Fed objavljuje dokument za diskusiju

Kineska centralna banka uvodi digitalni juan u proizvodnju kako bi se poklopila sa Zimskim olimpijskim igrama, Fed proizvodi dokument za diskusiju. 250 miliona ljudi preuzelo je aplikaciju novčanik za e-CNY, digitalnu valutu kineske centralne banke. manje od 250 ljudi u Bostonskom Fed-u i MIT-u grade dokaz koncepta aplikacije za testiranje digitalnog dolara. Nadamo se da će digitalni dolar biti kornjača, ali ove godine će se trkati s kineskim tigrom, a ne sa zecem, a čini se da je trka već gotova. Naravno, ovo nije trka sa završetkom, to je definitivno duga utakmica. U tom smislu, objavljivanje ovog dokumenta je važna i dugo očekivana prekretnica za Fed i oni su pustili niz od 22 pitanja za raspravu u ovom radu. Svako može dati povratne informacije o ovim pitanjima putem obrasca koji hostuje Fed. Iako će uobičajeni osumnjičeni biti glavni sagovornici Fed-a preko njihovog portala za povratne informacije. To neće biti široki odgovor, samo sudeći po tonu i sadržaju pitanja. Čitajući novine, čini se da je Fed odgovorio na pitanja koja se pretvaraju da postavljaju.

Za izdavanje novog nacionalnog digitalnog instrumenta potreban je promišljen, metodičan i dobro istražen pristup. Kreatori politike i osoblje Federalnih rezervi pomno proučavaju CBDC nekoliko godina, navodi list. Međutim, gedanken eksperimenti nisu dovoljni. Teorija se svakako mora susresti s praksom.

Povelja Fed-a je da vodi nacionalnu monetarnu politiku kako bi promovirala maksimalno zapošljavanje i stabilne cijene u američkoj ekonomiji. Ova povelja vodi do širokog spektra aktivnosti i mogućnosti Fed-a. Oni se kreću od promovisanja stabilnosti finansijskog sistema praćenjem i kontrolom sistemskog rizika do vođenja sistema plaćanja, kliringa i poravnanja za komercijalne banke. Instrument koji je obaveza Fed-a i koji je široko dostupan javnosti je gotovina. Digitalna valuta Centralne banke bi bila digitalni ekvivalent gotovine. Instrument bez kreditnog rizika i rizika likvidnosti, koji se koristi za trenutno poravnanje. Naši depoziti u komercijalnim bankama su digitalni, kao i naši nebankarski fondovi, poput naših paypal stanja, ali oni nisu obaveze Fed-a. Čini se da su ekvivalentni, zbog uklanjanja kreditnog rizika kroz FDIC osiguranje i obećanja parcijalne zamjenjivosti. Dolar u banci i dolar u džepu su ekvivalentni kroz prestidigitalizaciju para. Ne razmišljamo ni o razlikama između depozita poslovnih banaka i gotovine.

Baš kao što se gotovina distribuira preko posrednika, dokument za diskusiju smatra da bi se digitalni dolar distribuirao i preko posrednika. Disintermedijacija banaka može imati neželjene posljedice na stvaranje kredita i stvaranje novca koji će postati kapital za produktivna preduzeća. Ovo je konvencionalna mudrost i bio je princip dizajna i za e-CNY. Međutim, takav potez je u sukobu s finansijskom uključenošću jer ljudi bez ikakvih bankovnih računa trebaju pristup i digitalnom dolaru, a trebali bi postojati i kanali za isplatu beneficija bez takvih bankovnih računa. Navedeni ciljevi, da postoji striktan dvostepeni sistem i finansijska uključenost su kontradiktorni, može se riješiti tako što će se takvim pojedincima slobodno distribuirati neki oblik digitalnog novčanika ili kartice Fed-a.

Još jedan glavni faktor koji sprečava nalet na banke bila bi karakteristika digitalnog dolara neplaćanja kamata; takođe sličan gotovini. Međutim, čak i takozvana nulta donja granica gotovine i CBDC-a mogla bi biti atraktivna u eri negativnih kamatnih stopa. Dakle, čak i nula bi mogla nešto vrijediti i biti privlačna u poređenju sa depozitom komercijalne banke koji plaća efektivnu negativnu kamatnu stopu.

Druga kontradikcija je privatnost u odnosu na zakone za sprječavanje pranja novca i finansiranja terorizma, koji zahtijevaju neki oblik provjere identiteta. Gotovina ima odličnu privatnost zbog anonimne prirode transakcija. Ova funkcija je također greška, gotovina i kriminal su povezani. Lako je utajiti poreze, oprati novac, davati ilegalne i nedokučive donacije gotovinom. Jedna od ideja je da se stvori način da se obavljaju anonimne transakcije za manje iznose, uz ograničenje ukupnog iznosa potrošenog u određenom periodu. Ovo je u dizajnu za e-CNY. Novčanik koji se može koristiti za manja, peer to peer plaćanja čak i kada nema internetske veze ili struje, koristeći pametne kartice.

Najveći kamen spoticanja za izdavanje digitalnog dolara mogao bi biti stav Federalnih rezervi da ne nastavljaju sa CBDC-om bez jasne podrške izvršne vlasti i Kongresa, u obliku posebnog zakona o ovlaštenju. Trenutno stanje američkog Kongresa ne uliva povjerenje da će takav zakon biti usvojen.

Jedan od najzanimljivijih dijelova rada je rasprava o efektima monetarne politike, posebno dio o efektima digitalnog dolara na upravljanje rezervama u eri režima velikih rezervi. U radu se tvrdi da digitalni dolar ne bi uticao na upravljanje rezervama kroz dva scenarija šta ako. Za takvu analizu referencira se rad o režimu velikih rezervi. Budući da je rad o velikim rezervama napisan prije pandemije, najviša vrijednost ovih rezervi iznosila je 2.8 biliona dolara, ili 15 posto američkog nominalnog BDP-a. Ovaj nivo rezervi je klasifikovan kao obilan ili super-obiman. Kakve superlative treba koristiti za današnji nivo rezervi koji iznosi 4.18 triliona dolara! izuzetno-super-izobilje? Pokazuje kako modeli i misaoni eksperimenti prolaze suočeni sa stvarnošću, realnošću koja se ne može zamisliti u 2019. godini. Čeka nas još takvih stvarnosti.

Dodatak A ovog dokumenta daje kontekst za sav rad koji se dešava u Federalnim rezervama u areni tehničke i ekonomske politike. Međutim, nedostaju detalji, posebno za tehnički eksperimentalni rad. Dodatak B govori o različitim vrstama novca u sistemu i predstavlja dobru pozadinu za razumijevanje arhitekture američkog monetarnog sistema.

Ako je to u vašoj mogućnosti i interesu, dostavite povratne informacije Federalnim rezervama. Nije potrebno odgovoriti na sva 22 pitanja. Ovaj široki angažman definitivno je diferencijator sistema u Sjedinjenim Državama.