Kako počinje odbrojavanje gornje granice duga, treba li tržišta biti zabrinuta?

Očekuje se da će SAD dostići limit duga 19. januara 2023., ranije nego što su mnogi očekivali. Međutim, ministarka finansija SAD-a, Janet Yellen, planira da preduzme vanredne mjere koje bi trebale omogućiti vladi da nastavi ispunjavati svoje obaveze nekoliko mjeseci do procijenjenog datuma "početkom juna".

Ovo izaziva uspomene na 2011. godinu, kada je debata o podizanju gornje granice duga odvela SAD u roku od dva dana nakon što je neplaćanje potreslo tržišta dionica i doprinijelo smanjenju državnog duga. Politička pozornica od tada je uglavnom slična sadašnjoj, s republikancima koji kontroliraju Dom i demokratskim predsjednikom.

Međutim, takođe je važno napomenuti da su mnoga druga povećanja gornje granice duga tokom istorije bila mnogo manje značajna, a političari imaju još nekoliko mjeseci da riješe ovo pitanje.

Vremenska traka

Očekuje se da će granica američkog duga biti dostignuta u januaru 2023 pismo koje je Janet Yellen poslala vodstvu Kongresa. Međutim, vanredne mjere tada daju više vremena SAD-u da ispune svoje obaveze, a da pritom ne izmire obaveze.

Složeno je procijeniti koliko će dodatnog vremena obezbijediti vanredne mjere, ali Trezor trenutno procjenjuje da je “malo vjerovatno da će gotovina i vanredne mjere biti iscrpljene prije početka juna [2023.]”.

Kako će vanredne mjere funkcionirati

Konkretno, Yellen planira prestati s novim investicijama i otkupiti druge iz raznih penzionih, zdravstvenih i invalidskih fondova kojima upravlja vlada. Ovo će osloboditi sredstva za kratkoročno djelovanje vlade, a kada se podigne gornja granica duga, ta sredstva će biti upotpunjena. Ovu akciju su preduzeli prethodni sekretari trezora.

Politička slika

Postoji nekoliko mjeseci do postizanja političkog dogovora, ali trenutno su pozicije demokrata i republikanaca daleko razdvojene. Bijela kuća ima rekao da „neće pregovarati“. Nasuprot tome, zvučnik McCarthy očigledno traži dogovor o ograničavanju potrošnje. Ove suprotstavljene pozicije i relativno mala većina republikanaca mogli bi pokrenuti relativno težak proces u narednim mjesecima.

Može li se američki dug ponovo smanjiti?

Teoretski je moguće da američki dug doživi još jedno smanjenje. Američki dug je trenutno ocijenjen AA+ od strane S&P-a nakon sniženja rejtinga 2011. godine. Sada je ta ocjena niža od AAA ocjene za mnoge evropske zemlje, Kanadu, Australiju i Singapur. Međutim, i Ujedinjeno Kraljevstvo i Francuska imaju AA rejting, zarez ispod SAD trenutno uprkos nižim nivoima tekućeg duga u odnosu na BDP u poređenju sa SAD.

Kao takvo, ovisno o tome kako se vode pregovori o limitu duga, moguće je da bi SAD mogle vidjeti još jedno smanjenje, iako manje značajno od gubitka AAA rejtinga. Ipak, mnogi faktori određuju izračun kreditnog rejtinga zemlje. Nejasno je kako će agencije za rejting reagovati na potencijalne događaje oko pregovora o gornjoj granici duga dok se budu odvijali.

Zadani rizik

Osim rizika smanjenja kreditnog rejtinga, postoji i rizik da američka vlada ne izvrši plaćanje određenih plaćanja, čak i na kratko. Ovo bi se moglo dogoditi ako se gornja granica duga ne podigne nakon što se iscrpe vanredne mjere.

Čak i ako traje samo nekoliko dana, svaki događaj neizvršenja obaveza mogao bi imati materijalne i nepredvidive posljedice za američku vladu i kreditna tržišta. U 2011. godini procjenjuje se da je američka vlada bila dva dana udaljena od neplaćanja, iako je neizvršenje obaveza izbjegnuto. Stoga, iako se debata o gornjoj granici duga u 2011. održava kao scenarij iz noćne more za tržišta, postoje potencijalno gori ishodi.

Debate o gornjoj granici duga

2011. je jasno pokazala rizike za tržište od prelamanja granice duga, i zaista bi stvarno neizvršenje obaveza, koje je za dlaku promašeno, bilo gore. Politička faza u 2023. godini izgleda u velikoj mjeri slična, ali historija također pokazuje da je gornja granica duga podignuta mnogo puta bez incidenata. Ipak, bez brzog rješenja ovog pitanja, gornja granica duga bi mogla opteretiti tržišta u narednim mjesecima.