ARKK Cathie Wood je jeftin, ali da li je jeftin?

Sa fondom Ark (ARKK) pao za 65% ove godine, sada se postavlja pitanje: Da li je vodeći fond Cathie Wood kojim se trguje na berzi jeftino?

Ideja je primamljiva, posebno usred prodaje na kraju godine uz gubitak poreza.

Ali hajde da dobro pogledamo fond koji je nekada bio toliko popularan da vidimo da li se sada isplati ulagati novac u njega.

Nakon pažljive inspekcije vidimo prvi znak upozorenja: ETF je koncentrisan u sektorima koji su bili dio raznih berzanskih balona za koje je malo vjerovatno da će se ponovno vratiti. Dionice nakon mjehurića obično upravljaju samo odskocima mrtve mačke na duže periode. Najveći fondovi fonda su prepuni zvijezda pandemije koje su od tada pale, uključujući Zoom (ZM) , Teladoc (TDOC) , Roku (ROKU) , Shopify (PRODAVNICA) i Robinhood (HOOD) . Svi pobjednici pandemije imaju održive poslove, ali malo je vjerovatno da će dionice povratiti veliku vuču dok ne budu solidno pozitivni na novčanom toku i dok se ne trguju po razumnim višestrukim vrijednostima.

Robinhood je također bio veliki korisnik od tri balona: kultnih dionica "mema", kriptovaluta i pandemije. Kada je HOOD izašao u javnost 2021. godine, više od polovine njegovih kripto prihoda dolazilo je samo od Dogecoina. Meme berzanska manija tokom pandemije dovela je do otvaranja novih računa i neočekivanog prihoda od plaćanja za narudžbu. Jednostavno nema nade da će Robinhoodov posao dobiti veliku vuču bez ponovnog napuhavanja ovih mehurića – što je nevjerovatan događaj – ostavljajući HOOD da čami godinama zbog nedostatka rasta, inovacija ili podrške za vrednovanje. Coinbase (NOVAC) je sa značajnog profita preokrenuo na velike gubitke zbog smanjene marže i smanjenog obima nakon kripto balona. Slično kao i Robinhood, iako značajno smanjen u odnosu na IPO iz 2021., dionice Coinbasea će vjerovatno u najboljem slučaju pasti.

Za kontekst, nakon Nasdaq balona iz 2000. godine, Cisco (CSCO) je izgubio 90% svoje vrijednosti i dostigao dno sa odnosom cijene i zarade ispod 20, sve dok je novčani tok bio solidno pozitivan. Tek nakon stabilnog otkupa dionica i povratka poslovne trake, dionice su počele da se oporavljaju – zlokobna historija za brojne dionice u portfelju ARKK-a nakon puštanja balona.

Jedan od najvećih holdinga ARKK-a Tesla (TSLA) , vjerojatno je bio dio balona električnih vozila, koji je ove godine pao za 55%. Zaista, duga lista dionica električnih vozila se srušila na zemlju, uključujući Rivian (RIVN) , pad od 77% u odnosu na prethodnu godinu, i Lucid Motors (LCID) , pad od 80% od početka godine. Iako je Tesla doživio snažan rast prihoda i zarade, dionice su imale kontinuirani uspjeh iu budućnosti. Dionice će vjerovatno i dalje patiti od konkurencije, sumnjivog napretka samostalnog upravljanja, ometanog upravljanja, usporavanja rasta i još uvijek bogate tržišne kapitalizacije od 500 milijardi dolara, što je oko 5 puta više od prodaje.

Ulaganje je umjetnost, a ne egzaktna nauka

Potencijal ARKK-ovog vrhunskog holdinga koji nije povezan s tehnologijom, Exact Sciences (EXAS) , CRISPR Therapeutics (CRSP) , i Beam Therapeutics (BEAM) , ne može se odbaciti. Ali portfolio je tehnološki težak. To bi vjerovatno uvelike razvodnilo svaki pozitivan utjecaj tih posjeda povezanih s biotehnologijom.

Učinak ARKK-a u posljednje tri godine najbolje bi se mogao uporediti sa fondom Janus 20 iz Nasdaq balona iz 2000. godine. Taj visokokvalitetni fond bio je zdravica maloprodajnih investitora sa Wall Streeta, koji je privukao ogromna sredstva tokom balona 1998. i 1999., da bi godinama posustajao, opadajući za dvocifrene brojke godišnje od 2000. do 2002. Slično Janusu 20, ARKK vjerovatno ima još jedan godinu ili dvije slabe performanse sa svojim brojnim zalihama probijenih dionica nakon mjehurića.

Postoje mogućnosti da se kapitalizira prodaja gubitaka od poreza u narednim sedmicama, možda čak i u ARKK-u, ali ovaj fond će vjerovatno nastaviti s problemima u 2023. godini. Ark vodeći fond posjeduje mnogo promjenjivih, špekulativnih dionica, tako da će se fond kretati u skladu s tim , ali generalno je vjerovatno da će gaziti vodu. Ovo tržište će vjerovatno i dalje favorizirati dionice sa solidnim slobodnim novčanim tokovima, otkupima, dividendama, minimalnim razrjeđivanjem od kompenzacije zasnovane na dionicama i razumnim procjenama - opis koji izmiče većini ARKK portfelja.