(Bloomberg) — Federalne rezerve će vjerovatno morati da nanesu mnogo više bola privredi kako bi inflaciju stavile pod kontrolu.
Najčitanije s Bloomberga
Rast se već usporava kao odgovor na ponovljeno povećanje kamatnih stopa Fed-a, s omekšavanjem tržišta nekretnina, tehnološke kompanije koje ograničavaju zapošljavanje, a potraživanja za nezaposlene rastu.
Ali s obzirom da se inflacija pokazuje upornom na visokom nivou od četiri decenije, sve veći broj analitičara kaže da će biti potrebna recesija — i znatno veća nezaposlenost — da bi se značajno ublažili pritisci na cijene. Bloombergovo istraživanje ekonomista ovog mjeseca pokazalo je vjerovatnoću pada u narednih 12 mjeseci na 47.5%, u odnosu na 30% u junu.
“Moramo obuzdati stvari na domaćem terenu kako bismo nam pomogli da stignemo tamo gdje želimo ići u pogledu inflacije”, rekao je glavni američki ekonomista Bank of America Michael Gapen, koji predviđa blagu recesiju koja počinje u drugoj polovini 2022.
Nakon što su u junu povećali stope najviše od 1994. godine, očekuje se da će predsjednik Fed-a Jerome Powell i njegove kolege odobriti još jedno povećanje od 75 baznih poena ove sedmice i signalizirati svoju namjeru da nastave rasti u narednim mjesecima. Powell je rekao da bi neuspjeh u obnavljanju stabilnosti cijena bio "veća greška" od guranja SAD u recesiju.
Zvaničnici Fed-a i dalje tvrde da mogu izbjeći recesiju i izvršiti meko prizemljenje ekonomije. Oni tvrde da ekonomija ima temeljnu snagu i izrazili su nadu da bi inflacija mogla da se smiri onoliko brzo koliko je eskalirala.
Inflacija — mjerena Fed-ovim omiljenim mjeračem, indeksom cijena rashoda za ličnu potrošnju — iznosila je 6.3% u maju, što je znatno iznad cilja centralne banke od 2%.
Šta kaže Bloomberg Economics
“Šanse za pad u narednih 12 mjeseci porasle su na 38%, što je znatno više od nule kada smo pokrenuli model prije mjesec dana. Model vidi 100% vjerovatnoću recesije u naredna 24 mjeseca.”
— Eliza Winger, Anna Wong i Yelena Shulyatyeva (ekonomisti)
— Za više informacija kliknite ovdje
Popularniji indeks potrošačkih cijena je sve topliji: porastao je za 9.1% u junu u odnosu na godinu ranije. Tri četvrtine roba i usluga u korpi indeksa potrošačkih cijena poraslo je po godišnjoj stopi većoj od 4% u junu od maja.
"Inflacija je ukorijenjena i širi se", rekao je bivši potpredsjednik Fed-a i viši saradnik Brookings Institution Donald Kohn.
Centralna banka se suočava sa teškim poslom jer barem dio pritiska na povećanje inflacije nije iz viška potražnje – koju može kontrolirati – već zbog poremećaja u snabdijevanju na koje je nemoćna utjecati zbog ruske invazije Ukrajine i pandemije.
Dodatna komplikacija, prema bivšem potpredsjedniku FED-a Alan Blinderu: Monetarna politika utiče na inflaciju s vrlo dugim kašnjenjima od možda dvije ili tri godine.
Trgovci na tržištu fjučersa federalnih fondova klade se da će Fed povećati stope na oko 3.5% do kraja godine, sa 1.5% na 1.75% sada, prije nego što ih počne snižavati u drugoj polovini 2023.
Bivši ministar finansija Lawrence Summers sumnja da će se to tako odigrati.
"Moj instinkt je da nećete vidjeti smanjenje stopa čim ljudi pomisle", rekao je profesor Univerziteta Harvard i plaćeni saradnik Bloomberg televizije.
“Fed mora biti oprezan. Ako pogledate istoriju 60-ih i 70-ih, bilo je trenutaka kada je monetarna politika malo popustila i stvari nisu imale tendenciju da idu tako dobro”, dodao je, misleći na epizode u kojima je Fed popuštao kredit prije nego što je zaustavio inflaciju.
Umjesto smanjenja stopa, Fed će ih vjerovatno podići na 5% ili više sljedeće godine kako bi pokušao smanjiti pritiske na cijene, rekao je glavni ekonomista Dreyfusa i Mellona Vincent Reinhart. To će pomoći da se ubrza kontrakcija koja povećava nezaposlenost na oko 6%, sa sadašnjih 3.6%, ali ostavlja inflaciju iznad 3%, rekao je veteran centralne banke.
Kreatori politike imaju malo izbora osim da povećaju stope jer ne mogu sebi priuštiti eskalaciju inflatornih očekivanja, rekao je bivši guverner FED-a Laurence Meyer. Ako bi se to dogodilo, bitka za obuzdavanje inflacije bi bila izgubljena jer bi kompanije i radnici počeli da se ponašaju na način koji bi gurao cene sve više.
Meyer, koji vodi konsultantsku firmu Monetary Policy Analytics, predviđa pad koji će smanjiti bruto domaći proizvod za 0.7% sljedeće godine, podići nezaposlenost na 5% i vratiti inflaciju na cilj Fed-a od 2% u 2024. godini.
“Blaga recesija je vjerovatno prilično dobra sa stanovišta Fed-a, s obzirom na situaciju u kojoj se nalazimo i koliko loše izgleda”, rekao je.
Neki analitičari tvrde da su SAD već u recesiji. BDP se smanjio na godišnjem nivou od 1.6% u prvom tromjesečju, a možda bi se dodatno smanjio u drugom, barem prema ekonomskom praćenju Atlanta Fed-a. (Ekonomisti koje je anketirao Bloomberg predviđaju oporavak).
Ako procjenu Fed-a u Atlanti potvrđuju zvanični podaci 28. jula — dan nakon odluke Fed-a o stopi — to bi zadovoljilo popularnu definiciju recesije: dva uzastopna kvartala negativnog rasta.
Kreatori politike Fed-a već su se povukli na taj narativ, ukazujući na snagu tržišta rada. „Zaista je čudno razmišljati o ekonomiji u kojoj dodate 2.5 miliona radnika i proizvodnja opada“, rekao je guverner Fed-a Christopher Waller 7. jula, naglašavajući svoju odlučnost da snizi inflaciju na 2%.
Supply Shocks
U radu predstavljenom na konferenciji Evropske centralne banke prošlog mjeseca, istraživači su otkrili da je jedna trećina američke inflacije do kraja 2021. uzrokovana šokovima ponude.
Šokovi se "događaju u različitim sektorima, u različito vrijeme, u različitim zemljama", rekao je jedan od istraživača, profesor Univerziteta Maryland Sebnem Kalemli-Ozcan. “Ovo nije u priručniku centralnog bankarstva.”
Iako Fed treba da odgovori na povišenu inflaciju suzbijanjem viška potražnje, trebalo bi da pazi da ne preteruje, rekla je ona.
Nade da će se prekinuti zastoji u lancu snabdijevanja postaju frustrirani, posebno dok se Kina bori sa svojom politikom suzbijanja Covid Zero. Dvije trećine kompanija anketiranih od strane Nacionalne asocijacije proizvođača u posljednjem tromjesečju ne očekuju da će se poremećaji u lancu snabdijevanja smiriti do 2023. ili kasnije.
Blinder je rekao da se osjeća nešto bolje zbog mogućnosti ekonomskog mekog slijetanja s obzirom na nedavne padove cijena energije i hrane. Ali nije siguran koliko će ti padovi biti trajni i još uvijek predviđa šanse za recesiju iznad 50%.
"Šanse su protiv toga da Fed to upravlja", rekao je profesor Univerziteta Princeton.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html