Kompanije sa srednjom kapitalizacijom se obično definišu kao one sa tržišnom kapitalizacijom od 2 do 10 milijardi dolara, ali Amy Zhang radije mjeri prihodima.
Fond bez opterećenja, trogodišnji godišnji prinos Mid Cap Focusa od 14.9% stavlja ga u prvih 10% svojih kolega, lako nadmašujući kategoriju rasta srednje kapitalizacije i Russell Midcap indeks rasta, bez godišnjih 0.68% naknada. Prodaje se uglavnom preko finansijskih savjetnika i ima minimum ulaganja od 500,000 dolara. Mid Cap Focus A dionice (ALOAX), koji su ista investicija, sada su dostupni za minimalno 1,000 USD i naknadu od 0.96% kod brokerskih kuća kao što su Charles Schwab i Fidelity. Postoji početna naknada od 5.25%.
Fond je zaostajao za indeksom u protekloj godini, kao vrijednosni dionice bolje su se izdržali na tržištu u padu nego dionice rasta. Ali Zhang se drži svog oružja, kupujući pretučene dionice tehnologije koje smatra jeftinom.
Njen diferencirani pristup ulaganju proizlazi iz 20 godina upravljanja strategijama rasta malih i srednjih kapitala, uključujući 13 godina zajedničkog upravljanja osvajačem zlatne medalje Morningstara
Brown Capital Management Mala kompanija
fond (BCSIX). Pridružila se Algeru u 2015 Da biste pokrenuli
Alger Small Cap Focus
(AGOZX), a 2019. godine pokrenuo je fond sa četiri zvjezdice, Morningstar-ovom srebrnom medaljom Mid Cap Focus fond.
Zhang traži firme sa poslovnim modelima koji proizvode trajni rast prihoda uz vidljivost zarade, kao što su modeli pretplate ili kompanije koje isporučuju kritične komponente. Ona želi firme koje mogu zgrabiti udio i zadržati prednost sa proizvodima koji štede vrijeme ili rješavaju probleme.
“Ove firme su vrijedne i diferencirane; oni mogu imati moć određivanja cijena, što je vrlo prikladno na ovom tržištu,” kaže ona.
| Alger Mid Cap Focus | YTD | 1-Yr | 3-Yr |
|---|
| AFOZX | -27.6% | -16.6% | 14.9% |
| Srednja kapitalna kategorija rasta | -20.9 | -21.3 | 9.5 |
| Top 10 fonda | | | |
| Kompanija / Ticker | | Ponderiranje | |
| Natera / NTRA | | 4.2% | |
| Constellation Energy / CEG | | 3.9 | |
| Insulet / PODD | | 3.4 | |
| Avantor / AVTR | | 3.2 | |
| Everbridge / EVBG | | 3.1 | |
| Palo Alto Networks / PANW | | 2.8 | |
| Bentley Systems / BSY | | 2.8 | |
| Diamondback Energy / FANG | | 2.8 | |
| OVK / KLAC | | 2.8 | |
| Alteryx / AYX | | 2.7 | |
| | | |
| Ukupno: | | 31.7% | |
Napomena: Zaliha od 31. avgusta. Vraća se do 12. septembra; trogodišnji prinosi su godišnji.
Izvori: Morningstar; Alger
Snažni menadžeri su ključni, a Zhang traži „neku vrstu jin i janga“, što znači firme koje imaju vizionarskog generalnog direktora i glavnog finansijskog direktora fokusiranog na profitabilnost, kako bi uravnotežili rast i profitabilnost. Ona se kloni kompanija koje nisu fokusirane ili nemaju efikasnu strategiju prodaje.
Mid Cap Focus je portfelj visoke koncentracije od oko 50 imena, a Zhang preferira da drži kompanije tri do pet godina, koristeći intrinzičnu vrijednost kao jedan od razloga za kupovinu ili prodaju. Tri godine otkako je lansirala Mid-Cap Focus bile su nestabilne, što je dovelo do znatno većeg prometa nego što bi ona željela – čak 250% prošle godine.
Nakon što je Mid Cap Focus vratio gotovo 85% u 2020., prodala je nekoliko vrhunskih imena, uključujući kompaniju za autentifikaciju korisnika
Okta
(OKTA) i firma za video konferencije
Zumirajte video komunikacije
(ZM), napominjući da su “zaista preskočili svoje procjene”. Rastuća inflacija i Federalne rezerve kampanja podizanja kamata podstakao druge prodaje.
Trenutni tržišni ciklus koji favorizuje vrednost dostiže Mid Cap Focus-ov prinos od početka godine i godinu dana, pad od 28%, odnosno 33%. Fond se nalazi u donjih 10% u odnosu na konkurente i zaostaje za indeksom.
Još jedan razlog za slab učinak fonda je blagi višak u tehnologiji u odnosu na kolege i indeks ove godine. Zhang to opisuje kao oportunistički potez jer želi da "pronađe dragulje u ruševinama" ovogodišnje prodaje tehnologije. Ona kaže da je nekoliko tehnoloških firmi i dalje visokokvalitetne kompanije jer su njihovi višestruki partneri ugovoreni.
Jedna od kompanija koju je Zhang kupio tokom tehnološke krize ranije ove godine bila je
CrowdStrike Holdings
(CRWD), ponovno uspostavljajući poziciju u firmi za sajber sigurnost nakon što je ostvarila profit krajem 2021. Rasprodaja tehnologije u prvom kvartalu učinila je firmu ponovo privlačnom iz dugoročne perspektive, kaže ona.
Ona smatra CrowdStrike liderom u nastajanju tržište sigurnosti krajnjih tačaka preduzeća, sigurnosni sistem uređaja krajnjeg korisnika. CrowdStrike preuzima tržišni udio od kompanija kao što su
Qualcomm
(QCOM) i McAfee, kaže ona. Sistem zasnovan na oblaku razlikuje se od ponude konkurenata, jer kada korisnici kupe sistem, oni često dodaju dodatne usluge, stvarajući trajne tokove prihoda. „To je ujedno i udio visokog jedinica rasta i proširenja novčanika“, kaže ona.
Još jedan noviji tehnološki dodatak je pružatelj platnih usluga
Paylocity Holding
(PCTY). Takmiči se sa sličnima
Automatska obrada podataka
(ADP) i
Paychex
(PAYX) i trenutno ima oko 33,000 kupaca—u poređenju sa milionom u kombinaciji za ADP i Paychex, napominje ona. Takođe se širi na upravljanje ljudskim kapitalom. Zhang se nada da bi Paylocity mogao biti dugoročan dodatak, ističući da je povećao poslovanje tokom pandemije.
Određeni broj kompanija čiji je Mid Cap Focus vlasnik ima moć određivanja cijena, što bi trebalo ublažiti inflatorni pritisak. Jedan primjer je
Heico
(HEI), kompanija sa dvije poslovne jedinice: dobavljač zamjenskih dijelova za avione i jedan za elektroniku za nišne primjene u zrakoplovstvu i odbrani. Kao nezavisni dobavljač delova koji je odobrila Federalna uprava za vazduhoplovstvo, Heico čini delove 20% do 40% jeftinijim od proizvođača originalne opreme i najveći je u svojoj kategoriji. Dobavljači rezervnih delova koje je odobrila FAA predstavljaju samo 3% do 4% komercijalnog tržišta naknadnih delova za vazduhoplovstvo, pružajući dugu stazu za rast, kaže ona.
Nakon nestabilnosti posljednjih godina, Zhang smatra da je portfelj dobro postavljen. Kompanije koje ona posjeduje imaju jake bilance i malo potrebe da koriste tržišta kapitala za finansiranje, štiteći ih od viših stopa.
“Osjećam se veoma dobro u narednih godinu dana do tri i više. Mislim da je većina loših vijesti u vezi sa cijenama uračunata u cijenu”, kaže ona. „Čak i manje kompanije mogu rasti u rastućem okruženju, kada imate jake bilanse u kojima se možete sami finansirati i kada imate neke zaista idiosinkratične pokretače.”
E-mail: [email zaštićen]
