Jesu li sve loše jabuke pale sa kripto drveta?

Tradicionalno odvojeni od širih tržišnih kretanja, sada vidimo bližu korelaciju između kripto tržišta i makroekonomije, pri čemu se mnoge kriptovalute ponašaju kao druga rizična sredstva kao što su dionice. 

Uloga kriptovaluta u makroekonomiji

Bez naznaka da će globalni makro pritisci popustiti, uz očekivanu korekciju cijena dionica od najmanje 10-20%, možda ne bismo trebali očekivati ​​značajan oporavak cijena kriptovaluta do kraja godine. Sa druge strane, vidjeli smo kako centralne banke pooštravaju monetarnu politiku brže nego što smo vidjeli posljednjih godina, pa će biti zanimljivo vidjeti kakav bi to učinak mogao (a možda i ne) imati na cijene kriptovaluta.

Utjecaj širih tržišnih uvjeta na kriptovalute možda je najbolje uočen u The Merge. Unatoč najboljim naporima da se cijene povećaju kroz obećanje manje potrošnje energije, nižih operativnih troškova i „ispuštanja iz zraka“ ETHPOW token, ovaj događaj je imao mnogo više tehnički uspjeh nego što je pokrenuo pozitivan zamah cijena. Iako bi se moglo tvrditi da je neki početni pritisak na cijenu ETH-a bio podstaknut tako što su PoW rudari rasprodali zalihe, prst i dalje čvrsto pokazuje na neizvjesnost makroekonomije. Sve dok kamatne stope i inflacija nastave rasti, rizična sredstva poput kriptovaluta imat će poteškoća da se odvoje od tržišta na održiv način.

Razdvajanje kripto i makroekonomije

Nedavna volatilnost u kripto tržišta bio je podstaknut nesolventnošću velikih institucija, hakovanim mnogim protokolima i katastrofalnim događajima kao što je kolaps Terra-Luna. Kao rezultat toga, mnogi investitori su postali mnogo oprezniji i svjesniji rizika u kripto. Iako možemo očekivati ​​da će se ovo osjećanje nastaviti još neko vrijeme, kada bude više jasnoće u regulaciji, kao i daljem razvoju slučajeva upotrebe i korisnosti za različitu kripto imovinu, trebali bismo očekivati ​​da ćemo vidjeti značajno povećanje kripto imovine kao dio ulaganja portfelja za maloprodajne i institucionalne investitore. 

Kada kripto kao industrija dalje sazrijeva, a broj aktivnih korisnika unutar kripto ekonomije nastavi da raste, očekujemo da će postojati prilika da se kriptovalute odvoje od šireg tržišta rizične imovine. Naravno, ovo se i dalje oslanja na značajno poboljšanje makro okruženja; sve dok postoji neizvesnost nad budućnošću šire ekonomije, biće teško poboljšati i raspoloženje oko kriptovaluta i drugih rizičnih sredstava.  

Tržište kripto pozajmljivanja

Kolaps visokog profila Voyagera, Three Arrows i Celsiusa 2022. godine sigurno je izazvao šokove kroz kripto zajednicu, međutim oni mogu biti katalizatori potrebni za bolje usklađivanje kripto tržišta s tradicionalnim financijama (TradFi). 

Regulacija će se sigurno pooštriti, gurajući operatere kripto tržišta bliže TradFi operaterima. Trebali bismo početi viđati sveobuhvatnije interne funkcije upravljanja rizicima od kripto provajdera, a investitori će sada zahtijevati transparentnost o tome gdje i kako se njihove alokacije pohranjuju i koriste. Vjerujemo da će svi uspješni igrači na tržištu imati ova razmatranja u srži svog poslovanja u budućnosti.

Imajući to u vidu, neosigurano kreditiranje će definitivno i dalje biti dio kripto industrije u budućnosti, baš kao što je to danas u TradiFi-ju; bez ove ubrzane aktivnosti vidjeli bismo usporavanje inovacija. Ono što će se, međutim, promijeniti je povećanje upravljanja rizikom i odgovarajuća cijena rizika u neosiguranim kreditima. To već vidimo na tržištu danas, s mnogim kripto provajderima koji angažuju timove za upravljanje rizicima iz TradFi industrije kako bi bili usklađeniji.  

Iako je primamljivo gledati na sigurno kreditiranje kao na vodonepropusnu opciju za osiguranje povjerenja i sigurnosti na tržištu, ovo se i dalje oslanja na bolji nivo transparentnosti od strane kripto operatera i poboljšanu regulativu u industriji. Trebate samo pogledati nedavne eksploatacije Defi da vidimo da se osigurano pozajmljivanje ne može osloniti samo na vrijednost kriptovaluta; kolateralom se može manipulisati ako je token nelikvidan, a događaji poput potpunog kraha tržišta mogu u potpunosti izbrisati bilo koju vrijednost. Bilo bi pozitivno vidjeti pomak ka standardizaciji ugovora o zajmu koji vidimo u TradFi; uključivanje ugovora o zajmu bio bi samo jedan potez koji bi stvorio proizvode koji se lako mogu porediti jedni s drugima. Opet, operateri također mogu pomoći u jačanju povjerenja u industriju objavljivanjem financijskih izvještaja i davanjem smjernica o budućim poslovnim očekivanjima. 

Pozajmljivanje i zarada kamate na višak sredstava, kao i pozajmljivanje oskudnih sredstava, ključni su stubovi svakog funkcionalnog tržišta; optimiziraju ekonomiju tako što osiguravaju da se sredstva usmjere tamo gdje su najkorisnija. Zaduživanje pruža isplativ način da tržišni operateri koji se bave različitim aktivnostima na tržištu obavljaju te aktivnosti, dok pozajmljivanje omogućava drugim tržišnim operaterima način da iskoriste svoju višak imovine i zarade kamatu na njima umjesto da ih puste da sjede u novčaniku ne rade ništa.

Na trenutnom kripto tržištu, vidimo da kreatori tržišta i tržišno neutralni hedž fondovi ostvaruju najbolje prinose u ekosistemu zajma, pa je većina kreditnih aktivnosti usredsređena na ove igrače. Operatori tržišta s viškom kapitala također zarađuju najbolje prinose prilagođene riziku od usmjeravanja svog kapitala u kriptovalute. U budućnosti će možda decentralizirane autonomne organizacije (DAO) koje žele ulagati u izgradnju kripto infrastrukture, ili novi proizvod koji koriste milijarde ljudi ili investicijskih menadžera, generirati najbolje povrate prilagođene riziku, pri čemu će većina novca će biti usmjerena ovdje. 

Izgledi za 2023 

Potencijalni oporavak kripto tržišta ovisi o nizu metrika vođenih makroima koji su još uvijek vrlo neizvjesni. Međutim, vidimo da je većina njih već procijenjena, a mnogi od naših korištenih indikatora ukazuju na to da bi dno tržišta moglo biti blizu. Na primjer, ponuda bitkoina u profitu od 13. oktobra 2022. je na istim nivoima kao što je bila tokom pada Covida i dna tržišta 2018-2019. Očekujemo neku vrstu oporavka tokom naredne godine, ali ostaje da se vidi koliko su pokretači jaki da održe bilo kakav pozitivan zamah. Ovo opet mnogo zavisi od makro okruženja, jer cijene rizične aktive nisu u stanju da izdrže dug rast ako se nastavi povećanje stopa ili ako krenemo u recesiju. 

Kripto industrija ima istoriju neprijateljstva prema regulaciji, ali, kada se radi na pravi način na kolaborativni način, regulacija pomaže u stvaranju sigurnijeg i pouzdanijeg tržišta sa boljim standardizovanim praksama. Ovo takođe unapređuje tržišnu efikasnost, što je potrebno ako industrija zaista želi da izazove banke, menadžere imovine i druge igrače u industriji TradFi sveta. 

Kripto industrija u cjelini trenutno se nalazi na prekretnici: ono što mi kao industrija odlučujemo sljedeće učiniti je ono što određuje uspjeh ili neuspjeh naše industrije i kripto u cjelini. Samo pozdravljajući regulaciju, nudeći transparentnost klijentima, regulatorima i drugim dionicima i osiguravajući odgovarajuće upravljanje rizicima, kripto industrija može promijeniti trenutna raspoloženja i bolje se uskladiti sa zahtjevima tradicionalnih finansija. 

Dodatni doprinosi ovom članku bili su iz DeFi tima na Teserakt. Teserakt je institucionalna kompanija za pozajmljivanje digitalne imovine u Europi i tržištima u razvoju koja nudi rješenja za pozajmljivanje digitalne imovine institucionalnim klijentima, kao što su hedž fondovi i platforme za maloprodaju, na globalnom nivou. 

Daniel Staford i Lauri Marekwia, DeFi tim u Tesseractu