U 'stvarnom svijetu' kredita, novac nikada nije iz daljine 'besplatan'

Nedavno objavljeno mišljenje pominje vrijeme u ne tako dalekoj prošlosti kada je novac bio “praktično besplatan”. To je bilo prije nego što je predsjednik Fed-a Powell navodno doveo "stvarni svijet" na cijenu kredita. Čitaoci bi trebali biti skeptični, a ne samo u pogledu pretpostavke da Powell kontrolira najvažniju svjetsku cijenu (kredit) sa poslovičnih Komandnih Visova.

“Vrhunski besplatan” novac nije bio niti se čita kako treba, uglavnom zato što je toliko suprotan tome koliko je nevjerovatno teško za sve kompanije svih vrsta da osiguraju finansiranje bez obzira na to šta Fed radi. Razmislite o UberuUBER
. Iako je svoje dionice ponudio javnosti 2019., otvorio se za poslovanje 2009. da bi nekoliko godina kasnije lako evoluirao u jednog od „jednoroga“ Silikonske doline o kojima se najviše priča. Uber je nesumnjivo bio kompanija o kojoj se najviše pričalo u Silikonskoj dolini u isto vrijeme kada je novac navodno bio besplatan. Očigledno Uber nije dobio dopis.

Kada je Benchmark Capital uplatio kapital dragoj dolini, istaknuti VC je sebi osigurao petinu Ubera za $ 12 miliona. Stani i razmisli o tome. Nije bilo dugova za Uber, a realno ga nema ni za tehnološke kompanije. I nikada nisu u mogućnosti da pozajmljuju samo zato što negdje sjeverno od 90% startapa u Silikonskoj dolini propadne. Zbog toga zajmodavci ne uzimaju u obzir ono što rade rizični kapitalisti. Zašto uopće posuđivati ​​ono što vjerovatno nikada neće imati zaradu?

Što objašnjava zašto su osnivači Ubera predali 20% kompanije za naizgled tako malo. Stopa neuspjeha u Silicijumskoj dolini oblikovala je tamošnji poslovni model ulaganja: samo financiranje vlasničkim kapitalom. A kapital je skupo. Kamate od 1,000% bile bi relativno jeftine. Tako skupo.

To je nešto o čemu treba razmišljati s obzirom na protekle godine kada je Fed bio na nuli. Fed-ove čežnje za “besplatnim” nikada nisu odražavale tržište, niti navodno “tesan” Fed sada odražava stvarni svijet. U najdinamičnijem sektoru u najdinamičnijoj svjetskoj ekonomiji, novac je nevjerovatno skup. Samo kapitalno finansiranje skupo. I nije samo u visokorizičnoj sjevernoj Kaliforniji tako teško doći do “novac”.

Razmislite o investicionom bankarstvu i zašto su investicioni bankari tako dobro plaćeni. Oni nisu dobro nadoknađeni zato što je novac besplatan, već upravo zato što ga je teško postići za 99.999% američkih kompanija.

Šta je sa onima koji ne ocjenjuju pažnju investicionog bankarstva? Razmislite o subprime zajmoprimcima. Ovo je korisno razmotriti imajući u vidu Zakon o sprečavanju predatorskih kredita, zakon koji je usvojen u Ilinoisu 2021. Potonji je učinio nezakonitim da nebankarski zajmodavci naplaćuju drugorazrednim zajmoprimcima više od 36% na njihove kredite. Ekonomisti J. Brandon Bolen, Gregory Elliehausen i Thomas Miller sproveli su detaljnu studiju o posljedicama zakona, samo da bi otkrili ono što bi čitaoci očekivali: pozajmljivanje drugorazrednim zajmoprimcima prestalo je nakon usvajanja zakona.

Ono što je važno je tajming. Predsjednik Fed-a Powell nije počeo podizati stopu federalnih fondova sve do marta 2022., ali u Illinoisu drugorazrednim zajmoprimcima je bilo dosta teže osigurati zajmove kada je novac još uvijek navodno bio slobodan 2021. Čak ni na 36%!

Upravo zato što je složena kamata tako moćan koncept, novac gotovo nikada nije glup, što je ono što besplatno podrazumijeva. Što znači da novac nikada nije besplatan. Ovlasti Fed-a su više teorijske nego stvarne.

Gledajući unatrag 1980. godine, tada je predsjednik Fed-a Paul Volcker agresivno podizao stope. Recimo radi zabave da je on, kao i Powell danas, radio na tome da “stvarni svijet” dovede do stopa. Osim što nije. I nije mogao. Pretpostavimo da 1980. briljantni Michael Milken nije samo bio u mogućnosti da osigura skoro milijardu dolara u financiranju za MCI u njegovoj potrazi da osvoji posao na daljinu od najplavljeg od blue chip AT&T-aT
, bio je u mogućnosti da osigura minnow da je MCI kreditne stope niže od stope Fed-a. Ok, ako MCI nije plaćao Fed stopu, šta čitaoci misle da je AT&T platio za pozajmljivanje?

To je samo podsjetnik da dok Fed beskrajno traži relevantnost i moć, tržišta uvijek i svuda govore. To što govore je podsjetnik da tržišta, a ne Fed, određuju cijenu i iznos kredita. Ova istina će, nadamo se, gurnuti u krevet ideju da se skupi krediti uvijek iz nosa mogu povremeno učiniti bezvrijednim putem centralnog planiranja.