Oxy i Anadarko: kako se 'najgluplji dogovor u istoriji' isplatio Vicki Hollub

Kada je Vicki Hollub letjela za Occidental Petroleum Gulfstream V mlaz u Omahu na sastanak sa milijarderom investitorom Warrenom Buffettom u aprilu 2019., bila joj je potrebna gotovina da se kladi.

Ček od 10 milijardi dolara s kojim je izašla omogućio joj je da nadmaši rivala Chevron u epskoj korporativnoj borbi za kupovinu Anadarko Petroleuma, udvostručivši Occidental, poznatiji kao Oxy, po veličini. Ali preuzimanje je opteretilo kompaniju dugovima od skoro 50 milijardi dolara. Da bi se kocka isplatila, cijene nafte su morale ostati povišene.

Stvari su brzo krenule po zlu. Nešto više od šest mjeseci kasnije, kao Covid-19 pandemija preokrenulo globalnu ekonomiju, cijene nafte su započele kolaps u kojem bi se američka referentna vrijednost trgovala ispod nule - čak 177 posto u odnosu na cijenu na dan kada je Anadarko zaključio ugovor.

Oxy-jeve dionice je srušilo tržište koje je već uzdrmalo industriju koja je potrošila novac investitora u nizu bušenja financiranih dugom, a malo toga što bi moglo pokazati na putu povrata. Kritičari su kritikovali Holluba zbog nesmotrenosti u napredovanju bez obzira na cenu.

„To je bio najgluplji dogovor u istoriji“, rekao je jedan viši direktor naftne kompanije.

Skoro četiri godine kasnije, Oxy se ne samo vratio iz mrtvih, već i napreduje. Kompanija je imala najbolji učinak na S&P 500 u 2022., sa svojim dionicama poraslim za 119 posto, jer je požnjela plodove povišenih cijena nafte i plina nakon ruske invazije na Ukrajinu.

Kada u ponedjeljak objavi zaradu za 2022., analitičari očekuju da će Hollub otkriti najprofitabilniju godinu kompanije ikada, s neto prihodom od skoro 13 milijardi dolara – što je otprilike duplo više od prethodnog rekorda.

Novac je omogućio Oxyju da otplati skoro polovinu duga koji je preuzeo da bi osvojio Anadarka. Nakon što je nakon preuzimanja skočio na 39 milijardi dolara, dugoročni nivoi duga su prepolovljeni na 19 milijardi dolara od septembra 2022. Tržišna kapitalizacija kompanije, koja je pala na manje od 10 milijardi dolara nakon pandemije Covid-19, oporavila se na 54 milijarde dolara - više nego nivoi pre dogovora.

To je veliki preokret za kompaniju za koju su se mnogi bojali da je prije samo tri godine bila suočena s bankrotom, jer je predvodila američku kompaniju iz škriljaca u smanjenju dividende i smanjenju potrošnje.

Kritike Oxyja i Holluba bile su intenzivne. Chevron je izašao iz sukoba uz naknadu od milijardu dolara, a izvršni direktor Mike Wirth je insistirao da njegova kompanija nije "očajna" da sklopi posao za kupovinu Anadarka. U međuvremenu, milijarder, investitor Carl Icahn, nazvao je transakciju "jednom od najgorih katastrofa u finansijskoj istoriji" kada je pokrenuo aktivističku kampanju u želji da svrgne Holluba. Icahn nije odgovorio na zahtjev za komentar.

Ali kako se cijena nafte oporavila tako je i Oxyjevo bogatstvo.

„Ponekad je bolje biti srećan nego dobar“, rekao je Andrew Gillick, direktor konsultantske kuće Enverus. „Sirova je 80 dolara i sada je sve u redu — tako da je ispalo. Da li smo trebali očekivati ​​da će uspjeti? Ne znam, ali može se tvrditi da je Oxy imao više koristi od bilo koje druge energetske kompanije od oporavka očekivanja cijena nafte od 2020.

Danas je Occidental drugi najveći proizvođač nafte i plina u američkim plodnim naftnim poljima na kopnu. Njegov takozvani inventar perspektivnih područja za bušenje je među najvećima u škriljcima - prednost u sektoru u kojem rastući troškovi znače da obim postaje sve važniji, kažu analitičari.

“Oxy se postavio u dobru poziciju tako što je postao veći u pravo vrijeme,” rekao je Raoul LeBlanc, potpredsjednik za naftu i plin pri S&P Global Commodity Insights. “Iako je preuzeo enormnu količinu dugova i zahtijevao je spretno sklapanje poslova, s obzirom na to gdje su cijene otišle, izgleda kao odlična stvar.”

Povišene cijene, rekao je LeBlanc, znače da se Anadarko "upravo pretvorio u džinovski bankomat za otplatu duga".

Za neke, preokret je potvrda Hollubove strategije. Hollub je odbio da bude intervjuisan za ovaj članak. Kritike dogovora često su bile prožete mizoginijom u području škriljaca u kojem dominiraju muškarci.

“Osjećala sam se kao da su mediji nepravedno okarakterizirali Vicki lično”, rekla je Katie Menhert, izvršna direktorica Ally Energy. „Da je bila Viktor. . . da je bila muškarac, da li bi ovo bila dramatična situacija?”

Danas su analitičari više zainteresirani za zaokret grupe u hvatanju ugljika. Oxy računa da će mu njegova stručnost u poboljšanom povratu nafte – u kojoj se ugljični dioksid ubrizgava u zemlju kako bi se oslobodilo više nafte – dati prednost dok se svijet bori da pronađe načine za skladištenje ugljika pod zemljom.

Ovaj potez je učinio kompaniju glavnim korisnikom Zakona o smanjenju inflacije, ogromnog zakona o klimi vrijednog 369 milijardi dolara Joea Bidena, koji pumpa ogromna sredstva u prikupljanje i skladištenje ugljika. Ali ova promjena, koja uključuje investiciju od milijardu dolara u još nedokazano direktno hvatanje zraka, također je još jedna kocka za Holluba, kažu analitičari.

Uz Buffetta na brodu, Hollub ima pristup jednoj od najbolje kapitaliziranih bilansa na svijetu. Njegovo učešće u vrijeme sklapanja posla bilo je kritično: korištenje povlaštenih dionica pomoglo je u očuvanju kreditnog rejtinga Oxyja, a istovremeno je izbjegnuto i potrebu za glasanjem dioničara o preuzimanju, što je uprava Anadarka odbila da prihvati.

Berkshire je od tada kupio mnogo više Oxyja, kupujući više od 20 posto svojih običnih dionica na otvorenom tržištu. Kupovina je podstakla spekulacije da bi Berkshire jednog dana mogao da igra punim grlom za američku naftnu kompaniju, delimično zato što je Buffettova kompanija dobila odobrenje za kupovinu do polovine Oxyja.

“Stvarno mu se sviđa i osjeća se kao da je super kvalitetan izvršni direktor”, rekao je Jim Shanahan, analitičar u Edward Jones-u, o Buffettovom viđenju Holluba. „Možda on vidi vezu za kombinovanje interesa“ između Oxy i Berkshire-ovih vlastitih energetskih i komunalnih preduzeća.

Ali na horizontu su oblaci. Proizvođači škriljaca, uključujući Oxy, uspješno su savladali val rastućih cijena nafte otkako su se ruske trupe izlile u Ukrajinu. Ali te cijene posljednjih mjeseci stalno padaju niže. A oslanjanje na opskrbu više nafte u svijetu koji inače treba da ograniči svoju potrošnju fosilnih goriva ostaje najveća kocka od svih.

Hollub nije imao sreće što je globalna pandemija stigla baš u pogrešno vrijeme. Ali imala je sreću da je invazija pomogla da se spasi i cijena dionica njene kompanije.

"Oxy je prebrodio oluju", rekao je LeBlanc. “I nalazi se u prilično jakoj poziciji kako u svom osnovnom poslovanju tako i sa rizicima koje preuzimaju. Ne znam da li će ti rizici ispasti – ali oni su za sada u prilično dobroj poziciji u smislu svog pristupa i strategije – i u pogledu izvršenja.”

Dodatno izvještavanje Amande Chu