(Bloomberg) — Kriza koja je zahvatila kineski imovinski sektor utječe na njegovog najvećeg investitora, a dionice i obveznice Country Garden Holdings Co. su narušene zbog straha da bi navodno neuspjeli pokušaj prikupljanja sredstava mogao biti predznak opadanja povjerenja.
Najčitanije s Bloomberga
Country Garden je jedan od rijetkih preostalih velikih privatnih developera boljeg kvaliteta koji su bili uglavnom neoštećeni zbog krize likvidnosti, čak i kada su kolege poput Shimao Group Holdings Ltd. doživjele dramatične preokrete u svojim kreditnim rejtingima.
Firma se smatra glavnim faktorom za rizik od zaraze, jer neviđeni nivoi stresa na offshore kreditnom tržištu prijete da povuku dobre kredite sa lošim.
Šta je kompanija?
Otkako je 2017. zauzeo prvo mjesto od China Evergrande Grupe, Country Garden je ostao najveći nacionalni programer u Kini po ugovorenoj prodaji. Zapošljava više od 200,000 ljudi.
Sa sjedištem u južnom gradu Foshan u provinciji Guangdong, kompanija - poput China Evergrande Group - posljednjih godina se fokusirala na izgradnju stambenih objekata u gradovima nižeg nivoa.
Ona se u velikoj mjeri oslanjala na pristup financiranju na offshore kreditnom tržištu, poput mnogih kolega koji su se oslanjali na dug kako bi podstakli rast. Ima najveći fond neotplaćenih dolarskih obveznica među najvećim kineskim kompanijama za nekretnine, isključujući neplatiše, sa oko 11.7 milijardi dolara neizmirenih, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.
Osnivački predsjednik Yeung Kwok Keung je 2005. godine prenio svoj kontrolni paket dionica na svoju kćer Yang Huiyan. Ona je sada potpredsjednica kompanije i najbogatija je žena u Kini, prema Bloombergovom indeksu milijardera.
Šta se dešava?
Neke dolarske novčanice Country Gardena pale su na rekordno niske vrijednosti nakon izvještaja da firma nije uspjela dobiti dovoljnu podršku investitora za mogući ugovor o konvertibilnim obveznicama. Obveznice sa dužim rokom trajanja trgovale su se od čak 69 centi za dolar u petak kasno.
Investitor je bio relativno otporan na krizu likvidnosti koju je izazvala vladina obuzdavanje prekomjernog zaduživanja od strane građevinara i špekulacije na stambenom tržištu, a nije bio oštećen krizom u industrijskom divu Evergrande.
Iako se ne očekuje da će Country Garden biti suočen sa neposrednim pritiskom otplate — ima obveznica u iznosu od 1.1 milijardu dolara koje dospiju ove godine i imao je 186 milijardi juana (29.3 milijarde dolara) raspoloživog novca u junu prošle godine — mogu se pojaviti rizici ako se vidi da je ograničen pristup finansiranju.
Zašto je to važno?
Svaki znak sumnje u sposobnost firme da izdrži rizike od stresa likvidnosti može potaknuti široko rasprostranjenu promjenu cijena drugih kvalitetnijih programera.
Sa više od 3,000 stambenih projekata koji se nalaze u gotovo svakoj provinciji u Kini, finansijsko zdravlje Country Gardena ima ogromne ekonomske i socijalne posljedice. Ako firma počne pokazivati znakove stresa, to će ozbiljno narušiti ionako krhko povjerenje investitora i kupaca, predstavljajući prijetnju kineskoj ekonomiji, pa čak i socijalnoj stabilnosti.
Više od 60% ugovorene prodaje Country Gardena u kontinentalnoj Kini dolazi iz gradova trećeg i četvrtog reda, prema njegovom privremenom izvještaju za 2021. Potražnja u oblastima nižeg ranga mogla bi značajno oslabiti 2022. godine, prema prognozi analitičara Fitcha. Budući da je „čisti programer“, manje je fleksibilan kada je u pitanju prikupljanje gotovine prodajom imovine, kaže analitičar Bloomberg Intelligence Andrew Chan.
Šta kaže kompanija?
Strategija Country Gardena je da efikasno upravlja svojim tekućim sredstvima, pored širenja poslovanja, saopštila je kompanija u odgovoru na upite Bloomberg Newsa. “Firma doživljava manju volatilnost od cjelokupnog tržišta” usred šireg pada tržišta, navodi se.
Investitor je u decembru prodao obveznice i hartije od vrijednosti zaštićene imovinom na lokalnom tržištu, odražavajući podršku i investitora i regulatora, i zadržao je svoje rejtinge kod sve tri glavne rejting kompanije prošle godine, prema komentarima.
Šta kažu rejting kompanije i analitičari?
Country Garden ima i investicioni rejting i kreditni rejting visokog prinosa od tri glavna procenjivača rizika, što ga čini takozvanim ukrštenim imenom koje bi moglo biti ranjivo da postane 'pali anđeo'. To bi zauzvrat moglo povećati njegove troškove pozajmljivanja i eliminirati još jednog građevinara iz sve manjeg fonda programera s višim rejtingom kojima se investitori mogu obratiti tokom kreditnog pritiska.
Ima ekvivalent trostrukog B rejtinga za investicionu klasu i na Moody's Investor Services i Fitch Ratings, kao i na najviši mogući špekulativni rejting kod S&P Global Ratings. Ipak, zajmoprimac će vjerovatno "ojačati svoju finansijsku otpornost kontrolisanjem rasta duga i održavanjem disciplinovane kupovine zemljišta", napisali su analitičari S&P-a u septembarskom izvještaju koji je potvrdio njegov rejting.
Graditelju bi moglo biti teško da oživi prodaju 2022. sa slabljenjem tržišnog raspoloženja u gradovima nižeg ranga, gdje se nalazi 77% njegove zemljišne banke, prema analitičaru Bloomberg Intelligence Kristy Hung. Značajna količina novostečenog zemljišta kompanije i dalje se nalazi u takvim područjima, što dodatno izaziva zabrinutost u vezi sa naplatom gotovine, napisala je ona.
Na šta trgovci slijede?
Investitori sada istražuju kapacitet Country Gardena da prikupi sredstva iz različitih kanala, posebno pošto je offshore kreditno tržište i dalje praktično zatvoreno za većinu developera. Ove godine treba da otplati ili refinansira oko 1.3 milijarde dolara obveznicama, od kojih su većina dolarske novčanice. Njegovo sljedeće dospijeće je obveznica od 425 miliona dolara do 27. januara.
Fokus se takođe okrenuo efektima prelivanja pada cena obveznica Country Gardena na novčanice drugih jačih investitora, jer strah od rizika zaraze ostaje povišen.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reaches-biggest-233000221.html