Svakih nekoliko godina zapali se ETF za koji niko nije čuo.
Prije deset godina, to je bio WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ) a WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ); nekoliko godina nakon toga, bilo je to iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV); a nedavno je to bio ARK Inovacija ETF (ARKK).
U industriji sa ogromnim jazom u upravljanju imovinom – 1% najboljih ETF-ova posjeduje 44% imovine, a prvih 5% posjeduje 76% imovine – ove zvijezde proboja su rijetke.
Zato sam posmatrao kako raketni brod raste Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ) u čuđenju. Riječ je o fondu koji je prije dvije godine imao samo 250 miliona dolara imovine. Ponedjeljak je imao 13 milijardi dolara i još se broji.
Samo od početka 2023. godine, AUM u ETF-u je porastao za 30%, sa 10 milijardi dolara na 13 milijardi dolara. Sveta krava!
Pravo mjesto u pravo vrijeme
Očigledno, ne postoji tajna formula koja određuje divlji uspjeh fondova poput COWZ-a i njemu sličnih. Ali zajednička nit među njima je biti na pravom mjestu u pravo vrijeme.
Na primjer, DXJ i HEDJ su bili tamo kada je američki dolar skočio na 12-godišnji maksimum 2015. godine, što je dovelo do toga da su mnogi investitori zaštitili svoju izloženost stranoj valuti koristeći te ETF-ove.
USMV je bio tu kada je “pametna beta” zahvatila svijet investicija sredinom 2010-ih, a tržišta su bila uznemirena nizom rasprodaja povezanih s Kinom zbog kojih su investitori tražili sigurniji način ulaganja.
I naravno, ARKK je bio tu kada je mentalitet rasta po svaku cijenu zarazio investitore tokom postpandemijskog balona cijena imovine.
Biti na pravom mjestu u pravo vrijeme ne znači pokrenuti trenutak prije nego što se tržišno okruženje pomakne u korist određene strategije ulaganja.
DXJ, USMV i ARKK postojali su godinama prije nego što su se zapalili.
Poput umjetnika koji se muči u mraku prije nego što ih sretna pauza katapultira u slavu, ovi ETF-ovi su uspjeli na sličan način.
Isto se može reći i za COWZ. Došao je na tržište 2016. godine i nije prešao 100 miliona dolara u AUM-u sve do 2018. godine.
Bio je to daleko od uspjeha preko noći. Pet godina, COWZ je čekao svoje vrijeme dok nije došao savršeni trenutak.
Oštar okret
U 2022. godini, tržišno okruženje se naglo okrenulo protiv neprofitabilnih dionica koje rastu i prema dionicama profitabilne vrijednosti.
COWZ — ETF koji ulaže u 100 dionica iz Russell 1000 koje imaju najveće prinose slobodnih novčanih tokova — bio je savršeno pozicioniran za ovu promjenu.
Za razliku od tradicionalnih ETF-ova vrijednosti, poput ETF avangardne vrijednosti (VTV), koji koriste kombinaciju metrika poput cijene i zarade i omjera cijene i knjigovodstva da bi odabrali koje dionice će držati, COWZ koristi prinose slobodnog novčanog toka.
Ovo je obrnuto od omjera cijene i slobodnog toka novca. Neki investitori smatraju slobodni novčani tok merom profitabilnosti kojom je teže manipulisati nego zaradom, i merom koja je relevantnija za vrednost kompanije nego knjigovodstvenu vrednost.
Za neke investitore koji su bili (i još uvijek jesu) željni da se dočepaju profitabilnih kompanija po razumnim cijenama, COWZ se smatra alternativom vrijednosnim ETF-ovima kojima su se tradicionalno obraćali.
Do sada im se opklada isplatila. U 2022. godini, COWZ je dobio 0.2% u odnosu na gubitak od 2.1% za VTV (i gubitak od 18.1% za S&P 500).
Od svog osnivanja u decembru 2016., COWZ je porastao za 110% u odnosu na 89% za S&P 500 i 75% za VTV.
Promjena svijeta
Za Seana O'Hara, predsjednika Pacer ETFs Distributors, strategija usmjerena na tok novca ima više smisla u današnjem svijetu.
O'Hara je elaborirao o nedavnom podcastu ETF.com:
“Svijet se promijenio. Više nismo društvo koje se zasniva na proizvodnji. Mi smo u osnovi zasnovana na potrošnji, zdravstvu, tehnologiji, komunikacijskim uslugama i ekonomiji zasnovanoj na brendu ovdje u Sjedinjenim Državama, a tako se krećemo i širom svijeta.
Većina tržišne vrijednosti američkog tržišta dionica u 70-im godinama mogla bi se pripisati materijalnoj imovini—stvarima koje možete vidjeti, dodirnuti, osjetiti, pokupiti i staviti oznaku cijene—a to je dobro za tradicionalno ulaganje cijene-knjige. Ali danas je 90% vrijednosti berze zasnovano na nematerijalnoj vrijednosti.”
“U svijetu u kojem više ne možete pokazivati na fizičku imovinu, morate pronaći drugačiji pokazatelj. Tako smo naišli na slobodan novčani tok i prinos slobodnog novčanog toka.”
Prema Ohari, što je veći prinos slobodnog novčanog toka, to je dionica jeftinija. On također vjeruje da strategija novčanog toka nije samo zamjena za tradicionalne strategije vrijednosti; može se koristiti za odabir najboljih dionica unutar bilo koje kategorije tržišta dionica – uključujući rast.
“Smatramo da je tradicionalni rast jednako pogrešan kao i tradicionalna vrijednost. Mjerilo na koje većina ljudi gleda za ulaganja u rast je rast prodaje. Istraživanje koje imamo govori nam da rast prodaje sam po sebi ne mora nužno biti jednak performansama na berzi. Važan je samo profitabilan rast prodaje, tako da koristimo maržu slobodnog novčanog toka kao ekran.”
Pacer trenutno ima osam ETF-ova u okviru svog paketa Cash Cows, od kojih su skoro svi doživjeli eksploziju potražnje u posljednje vrijeme.
The Pacer Global Cash Cows Dividend ETF (GCOW) ima 1.4 milijarde dolara u AUM-u, 10 puta više od početka 2022. godine Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (CALF) iznosi skoro 2 milijarde dolara, dvostruko više nego prije pet mjeseci. I the Pacer Developed Markets International Cash Cows 100 ETF (ICOW) iznosi skoro 400 miliona dolara nakon što je u oktobru iznosio oko 100 miliona dolara.
O'Hara kaže da njegova firma planira izgraditi čitav niz "Krava rasta" koje će biti pored "Value Cows" koje već ima na tržištu.
The Pacer US Cash Cows Growth ETF (BUL) debitovao 2019. godine, ali sa samo 41 milion dolara u AUM-u, barem do sada, nije se uhvatio kao ostali ETF-ovi u paketu.
Staying Power
Biće zanimljivo vidjeti koliko će ovo stado Cash Cows ETF-ova rasti i može li se zamah nastaviti. Ako je istorija neki vodič, ponekad ove zvijezde ETF-a mogu održati svoj zamah, dok drugi put završe s rušenjem natrag na Zemlju.
DXJ i HEDJ su izgubili sjaj kada je rast dolara prestao, dok se ARKK srušio i izgoreo kada je balon rasta iskočio.
S druge strane, USMV je imao veću izdržljivost, pa je čak nastavio da gradi na vrhu početnog procvata imovine koji je imao 2016. godine.
Videćemo šta će biti sa COWZ-om.
Pošaljite e-poštu Sumit Roy na [email zaštićen] ili ga pratite na Twitter-u sumitroy2
Preporučene priče
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/cash-cows-etf-rare-breakout-203000590.html