Pad akcija rasta. Mala slova su gora. Može li ovo biti vrijeme za mali rast?

Ako ništa drugo ne uspije, tu je Cathie Wood

ARK Inovacija
fond kojim se trguje na berzi (tiker: ARKK), pao za dvije trećine u odnosu na svoj maksimum, i ako ti ide gore od toga, ljubazno idite u upravljanje fondovima da nama ostalima date nešto u čemu bi se osjećali bolje.

Negdje u ovome ko je ko od što je gore, nedavno se pomešao prirodni poredak finansija. Među malim kompanijama, rastu dionice su postale jeftinije od vrednih. „To je neka vrsta grebanja po glavi“, kaže Brad Neuman, direktor tržišne strategije u Algeru, menadžer rasta koji nadgleda više od 35 milijardi dolara.

Neuman citira

S&P SmallCap 600,
koji ne ide baš tako mali kao Russell 2000, i stoga ima tendenciju da prati kompanije sa jačim finansijama. Njegova komponenta rasta nedavno se trgovala 12 puta više od ovogodišnjeg projektovanog slobodnog novčanog toka, u odnosu na 15 puta za vrijednost.

Akcije nikada nisu savršeno podijeljene na segmente rasta i vrijednosti, jer većina kompanija treba da raste, a vrijednost je subjektivna. Osnovno pravilo: Ako vam je neugodno imenovati kompaniju, ali ste ponosni na cijenu koju ste platili, možda je riječ o vrijednosnoj dionici. Za rast važi suprotno.

Neuman kaže da je premija rasta tipična i zaslužena. Ove kompanije mogu ponuditi brzi dobitak prihoda, visok povrat na inkrementalni kapital koji su uložili u rad, atraktivne bruto marže i skroman dug.

So šta je pošlo po zlu? Rastuće stope pretvorile su investitore iz grozničavih u hladne zbog skupih akcija rasta. Ali veliki dio viška bi mogao biti poništen. U velikim kompanijama,

JP Morgan

izračunava da je vrednovanje akcija rasta palo sa 97. percentila prošlog novembra na 53. nedavno — drugim rečima, sa izuzetno skupih nivoa na skoro paritet sa vrednošću.

U međuvremenu, mala preduzeća su nedavno dostigla najnižu tačku vrednovanja koju su dotakli 2009. godine, tokom globalne finansijske krize. JP Morgan ima teoriju o tome. Velike kompanije su ove godine bijesno trošile na svoje dionice. Izdaci bi mogli dostići rekordnih 600 milijardi dolara tokom prve polovine. Male kompanije obično ne troše mnogo na otkup dionica, pa su njihove dionice dobile manju podršku.

Neuman vidi da se akcije rasta vraćaju u formu ovog ljeta. On kaže da ciklusi povećanja kamatnih stopa obično počinju kada je ekonomija vruća i završavaju nakon što se ohladi. Dakle, dionice vrijednosti, koje imaju tendenciju da budu bliže vezane za ekonomske nego cikluse rasta, često imaju bolji učinak nekoliko mjeseci prije i nakon početka povećanja. Ovaj put, Federalne rezerve su počele podizati stope u martu.

Videćemo da li će se to predviđanje ostvariti. Investitori koji žele da dodaju izloženost akcijama male kapitalizacije mogu koristiti indeksne fondove kao što su

Vanguard Small-Cap Growth
(VBK) ili aktivni fondovi poput

Alger Small Cap Focus
(AOFAX).

Pitao sam Neumana za njegove omiljene dionice. Spomenuo je tri softverske kompanije u oblaku koje imaju veliki prihod od pretplate i blisku integraciju sa korisnicima.

Avalara

(AVLR) pomaže kompanijama da se pridržavaju složenih poreskih pravila za robu koju nabavljaju i prodaju širom svijeta. Slobodan novčani tok je minimalan, ali on kaže da su visoke bruto marže, brz rast prodaje i veliko potencijalno tržište znaci da se slobodna gotovina može brzo povećati.

Bentley Systems

(BSY) prodaje softver koji inženjeri koriste za modeliranje složene infrastrukture, poput postrojenja za tečni prirodni plin. I

Guidewire softver

(GWRE) ima podatke, analitiku i umjetnu inteligenciju koju koriste stotine osiguravajućih kompanija za pokriće cijena.

Evo nekoliko sitnica iz nedavnih razgovora koji se ne slažu uredno. Vjerujem da restoranski biznis ovaj pristup naziva miješanim roštiljem.

Broadcom

(AVGO) planira kupiti

VMware

(VMW) za 61 milijardu dolara, saznali smo prošle sedmice.

UBS

analitičar čipova Timothy Arcuri, bik Broadcom-a, kaže da će to dovesti do njegovog prihoda od čipova ispod 50%, što bi moglo biti dobro tempirano ako se ciklus čipova preokrene. Rolls over? Šta je sa nedostatkom čipova? Postoje znaci da zalihe čipova rastu i „nemoguće je savršeno upravljati“, kaže Arcuri. Ako potražnja potrošača padne, industrija bi mogla preskočiti iz nestašice u prezasićenost. Dajte prednost kompanijama koje mogu rasti na tržištima u nastajanju, kaže on

Nvidia

(NVDA), koji je dobro pozicioniran u virtuelnoj stvarnosti.

puckanje

(SNAP) dionice su prošlog utorka pale za 43% nakon što su se menadžment iznenada pogoršali uslovi poslovanja. To je znak da bi šira potražnja za oglašavanjem mogla biti pogođena, kaže Lloyd Walmsley, također iz UBS-a. Kupci oglasa će vjerovatno prebaciti dolare sa manjih mjesta na pouzdanija, poput

Facebook

i Google do sljedećeg mjeseca, ali do trećeg kvartala bi i giganti mogli biti pod pritiskom, kaže on. Nešto od toga se već odražava na cijene dionica. Zove vlasnika Facebooka

Meta Platforms

(FB) kontroverzno, ali i "nevjerovatno jeftino", i to izračunava

Amazon.com

(AMZN), mali, ali u usponu oglasni igrač, trguje nešto ispod vrijednosti svog poslovanja u oblaku, što znači da investitori, po njegovom mišljenju, dobijaju maloprodajnu stranu besplatno.

Thomas Peterffy je 77-godišnji osnivač

Interactive Brokers Group

(IBKR), i kontroliše više od 70% akcija. IBG je prošao daleko bolje od

Robinhood Markets

(HOD) tokom pada. Peterffy kaže da je to zato što su korijeni IBG-a u tvorcima tržišta ostavili sofisticirane trgovce kao klijente, koji su spremni platiti provizije kada drugi brokeri nude trgovanje bez provizije i zarađuju novac usmjeravajući trgovine na mjesta koja plaćaju.

Industrijska linija je da takozvani tok plaćanja za narudžbu ne ostavlja kupcima ništa gore. Ne biste to znali kada biste razgovarali sa Peterffyjem, čija kompanija ima vlastitu uslugu bez provizije za retke trgovce pod nazivom IBKR Lite. “Mislim da to nije dobro za kupca, ali nema prevelike razlike,” kaže on o plaćanju u toku narudžbi. "Govorimo o penijama."

Piši Jack Hough na [email zaštićen]. Pratite ga na Twitteru i pretplatite se na njegov Barronov Streetwise podcast.