Nazovite to "Da, ali" berza.
Da, ali...teško je razumjeti zašto je tržište tako oduševljeno reagovalo na vijesti od sedmice. Investitori su ušli u sedmicu u nadi, ako ne recesija, zatim za barem neke znakove da se ekonomija dovoljno usporava da spriječi Federalne rezerve od daljeg agresivnog podizanja kamatnih stopa. Ali ISM Neproizvodni indeks došao jači od očekivanog, kao i to narudžbine trajne robe a Izvještaj o otvaranju radnih mjesta. Podaci o platnim spiskovima u junu, vrhunac ekonomskih izvještaja, izgledali su posebno snažno: ekonomija je prošlog mjeseca otvorila 372,000 radnih mjesta, skoro 100,000 više nego što su ekonomisti predviđali—i to je u početku izazvalo rasprodaju berze.
Da, ali… izvještaj o poslovima, posebno, možda nije bio tako dobar kao što je izgledao. Iako je broj preduzeća bio vrlo jak, anketa domaćinstava je pokazala gubitak od 300,000 radnih mjesta, dok je stopa nezaposlenosti ostala nepromijenjena na 3.6% samo zbog smanjenja radne snage. Istovremeno, prosječna zarada po satu u junu je porasla za svega 0.3% u odnosu na majski nivo, što je niže od stope inflacije.
To su dobre vijesti na frontu inflacije – plate koje idu u korak s cijenama su jedan od načina na koji postaju ljepljive, primjećuje strateg Deutsche Bank Alan Ruskin – i mogla bi ukazivati na meko prizemljenje za privredu ako radnici imaju dovoljno gotovine u štednji da spriječe kolaps u potrošnji .
„Možda se najnoviji podaci, sa mekšim radnim satima, ali snažnim zapošljavanjem i dovoljno solidnim, ali sporijim rastom plata, skoro uklapaju u ovaj uski teren za meko sletanje“, piše Ruskin, „ali može li se to ponavljati iz mjeseca u mjesec trebaće sreća koliko i svaka veština centralnog bankarstva.”
To svakako izgleda malo vjerovatno. U stvari, jedino što se čini sigurnim je da će Fed nastaviti da povećava stope. The CME FedWatch alat pokazuje stopostotnu šansu da će centralna banka 100. jula povećati stope za tri četvrtine poena, a stopostotnu šansu da će ih povećati za najmanje pola poena u septembru. Druga gotovo izvjesna je da će se zarada usporiti, nešto što Richard Bernstein Advisors Richard Bernstein primjećuje da se ne dešava često.
To takođe nije dobro za tržište. S&P 500 je istorijski imao povrat od 1.7% po kvartalu, sa 43% šanse za gubitak, pod ta dva uslova.
Da, ali… još uvijek ima razloga za optimizam. Među njima: Hartije od vrednosti koje su zaštićene od inflacije trezora počinju da cene u nižoj inflaciji, sa 10-godišnjim TIPS-om koji odražava samo 2.33% inflacije, što je pad sa skoro 3% u aprilu. Slično tome, cijene roba su pale, a dolar je porastao. Sve to signalizira da Fed možda nije toliko iza krivulje kao što neki investitori misle, piše Michael Darda, glavni ekonomista MKM Partnersa.
Ako je to slučaj, berza bi mogla biti dovoljno potučena. "Recesija ili bez recesije, investitori vjerovatno neće moći mjeriti dno tržišta", objašnjava Darda. „Dakle, suprotni bi uložio neka sredstva za rad ovdje.”
Da, ali…
Piši Ben Levisohn na [email zaštićen]