je pao sa 20 puta unaprijed na 15 puta. Čak

Netflix

(NFLX) primamljiv je — skoro — sa 2.2 puta većim prihodima, što je manje u odnosu na prosjek od sedam puta u posljednje tri godine. Nešto slobodnog novčanog toka bi dobro poboljšalo scenario.

Postoje sofisticiraniji pristupi od gledanja kroz kantu za ogrebotine i udubljenja. Keith Parker, šef američke strategije dionica u UBS-u, vidi rast dionica. Početkom 2000-ih, ističe on, procjene su bile potrebne dvije do tri godine da padnu sa rastegnutih nivoa na razumne. Ovog puta, to su učinili za nekoliko sedmica. Njegov tim je nedavno koristio kompjuterski model sa mašinskim učenjem kako bi predvideo koji atributi ulaganja su najbolji u trenutnim uslovima, kao što je kada indeks menadžera nabavke ili PMI pada sa vršnog nivoa.

Oni su smislili mješavinu mjera za stvari kao što su profitabilnost, finansijska snaga i efikasnost, koje zajednički označavaju kao kvalitet. Zatim su pregledali tržište za visok kvalitet i bolji kvalitet, plus pristojan rast prodaje i prinose slobodnog novčanog toka. Imena uključena

Abeceda

(GOOGL),

Koka kola

(KO),

Chevron

(CVS),

US Bancorp

(USB),

Pfizer

(PFE) i

Upravljanje otpadom

(WM).

Ne štedite na malim kompanijama poput onih u

iShares Russell 2000
ETF (IWM). Njihovi omjeri cijene i zarade su 20% niži od njihovog istorijskog prosjeka i 30% niži od onih velikih kompanija, prema BofA Securities.

Isto važi i za međunarodne dionice, uprkos većoj izloženosti u Evropi ratu u Ukrajini. MSCI All Country World bivši američki indeks nedavno se trgovao sa 12.2 puta većom zaradom. To ga stavlja u 22. percentil unazad 20 godina, što će reći, na statistički niskim nivoima. Američko tržište je u 82. percentilu. Dolar je nedavno dostigao 20-godišnji maksimum u odnosu na korpu valuta glavnih trgovinskih partnera, za što Shalett iz Morgan Stanley Wealth Management kaže da čini dionice u inostranstvu još boljim dogovorom. „Ako ste investirali u Evropu, dobit ćete porast vrijednosti dionica plus potencijalni oporavak eura“, kaže ona. "Ista stvar sa jenom."

Obveznice su takođe dostigle manje kaznene nivoe. The Desetogodišnja riznica prinos se kretao oko 3%. Ima tendenciju da dostiže vrhunac blizu mesta gde će stopa Fed fondova završiti tokom ciklusa planinarenja, za koju ovaj put oko Morgan Stanleya očekuje da će biti blizu 3%, dajte ili uzmite. „Ovde možda nećete dobiti savršeni tajming, ali mislimo da se velika većina kretanja u obveznicama već dogodila“, kaže Shalett.

Investitori mogu povećati prinos od 4.7% na referentnu vrijednost korporativnih obveznica visokog kvaliteta i 7.4% na junk. Držite se kvaliteta. Glavna svrha obveznica je obrana, a ne oduševljenje. Vanguard izračunava da je mnogo manje vjerovatno da će kombinacija dionica i obveznica 60/40 zaostajati za inflacijom tokom pet godina od one koja se sastoji od svih dionica, a nešto manje vjerovatno da će to zaostati za 10.

Starost nije faktor koji određuje koliko ulagati u obveznice. Odredite koliko brzo bi investitoru mogao zatrebati novac. Milijarder koji nema godine života može sebi priuštiti da živi opasno. 28-godišnji jedini hranitelj s djecom, hipotekom i ušteđevinom od 30,000 dolara trebao bi parkirati u nešto dosadno i niskorizično i fokusirati se na maksimiziranje skrivene bonance – sadašnje vrijednosti buduće plate.

Nije sve što je u padu postalo bolji posao. Kompanije koje troše novac suočit će se sa strožim tržištima kapitala. Ako je njihov put do profitabilnosti dug, a šanse za preuzimanje male, pripazite. Isto tako, nema dugog rekorda performansi za meme-sposobnost kao faktor ulaganja usred rastućih stopa i pada PMI-a, ali možda odložite kupovinu pada na

GameStop

(GME) i

AMC Entertainment

(AMC) isto.

Crypto nema novčanih tokova, osnovne vrijednosti imovine i drugih osnovnih vrijednosti, jer ima samo nedavni zamah cijena da ga preporuči. To ga čini rijetkim primjerom imovine koja postaje manje atraktivna, a ne više, kako cijene padaju. Drugačije rečeno, ne postoji takva stvar kao što je kripto vrijednost. Kupite malo zabave ako želite, ali idealna alokacija portfelja je nula.

Obožavatelji kriptovaluta bi mogli na ovaj skepticizam gledati kao na fuddy-ddy financije. Kao maslinova grana, vraćamo se na fintech inovaciju koja je bila još transformativnija od blockchaina. Prije četiri vijeka, periodične gotovinske isplate investitorima bile su proboj koji je omogućio zajedničkim ulaganjima da počnu raditi u vječnosti, umjesto da dijele profit nakon svakog putovanja, što je dovelo do toga da više udjela promijeni vlasnika i da se stvori tržište za tu svrhu. Drugim riječima, dividende su rodile dionice, a ne obrnuto.

Od 1936. godine, dividende doprinose 36% ukupnih prinosa, ali od 2010. daju 15%. Prinos od dividendi S&P 500, jedva 1.5%, nalazi se na svom četvrtom percentilu još od 1956. Dobra vijest je da BofA očekuje da će isplate porasti za 13% ove godine, jer kompanije koje imaju 7 biliona dolara u gotovini traže zaslađivače koje će ponuditi dioničarima . Što prije to bolje.

Piši Jack Hough na [email zaštićen]. Pratite ga na Twitteru i pretplatite se na njegov Barronov Streetwise podcast.