Uprkos krizi, visoko rizično kripto pozajmljivanje je tu da ostane

U trenutnoj poruci Edwardu Zhaou iz Three Arrows Capitala 11. maja, Scott Odell, analitičar britanskog zajmodavca kriptovaluta Blockchain.com, zatražio je od singapurskog hedž fonda da vrati barem dio zajma od 270 miliona dolara. Kolaps kriptovalute Terra nedavno je koštao Three Arrows novca, što je dovelo do nesigurnosti u njenu sposobnost plaćanja. Blockchain.com je bio zabrinut zbog ovoga jer nije koristio kolateral za osiguranje zajma, prema sudskim dokumentima.

Što se tiče nadoknade, Odell je primijetio: "Ovo je vremenski osjetljivo, pa hajde da to riješimo ako ste dostupni." Zhao nije znao šta da kaže.

U julu je Three Arrows proglasio bankrot, a prema Blockchain.com, nije uspio da vrati ni jedan cent svog kredita. Jedan od dokumenata pod zakletvom koji su likvidatori podnijeli u sklopu postupka likvidacije hedž fonda je razmjena teksta.

Kada su kontaktirani za komentare, Three Arrows ih nije dao. Zhao je bio nedostupan, a Odell je odbio da komentariše.

Prema Reutersovoj istrazi stečajnog suda i regulatornim zapisima i intervjuima sa skoro 20 rukovodilaca i stručnjaka, zajam je bio komponenta mračne mreže neobezbeđenih pozajmica između kripto kompanija koje su razotkrile industriju kada su cene kriptovaluta pale za 50% ranije ove godine.

Institucionalno kripto pozajmljivanje podrazumijeva pozajmljivanje i gotovine i kriptovalute u zamjenu za prinos. Zajmodavci mogu naplatiti više stope i povećati profit odustajanjem od zahtjeva da zajmoprimci daju kolaterale, kao što su dionice, obveznice ili još češće, drugi kripto tokeni, dok zajmoprimci mogu brzo zaraditi gotovinu.

Prema riječima glavnog poslovnog direktora Lane Kasselman, Blockchain.com je sada uglavnom zaustavio svoje neosigurane kredite, koji su iznosili 10% njegovog prihoda. On je izjavio: „Nismo voljni da učestvujemo u istoj količini rizika“, ali je dodao da će kompanija i dalje pružati „veoma ograničene“ neobezbeđene kredite svojim najvrednijim klijentima pod određenim okolnostima.

Ispitivanje podnesaka i intervjui pokazuju da je neosigurano pozajmljivanje postalo tipično u cijelom sektoru kriptovaluta. Uprkos nedavnom preokretu, nekoliko eksperata u sektoru predviđa da će se praksa vjerovatno nastaviti, pa čak i proširiti.

Alex Birry, glavni analitički službenik za finansijske institucije u S&P Global Ratings, kaže da je neosigurano kreditiranje zapravo sve popularnije u sektoru kriptovaluta. Napomenuo je da je "koncentrisano okruženje" kriptovaluta povećalo opasnost od zaraze unutar industrije.

On je izjavio o ljetnom kolapsu zajmodavaca: „Dakle, ako samo pozajmljujete ljudima koji rade u ovom ekosistemu, a posebno ako je broj ovih stranaka vrlo ograničen, sigurno ćete vidjeti pojave poput one koju smo upravo iskusili .”

Crypto Up and Down Waves

Tokom pandemije, kriptovalute – de facto banke svijeta kriptovaluta – eksplodirale su, mamivši obične klijente dvocifrenim stopama u zamjenu za njihove depozite u kriptovalutama. Zajmodavci su zarađivali novac od razlike kada su institucionalni investitori poput hedž fondova koji su željeli da se klade sa leveridžom plaćali više stope da bi posudili novac od njih.

Za razliku od tradicionalnih zajmodavaca, kripto zajmodavci nemaju obavezu da čuvaju kapital ili rezerve likvidnosti, a nekoliko njih se našlo izloženo kada je nedostatak kolaterala primorao njih – i njihove klijente – da snose značajne gubitke.

Voyager Digital, koji je u julu proglasio bankrot i postao jedna od najvećih žrtava ljeta, nudi pogled na eksplozivan razvoj neobezbeđenog kripto pozajmljivanja. Prema regulatornim dokumentima kompanije, knjiga kripto zajmova zajmodavca sa sjedištem u New Jerseyju porasla je sa 380 miliona dolara u martu 2021. na otprilike 2 milijarde dolara u martu 2022., a zahtijevala je sigurnost samo za 11% od te dvije milijarde dolara.

Nakon što je Three Arrows propustio plaćanje kripto zajma vrijednog više od 650 miliona dolara u to vrijeme, zajmodavac je propao. Voyager nije otkrio likvidaciju kolaterala zbog neispunjavanja obaveza, a Three Arrows je svoj kolateralni status kod Voyagera klasificirao kao "nepoznat", prema dokumentima o stečaju kompanija, uprkos činjenici da nijedna strana nije eksplicitno navela da li je ovaj kredit neobezbijeđen. Voyager je odbio da odgovara na pitanja za ovu priču.

Prema sudskim dokumentima, konkurentski zajmodavac Celsius Network, koji je također proglasio bankrot u julu, također je dao neosigurane kredite, iako je neizvjesno koliko. Zbog činjenice da je većina kredita privatna, nemoguće je utvrditi ukupan iznos neosiguranih kredita u sektoru, a procjene čak i ljudi koji rade u industriji uvelike variraju.

Na primjer, kripto istraživačka firma Arkham Intelligence procijenila je iznos na oko 10 milijardi dolara, dok je kripto zajmodavac TrueFi procijenio da iznosi najmanje 25 milijardi dolara. Suosnivač Antoni Trenchev zajmodavca kriptovaluta Nexo tvrdio je da je njegovo poslovanje odbilo zahtjeve investitora i trgovaca za neosigurane kredite. Prema njegovim riječima, ukupan iznos nekolateraliziranog kreditiranja u sektoru je "vjerovatno u stotinama milijardi dolara".

Optimizam na kreditnoj sceni

Dok je Blockchain.com uglavnom prestao da nudi neosigurane kredite, mnogi zajmodavci kriptovaluta i dalje su optimistični u pogledu industrije. Iako nisu rekli koliko će njihova kreditna knjiga biti bez kolaterala, većina od 11 intervjuisanih institucija izjavila je da će i dalje nuditi takve kredite.

BlockFi, značajan zajmodavac kriptovaluta, nastavit će sa svojom strategijom pružanja neosiguranih kredita samo elitnoj klijenteli za koju je pregledao revidirane financijske podatke, kaže Joe Hickey, globalni šef trgovine. Prema BlockFi-ju, koju je spasila mjenjačnica kriptovaluta FTX u julu nakon što je za gubitke okrivila zajam i povećala povlačenje klijenata, trećina njegovih zajmova od 1.8 milijardi dolara bila je neobezbeđena od 30. juna.

Hickey je izjavio: “Mislim da je naš proces upravljanja rizikom bio jedna od stvari koja nas je spasila od bilo kakvih većih kreditnih događaja.” Osim toga, sve veći broj manjih P2P platformi za pozajmljivanje pokušava popuniti prazninu ostavljenu odlaskom većih kompanija poput Voyagera i Celsiusa.

Nakon bankrota kompanije Three Arrows, institucionalni kripto zajmodavci bili su oprezniji, ali uslovi su se od tada stabilizovali, a zajmodavci su ponovo opušteni sa neosiguranim pozajmljivanjem, kaže Sid Pauel, suosnivač i izvršni direktor platforme za neosigurano kripto pozajmljivanje Maple.

Kontinuirana želja market mejkera za neosiguranim kreditima dovela je do povećanja potražnje, tvrde rukovodioci dva druga ravnopravna zajmodavca, TrueFi i Atlendis. Izvršni direktor druge peer-to-peer platforme, Umee, Brent Xu, predvidio je da će industrija kriptovaluta učiti iz svojih grešaka i da će zajmodavci imati koristi od davanja zajmova širem spektru kriptovaluta.

Rekao je, umjesto da se koncentriše na ljude koji trguju uz pomoć poluge cijenama kriptovaluta. Kao ilustracija, to bi uključivalo kompanije koje žele akvizicije ili proširenje fondova. U pogledu neosiguranog zaduživanja i pozajmljivanja, Xu je izrazio svoj snažan optimizam.

Planine novca

Bez sumnje, mnogi kripto zajmovi imaju sigurnost. Čak i tada, kolateral obično poprima oblik efemernih tokena koji imaju kratak vijek trajanja.

Izvršni direktor BlockFi-ja Zac Prince tvrdio je u tvitu iz jula da je zajmodavac prekomjerno osigurao zajam za Three Arrows, ali je ipak izgubio 80 miliona dolara na njemu. BlockFi je tvrdio da je pozajmljivanje koje je dao hedž fondu podržano kolekcijom tokena kriptovaluta i dionica u bitcoin trustu.

U istoj sedmici, vijesti 3AC proširile su dodatni strah na tržištu. Iako smo bili jedni od prvih koji su u potpunosti ubrzali naš prekomjerno kolateralizirani zajam na 3AC, kao i likvidirali i zaštitili sav kolateral, doživjeli smo gubitke od ~80 miliona dolara, što je samo dio gubitaka prijavljenih od strane drugih.

- Zac Prince (@BlockFiZac) Juli 1, 2022

Prema Danielu Besikofu, partneru u Loeb & Loebu koji je specijaliziran za bankrot, „tradicionalniji zajmodavac bi sigurno zahtijevao više od potpunog kolateralnog pokrića zajma podržanog kriptovalutom, jer bi se u svakom danu vrijednost kolaterala mogla pomjeriti za 20% ili više.” i dodao da je „Pozajmiti milion dolara u odnosu na milion dolara bitkoina rizičnije od pozajmljivanja uz tradicionalniji, stabilniji kolateral“.

povezan

Tamadoge – Igrajte da zaradite Meme Coin

• Zaradite TAMA u bitkama s ljubimcima Doge
• Ograničena zaliha od 2 milijarde, spaljivanje tokena
• Pretprodaja je prikupljena 19 miliona dolara za dva mjeseca
• Predstojeći ICO na LBanku, Uniswap