Analiza potencijala rasta dividendi Penske Automotive Group

Pregled iz prosinačkih izbora

Na osnovu povrata cijene, model portfelja dionica rasta dividende (5.3%) nadmašio je S&P 500 (+4.4%) za 0.9% od 29. decembra 2022. do 25. januara 2023. Na osnovu ukupnog prinosa, model portfelja (+ 5.4%) nadmašilo je S&P 500 (+4.4%) za 1.0% u istom periodu. Akcije sa najboljim učinkom porasle su za 12%. Sveukupno, 21 od 30 dionica s rastom dividendi nadmašila je S&P 500 od 29. decembra 2022. do 25. januara 2023.

Metodologija za ovaj portfolio modela oponaša stil “All Cap Blend” sa fokusom na rast dividendi. Odabrane dionice dobivaju atraktivan ili vrlo atraktivan rejting, stvaraju pozitivan slobodni novčani tok (FCF) i ekonomsku zaradu, nude trenutni prinos od dividende >1% i imaju 5+ godina iskustva uzastopnog rasta dividendi. Ovaj model portfelja je dizajniran za investitore koji su više fokusirani na dugoročnu aprecijaciju kapitala nego na tekući prihod, ali i dalje cijene moć dividendi, posebno rastućih dividendi.

Istaknute dionice u januaru: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) je istaknuta dionica iz januarskog portfelja dionica rasta dividende.

Penske Automotive je povećao prihod za 8% na godišnjem nivou i neto operativni profit nakon oporezivanja (NOPAT) za 17% uvećan godišnje od 2012. NOPAT marža kompanije porasla je sa 3% u 2012. na 6% tokom poslednjih dvanaest meseci (TTM) , dok je povrat na uloženi kapital (ROIC) porastao sa 5% na 12% u istom periodu.

Slika 1: Prihodi Penske Automotive i NOPAT od 2012

Stalan rast dividendi Podržani od FCF

Penske Automotive je povećao svoju dividendu sa 1.26 dolara po dionici u 2017. na 2.12 dolara po dionici u odnosu na TTM, ili 12% na godišnjem nivou. Trenutna tromjesečna dividenda od 0.53 USD po dionici, kada se anulira, iznosi 2.12 USD po dionici i daje prinos od dividende od 1.8%.

Što je još važnije, slobodni novčani tok (FCF) Penske Automotive lako premašuje rastuće isplate dividendi kompanije. Od 2018-2021, Penske kumulativnih 3.3 milijarde dolara (19% vrijednosti preduzeća) u FCF-u je 7 puta veći od 463 miliona dolara isplaćenih dividendi, prema slici 2. Preko TTM-a, Penske je generirao 465 miliona dolara u FCF-u i isplatio 150 miliona dolara dividende .

Slika 2: Slobodni novčani tok vs. Isplate dividendi

Kompanije sa FCF znatno iznad isplate dividende pružaju mogućnosti za rast dividende većeg kvaliteta. S druge strane, ne može se vjerovati da će dividende koje premašuju FCF rasti ili čak održavati.

Penske ima pozitivni potencijal

Uprkos tome što je profit Penske u posljednje vrijeme bio vrlo jak, njegova trenutna cijena dionica implicira značajan pad profita. Po svojoj trenutnoj cijeni od 128 dolara po dionici, PAG ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.6. To znači da tržište očekuje da će NOPAT kompanije Penske Automotive trajno opasti za 40%. Ovo očekivanje izgleda previše pesimistično za kompaniju koja je povećala NOPAT za 17% na godišnjem nivou od 2012.

Čak i ako NOPAT marža Penske padne na 4% (jednako petogodišnjem prosjeku naspram 6% u odnosu na TTM) i da kompanija poveća prihod za samo 4% na godišnjem nivou u narednih 10 godina, dionice bi danas vrijedile 162 USD po dionici – porast od 27%. U ovom scenariju, NOPAT kompanije Penske bi rastao manje od 1% na godišnjem nivou u narednoj deceniji. Pogledajte matematiku iza obrnutog DCF scenarija.

Ako kompanija raste NOPAT više u skladu sa istorijskim stopama rasta, dionice imaju još veći rast. Dodajte Penske-ov prinos od dividende od 1.8% i istoriju rasta dividende, i jasno je zašto se ova akcija nalazi u januarskom portfoliju dionica rasta dividende.

Kritični detalji pronađeni u financijskim podnescima pomoću tehnologije Robo-Analyst moje tvrtke

Ispod su konkretna prilagođavanja koja sam napravio na osnovu nalaza Robo-analyst u Penske Automotive 10-Ks i 10-Qs:

Bilans uspjeha: Napravio sam 332 miliona dolara u korekcijama sa neto efektom uklanjanja 221 miliona dolara neoperativnih troškova (1% prihoda).

Bilans stanja: Napravio sam 4.7 milijardi dolara prilagođavanja kako bih izračunao uloženi kapital uz neto povećanje od 4.7 milijardi dolara. Najznačajnije prilagođavanje je bilo 863 miliona dolara (9% prijavljene neto imovine) u operativnim lizingima.

Procjena: izvršio sam korekcije od 8.4 milijarde dolara, što sve smanjuje vrijednost dioničara. Osim ukupnog duga, najznačajnije prilagođavanje vrijednosti dioničara bilo je 1.1 milijardu dolara u odgođenim poreznim obavezama. Ovo prilagođavanje predstavlja 12% tržišne vrijednosti Penske Automotive.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Italo Mendonça ne primaju nikakvu naknadu da pišu o bilo kojoj specifičnoj dionici, stilu ili temi.