Powell je ove sedmice promijenio sve u pogledu tržišnog pogleda na kamatne stope

Predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell'Ovosedmično pripremljen govor pred Kongresom trajao je samo nekoliko minuta, ali je sve promenio.

U tim je napomenama iznio čelnik centralne banke nova paradigma kako Fed gleda svoj put politike, koji će očigledno imati čak i više kamatne stope tokom dužeg vremenskog perioda nego što se ranije mislilo.

Posljedice su natjerale tržište, koje je dugo tražilo da Fed trepne u svojoj borbi protiv inflacije, da ponovo kalibrira svoje stavove kako bi se više poklopili s kreatorima politike koji upozoravaju na viši pristup kamatnim stopama.

“Očigledno smo imali koreografirani hor govornika Fed-a već dvije sedmice koji nas je doveo do tog mjesta,” rekao je Art Hogan, glavni tržišni strateg u B. Riley Wealth Management. „Jay Powellu je, tokom vrlo kratke pripremljene izjave i pitanja i odgovora, trebalo da ta očekivanja učvrsti na višem mjestu.”

Kao dio svog mandata polugodišnje svjedočenje o monetarnoj politici, Powell je govorio u utorak pred Senatskim bankovnim komitetom, a dan kasnije pred Komitetom za finansijske usluge Predstavničkog doma.

Polazeći od izgleda, tržišta su tražila da Fed podigne svoju referentnu kamatnu stopu za 0.25 procentnih poena na sastanku kasnije ovog mjeseca, a zatim možda još dva poteza prije zaustavljanja, sa krajnjom tačkom oko 5.25%.

To se promijenilo nakon Pauelovog pojavljivanja, tokom kojeg je upozorio da, ako podaci o inflaciji ostanu jaki, očekuje da će stope ići „više nego što se ranije očekivalo” i verovatno bržim tempom od jedne četvrtine poena.

Tržišta sada snažno očekuju povećanje od pola poena u martu i da će vrhunac, ili terminalna stopa, dostići blizu 5.75% prije nego što Fed završi.

Šta se onda promenilo?

U suštini, to je bilo Januarski podaci o inflaciji plus znakovi da je tržište rada i dalje izuzetno snažno uprkos naporima Fed-a da ga uspori. To je učinilo Powella, koji je samo nekoliko sedmica ranije govorio o tome u igri su „dezinflatorne” sile, promijenite brzinu i ponovo počnite oštro govoriti o monetarnoj politici.

“On se prilagođava podacima koji dolaze, što bi trebao raditi cijeli odbor,” rekao je Hogan. “Ako se činjenice ponovo promijene kroz podatke iz februara i marta, on će vjerovatno postati fleksibilan na toj strani i neće ovo gurati predaleko do tačke u kojoj moraju nešto da razbiju.”

Zaista, Powell je rekao da će pomno pratiti ključni niz nadolazećih podataka — izvještaj o platnim spiskovima koji se ne bave poljoprivredom u petak, nakon čega slijedi pregled indeksa potrošačkih i proizvođačkih cijena sljedeće sedmice.

Ekonomisti Goldman Sachsa drže se svoje prognoze za povećanje od četvrtine poena na sastanku Federalnog odbora za otvoreno tržište od 21. do 22. marta, ali priznaju da je to "bliski poziv" između tog i pola poena.

Ako bi Fed morao da se okrene u agresivnijem pravcu, Goldmane upozoreno u bilješci klijenta da bi to moglo da ima uticaja na tržište, uz „oštriju rasprodaju“ akcija i pritisak na robu, plus pritisak na dolar.

Powell se ove sedmice suočio sa nekim pitanjima u vezi sa Fed-ovim strategijama za borbu protiv inflacije.

Neki progresivniji zakonodavci kao što su sen. Elizabeth Warren (D-Mass.) i Predstavnica Ayanna Pressley (D-Mass.) su optužili da će povećanje stopa dovesti do 2 miliona otpuštanja i nesrazmjerno povrijediti porodice radničke klase. Pauel se suprotstavio da inflacija takođe pogađa one na donjem kraju spektra prihoda.

„To je ono što bi on trebao da uradi“, rekao je Joseph Brusuelas, glavni ekonomista u savjetodavnoj firmi RSM, o Powellovim novim političkim stavovima. “Jay Powell je u ovom trenutku vreća za udaranje u Washingtonu. On će preuzeti krivicu za uspostavljanje stabilnosti cena. Ako to bude dobro uradio, u godinama koje dolaze biće poštovan. Ljudi će vrlo pohvalno govoriti o njemu.”

Brusuelas je među onima koji misle da bi Fed trebao ubrzati svoju borbu protiv inflacije povećanjem stope za pola boda.

Međutim, on je rekao da bi kreatori politike mogli biti pod uticajem potencijalno mekšeg izvještaja o radnim mjestima i podataka o inflaciji sljedeće sedmice koji obrću kurs i pokazuju da se povećanje cijena smanjuje. Ekonomisti očekuju da će platni spiskovi u februaru porasti za 225,000, prema Dow Jonesu, a postoji široko rasprostranjeno uvjerenje da Januarski skok od 517,000 će biti revidiran u ovom izvještaju, možda značajno.

„Ekonomija je u ovom trenutku previše otporna“, rekao je Brusuelas. “Moraju stvoriti dovoljno radne snage da ohlade ekonomiju.”

Zastoj nije bio evidentan u ovosedmičnom izvještaju Ministarstva rada otvaranje radnih mesta u januaru, koji je brojčano nadmašio raspoložive radnike za 1.9 prema 1 maržu.

Ovakvi podaci mogli bi potaknuti Fed na još veće pooštravanje, smatraju ekonomisti u Nomuri. Firma je rekla da bi buduće akcije mogle uključivati ​​prilagođavanje programa Fed-a za smanjenje portfelja obveznica, uz jednu opciju da se ukloni ograničenje mjesečnog smanjenja od 95 milijardi dolara koje je trenutno na snazi.

U ovom trenutku, tržišta nastavljaju da cijene po višim stopama.

Iako je Pauel u sredu posebno istakao da još uvek nije doneta odluka o martovskom menjanju kursa, tržišta su ga u suštini ignorisala. Trgovci na tržištu fjučersa su kasnije ove godine odredili terminalnu stopu od 5.625%, što je znatno iznad onoga što je bilo prije nego što je Powell govorio.