Tržište dionica bi to moglo 'teško podnijeti' jer očekivanja rastu za stopu federalnih fondova od 6%.

Američki dioničari očigledno nisu previše zadovoljni onim što je predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell rekao u posljednja dva dana. I postoji razlog za razmišljanje da će postati još nezadovoljniji u narednim sedmicama i mjesecima zbog rastućih očekivanja da bi stopa federalnih fondova mogla dostići 6% ove godine, jedan od najviših nivoa u posljednje dvije decenije.

Rick Rieder, glavni investicijski direktor globalnog fiksnog prihoda za BlackRock Inc.
BLK,
-0.04%,
stavite nivo od 6% za američke kamatne stope na sledećoj mapi Powellov prvi dan svjedočenja u Kongresu u utorak. BlackRock je najveći svjetski menadžer imovine, koji je od decembra nadzirao skoro 8.6 biliona dolara. Njegovo gledište samo je dobilo dodatnu snagu kao Powell je ponovo svjedočio u srijedu, prema riječima glavnog ekonomiste FHN Financial Chrisa Lowa i Bena Emonsa, višeg portfolio menadžera u NewEdge Wealthu, koji su oboje u New Yorku.

Powell se u srijedu potrudio da pojasni da kreatori politike još nisu donijeli bilo kakvu odluku o veličini martovskog povećanja kamatne stope i nisu na "unapred postavljenom" kursu, što pomaže da se otkloni ubod iz njegove inače jastrebove poruke ove sedmice. Američke dionice su završile uglavnom na višem nivou, iako je prinos dvogodišnjih državnih obveznica bio osjetljiv na politiku
TMUBMUSD02Y,
5.057%
skočila dalje iznad 5%, a kriva trezora je postala još dublje negativna što je zabrinjavajući znak za ekonomske izglede. Indeks ICE US Dollar
DXY,
-0.07%
porastao je na najviši nivo u godini, a trgovci su uračunali 77.9% šanse za povećanje Fed stope za pola procenta 22. marta.

S obzirom da su investitori i trgovci uglavnom fokusirani na veličinu sljedećeg povećanja kamatnih stopa Fed-a za dvije sedmice, to je najvjerovatniji put za kamatne stope u narednih nekoliko mjeseci koji ima potencijal da još više uzdrma finansijska tržišta. Trgovci fjučersima Fed fondova sada vide 46.6% šanse da će stopa federalnih fondova porasti na 5.75%-6% ili više do jula, i 50.2% šanse da se to dogodi do septembra, prema CME FedWatch Toolu. To je više od trenutnog raspona ciljne stope federalnih fondova između 4.5% i 4.75%.

U međuvremenu, sve više ekonomista revidira svoje prognoze stope federalnih fondova na 5.75%-6%, prema FHN's Low.

"Powellovi komentari ove sedmice svakako su ukazivali na to da su tržišta dionica bila previše uvjerena u izglede za meko slijetanje tokom 2023.", David Keller, glavni tržišni strateg u StockCharts.com u Redmondu u Washingtonu, navedeno je u e-poruci MarketWatchu u srijedu.

"Akcije rasta su posebno napredovale na očekivanju da će inflacija brzo postati ne-emisija i da će dionice nastaviti normalniju fazu rasta vođenu rastom", rekao je Keller. “Naša glavna mjerila za dionice, poput S&P 500 i Nasdaq Composite, vrlo su orijentirana na rast, tako da više stope sugeriraju ograničen rast za ove referentne vrijednosti sve dok kamatne stope ne dostignu svoj vrhunac za ciklus. Nakon onoga što smo čuli ove sedmice, čini se da je cilj dalje nego što su investitori mislili.”

Rastuća očekivanja za stopu federalnih fondova od 6% prijete da potkopaju S&P 500 i Nasdaq Composite, koji najbolje počinju godinu od 2019. S&P 500
SPX,
+ 0.14%
je u porastu od 4% za godinu do srijede, u odnosu na 9.42% u istom periodu 2019. Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.40%
je veći za 10.6% od početka godine, u odnosu na 11.65% u odnosu na isto vrijeme prije tri godine.

Rizik stope od 6% federalnih fondova postoji najmanje od tada prošlog aprila i ponovo isplivao na površinu u februaru, kada se to pokazalo kao mala šansa u trgovini fjučersima federalnih fondova. Sve do Powellovog svjedočenja ove sedmice, finansijska tržišta su uglavnom ignorisala rizik. Stopa federalnih fondova nije bila na ni iznad 6% od marta 2000. do januara 2001. godine, kada je Alan Greenspan vodio Fed.

“Očekivanje terminalne stope od 6.0%, ako bude široko rasprostranjeno, vjerovatno bi dovelo do produženja oporavka dolara koji je započeo u februaru”, rekao je Marc Chandler, izvršni direktor Bannockburn Global Forexa u New Yorku.

Osim toga, „berza bi to teško podnela“, sa S&P 500 verovatno da će pasti blizu 3,800-3,850 – nivo koji odgovara „zagušenju“ viđenom krajem prošle godine, rekao je on. “To je više obrazovana pretpostavka o zamahu i psihologiji nego izjava o zaradi ili rastu.” Takav potez mogao bi se dogoditi brzo i biti pokrenut više jastrebskim komentarima ili očekivanjima stopa od Fed-a, visokim očitavanjem sljedećeg indeksa potrošačkih cijena i “još jednim vrlo jakim izvještajem o zapošljavanju”. 

Dvogodišnji prinos „mogao bi krenuti prema 2% ako ne i malo veći“, dok 5.50-godišnji prinos možda neće porasti mnogo iznad 10% – što implicira dalju inverziju raspona između te dvije stope, rekao je Chandler u e-poruci upućenoj MarketWatch. Štaviše, „tržište bi teško sletanje ocenilo kao verovatnije“.

U utorak, S&P 500 i Dow Industrials
DJIA,
-0.18%
rezervirano njihov najgori dan dvije sedmice nakon što je Powell rekao Senatskom bankarskom komitetu da će krajnji nivo stopa vjerovatno biti viši nego što se ranije mislilo, i da će Fed biti spreman da ubrza tempo povećanja stopa ako bude potrebno. Nasdaq je također pao za 1.3%.

Pauel je ponovio istu poruku Odbor za financijske usluge kuća u srijedu, ali je to obrazložio fleksibilnijim terminima.

U NewEdge-u sa sjedištem u New Yorku, koji nadzire oko 12 milijardi dolara imovine, Emons je rekao da je predsjednik ipak “postigao jednu stvar svojom pragmatičnom porukom: stopa od 6% federalnih fondova brzo postaje konsenzus”.