Apple nije otporan na recesiju. Dionice bi mogle imati tešku 2023.

Ja sam generalno bio prilično bikovski u ovoj koloni o izgledima za Apple dionice (ticker: AAPL). Ali kada sada procijenim situaciju, vidim razloge za zabrinutost – rast se usporava i može biti negativan, a vrednovanje je povišeno. Apple dionice izgledaju ranjivo.

Dionice su ove godine pale za oko 15%. To bi bila šteta u većini godina, ali u teškom dijelu za tehnologiju, Apple je nadmašio svoje kolege, i to sa velikom razlikom.

Microsoft

(MSFT) je isključen 31%,

Abeceda

(GOOGL) je u padu od 35%,

Amazon.com

(AMZN) je oslabio 43%—i

Meta Platforms

(META) je pao za 67%. Apple sada vrijedi više od Microsofta i Mete zajedno.

Ali Appleova stopa rasta se pomera. U fiskalnoj 2021. godini, Apple je povećao prihod za 33%, što je najbolji rast od 2012. godine, jer je potražnja za Mac i iPad uređajima porasla. Uporedite to sa fiskalnom 2019., posljednjom godinom prije pandemije, kada su prihodi pali za 2.2%. Ali slično

Zumirajte video komunikacije

(ZM),

Interaktivni vod

(PTON), i Amazon, Apple vidi kako se pojačavanje pandemije smanjuje. Pripremite se za godinu pada u 2023.

To možda i ne bi bio veliki problem da su dionice jeftinije. Ali Apple trguje sa 24 puta većom od projektovane dobiti u narednih 12 mjeseci – u skladu s Microsoftom, koji raste brže od Applea – i znatno ispred

S&P 500's
višestruko od oko 18 puta.

Da budemo sigurni, pomoglo je Appleu da to podijeli zarada je bila manje strašna nego kod ostalih tehnoloških giganata. U septembarskom kvartalu, Apple je povećao prodaju za 8% u odnosu na godinu ranije, na 90.1 milijardu dolara, uz profit od 1.29 dolara po dionici, što je povećanje od 4%. Nadmašio je procjene Wall Streeta za obje mjere.

Amazon, Alphabet, Microsoft i Meta su prijavili trule kvartove; Appleov skromni ritam izgledao je gotovo spektakularno u poređenju. Ali nevolje su vrebale ispod površine.

Apple je premašio procjene u potpunosti zbog mnogo veće prodaje Mac-a nego što se očekivalo – 11.5 milijardi dolara, 25% više nego godinu dana ranije, i 2.2 milijarde dolara iznad procjena Wall Streeta. Veliki udar je odraz ublažavanja ograničenja ponude i uslijedio je pad od 10% u odnosu na isti period prošle godine u junskom kvartalu, kada je nestašica dijelova onemogućila Appleu da zadovolji potražnju. S druge strane, Apple je promašio očekivanja u pogledu prodaje iPhonea i iPada, dok je njegov prihod od usluga pao ispod konsenzusnih procjena za skoro milijardu dolara, kako su prihodi od reklama i igara omekšali.

Na pozivu nakon zarade, Appleov glavni finansijski direktor Luca Maestri upozorio je da će prodaja usporiti u decembarskom tromjesečju, djelimično zbog lošeg vjetra od jakog dolara. On je takođe rekao da će prodaja Mac-a biti značajno smanjena, s obzirom na teško poređenje sa periodom od prošle godine, kada su debitovali novi modeli bazirani na M1 procesoru. Rekao je da će poslovanje s uslugama rasti, uprkos tome što makro slika opterećuje i oglašavanje i igre.

Prije dvije sedmice ta je slika dodatno potamnila. Apple je poduzeo neobičan korak otkrivajući da postrojenje za sklapanje iPhone 14 Pro i Pro Max telefona u Zhengzhouu u Kini, koje vodi njegov proizvodni partner Foxconn, radi sa "značajno smanjenim kapacitetom" zbog izbijanja Covida. Apple je posljednji put dao izjavu o tome u februaru 2020. godine, kada je početni talas Covid-19 zakotrljao Kinu.

Apple je rekao da i Pro i Pro Max i dalje imaju jaku potražnju, ali da će isporuke biti ispod ranijih očekivanja – nije navedeno koliko dugo – i da će kupci vidjeti povećana kašnjenja. Kada sam provjerio prošle sedmice, vrijeme čekanja za Pro i Pro Max je trajalo 41 dan, a isporuka je bila nekoliko dana nakon Božića. Postoji bolja ponuda – i nema čekanja – za niže modele. Ali potražnja za osnovnim iPhone-om i većim iPhone Plus-om je slaba, uz izvještaje da je Apple smanjio proizvodnju za oba.

Zanimljivo je da je Apple ojačao 9% u dvije sedmice otkako je izdao saopštenje o problemima proizvodnje iPhonea, povećavši tržišnu vrijednost kompanije za skoro 200 milijardi dolara, više od trenutne ukupne vrijednosti

Walt Disney

(DIS). Možda investitori ne računaju.

Procjene Wall Streeta su padale za decembarski kvartal. Konsenzus sada predviđa prihod od 125.7 milijardi dolara, što je za slabih 1.4%, uz dobit od 2.04 dolara po dionici, u odnosu na 2.10 dolara godinu ranije. Osim brzog poboljšanja ponude iPhonea, Apple bi mogao pretrpjeti pad prihoda u odnosu na prethodnu godinu, prvi od kvartala u martu 2019. Analitičar Jefferiesa Kyle McNealy procjenjuje da problemi sa sklapanjem iPhone-a smanjuju Appleov prihod za oko milijardu dolara sedmično.

U međuvremenu, kao što je Maestri jasno rekao na posljednjem pozivu, Apple nije imun na usporavanje ekonomije. Prosječna cijena iPhonea je 900 dolara, a najmoćnija verzija košta 1,600 dolara. Ljudi vole svoje iPhone, ali isto tako vole da jedu, plaćaju kiriju i daju gorivo u automobile. Misliti da recesija neće uticati na prodaju izgleda nerealno.

„Ljudi žele da misle da su iPhone uređaji za potrošače“, kaže Dan Niles, koji vodi hedž fond fokusiran na tehnologiju. Ali nadolazeća godina bi mogla biti pomalo iznenađenje, kaže o Appleovoj izdržljivosti: „Mislim da će u 2023. godini imati manji prihod.“ Apple je u fiskalnoj 2022. imao prihod od 394 milijarde dolara; za 2023., analitičari traže porast od 3% na 407 milijardi dolara, uz rast prodaje iPhonea za manje od 1% na 207 milijardi dolara. Da sam kladioničar, uzeo bih manje.

Piši Eric J. Savitz na [email zaštićen]