(Bloomberg) — Inflacija usporava u cijelom svijetu, ali neki od najvećih menadžera novca kažu da nije vrijeme za odbacivanje zaštite od rastućih potrošačkih cijena.
Najčitanije s Bloomberga
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP i Pacific Investment Management Co. upozoravaju da bi tržište moglo biti previše optimistično po pitanju tempa rasta cijena. Investitori su izvlačili novac iz fondova kojima se trguje na berzi prateći državni dug vezan za inflaciju šesti uzastopni mjesec u januaru, što je najduži niz u najmanje šest godina i kombinovani neto odliv od 10.8 milijardi dolara, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.
Ne kažu da se inflacija neće usporiti — uska grla u ponudi su se ublažila, a cijene roba su pale. Njihova briga je tempo i veličina usporavanja koje trgovci određuju.
„Čini se da ljudi vide kako inflacija pada i misle da im više ne treba zaštita od inflacije čak i ako je stopa i dalje visoka“, rekao je John Taylor, direktor Globalnog multi-sektora u AllianceBernsteinu. “Oni potcjenjuju strukturne promjene koje bi mogle dovesti do većeg režima inflacije kao što su deglobalizacija i nedostatak radne snage.”
Srednjoročna inflaciona očekivanja u SAD — kao što pokazuje jaz u prinosima između redovnih petogodišnjih obveznica i onih koje su zaštićene inflacijom — su se smanjila na 2.5% sa prošlogodišnjeg maksimuma od 3.76%. Slična mjera za globalna tržišta pokazuje da su očekivanja sada ispod 2%, što je pad sa 3.12% u aprilu – najviše u posljednjih 10 godina.
Teška lekcija
BlackRock ostaje pri svojoj preporuci da investitori ostanu debeli u obveznicama vezanim za inflaciju. AllianceBernstein je nedavno povećao svoju izloženost vrijednosnim papirima zaštićenim od inflacije ili TIP-ima američkog Trezora. Pimco je također kupio američke obveznice vezane za indekse kako bi se zaštitio od opasnosti rasta cijena većeg od očekivanog.
Investitori su dobili brutalnu školu o rizicima potcjenjivanja inflacije 2022. Globalne dionice su izgubile vrijednost od 18 biliona dolara, dok su američke državne obveznice objavile svoju najgoru godinu u istoriji jer su se centralni bankari borili da povećaju kamatne stope i prestignu rast cijena nakon godina pada politika.
Wei Li, glavni investicijski strateg u istraživačkom odjelu BlackRocka, iznenađen je mjerom u kojoj se investitori klade na povećanje rasta, usporavanje inflacije i prelazak kreatora politike na smanjenje kamatnih stopa kasnije ove godine. Njen osnovni slučaj je blaga recesija i uporni rast cijena iznad cilja. Tržište, u međuvremenu, pretpostavlja vrstu makroekonomskog pejzaža koji će turbo puniti rizična sredstva, rekla je ona.
„Uporna inflacija nije samo američki fenomen – dešava se širom razvijenog tržišta“, rekao je Li u intervjuu.
Strukturni pomaci
Svakako, neki od tržišnih poteza koji ukazuju na usporavanje inflacije su izblijedjeli. Ali očekivana stopa je i dalje daleko ispod BlackRockovih predviđanja. Najveći svjetski upravitelj imovinom vidi da će tempo biti u prosjeku oko 3.5% u narednih pet godina i da se spusti ispod 3% nakon toga kako starenje stanovništva smanjuje radnu snagu, geopolitička fragmentacija smanjuje ekonomsku efikasnost, a nacije prelaze na industrijski model s niskim udjelom ugljenika.
“Naš pogled na strukturne promjene znači da će inflacija biti veća od onoga na što smo navikli prije pandemije”, rekao je Li. “Preokret cijena robe znači da će inflacija biti lakša za smanjenje sa vrhunca u junu 2022. od 9.1% na oko 4%. Natjerati ga da se spusti ispod 3% vjerovatno će biti mnogo teže.”
Pažljiviji pogled na otiske inflacije koji dolaze na globalnom nivou daje razlog za oprez.
Bazna inflacija u Evropi zadržala se na rekordnih 5.2% u januaru, a stopa nezaposlenosti je na najnižim nivoima svih vremena od 6.6% - brojke zbog kojih kreatori politike ECB naglašavaju potrebu da se izbjegne spirala plata i cijena. U SAD-u, u međuvremenu, rastu opklade za Fed koji je jastreb, nakon što je iznenađujuće snažan izvještaj o zapošljavanju pokazao da je nezaposlenost pala na 3.4%, što je najniža stopa od 1969. godine.
Ljepljivi, tvrdoglavi
Taylor iz AllianceBernsteina kaže da je Ujedinjeno Kraljevstvo sljedeće mjesto za dodavanje pozicije u vrijednosnim papirima povezanim s inflacijom, iako prelomne vrijednosti imaju prostora da produže pad kako investitori reaguju na hlađenje glavne inflacije. Ekonomisti vide da će se glavna stopa smanjivati za treći mjesec na 10.3% u januaru u podacima koji treba da budu objavljeni sljedeće sedmice. Čak i na tom nivou, inflacija bi i dalje bila blizu maksimuma od 41 godine i oko pet puta veća od cilja Banke Engleske.
Kako se debata o inflaciji nastavlja, Alfred Murata iz Pimca preporučuje da se pridržavate TIP-a i imajte na umu da će neke ključne komponente cijena ostati tvrdoglave.
"Neke ključne kategorije će ostati 'ljepljive', uključujući inflaciju nadnica, smještaja i stanarine", napisao je Murata u bilješci. “Biće potrebno više vremena da se inflacija približi Fed-ovom cilju od 2%. Ipak, tržište određuje cijene u daleko bržem padu inflacije – na nešto iznad 2% do ljeta.”
–Uz pomoć Denice Cekove.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html