Proteklih nekoliko sedmica bilo je turbulentno, čak i za okorjele učesnike na tržištu. Kripto tržište je izgubilo ogromnu vrijednost, a neki igrači su izbrisani. Međutim, ovog puta među ovim igračima ima i velikih imena, kao što je singapurski kripto hedž fond Kapital s tri strelice (3AC).
3AC su 2012. godine osnovali Kyle Davies i Water Zhu, koji su zajedno pohađali Univerzitet Columbia, a kasnije su radili kao kolege u bankarskom gigantu Credit Suisse.
Tokom godina, 3AC je postao jedan od najboljih igrača u industriji s udjelom u brojnim projektima, uključujući LUNA, Aave, Avalanche, BlockFi, Deribit i Solana. Kako je rasla, kompanija je počela uzimati rizičnije opklade na tržištu, a kada je LUNA propala u maju, pokrenula je lančanu reakciju događaja koji su na kraju doveli do njenog kolapsa.
Dok je mlin glasina već ranije bio na Tviteru, 16. juna Financial Times izvijestio je da 3AC nije uspio ispuniti svoje zahtjeve za maržom. Nekoliko dana kasnije, Wall Street Journal objavio je da 3AC možda neće vratiti pozajmljeni novac od kripto brokera Voyager Digital, u ukupnom iznosu od 665 miliona dolara.
Voyager Digital je nakon toga morao podnijeti zahtjev za bankrot, a izvršni direktor Ehrlich je jasno stavio do znanja da je nedostatak otplate od 3AC glavni razlog. 3AC nije ispunio svoje zahtjeve za maržu doveo je do dalje zaraze u industriji.
Kako se kasnije ispostavilo, pogođeno je 27 kompanija, sa ukupnom štetom od više od 3 milijarde dolara.
Istorija pada
Na svom vrhuncu, 3AC je upravljao oko 18 milijardi dolara kripto imovine, što ga čini jednom od najboljih firmi u industriji. Ogromna suma je omogućena ranim ulaganjima u uspješne projekte kao što su Ethereum (ETH) i Avalanche (AVAX).
Dakle, šta bi takvo preduzeće, sa ovom imovinom, moglo dovesti u stečaj? Ukratko: mješavina lošeg upravljanja rizicima, nepromišljenosti u ophođenju s poslovnim partnerima i značajnog dijela pohlepe.
LUNA: UST pad je bio polazna tačka
Početak 3AC-ovih problema može se pratiti nazad do kolapsa LUNA-e i njenog algoritamskog stabilcoina UST. 3AC je imao značajnu poziciju u dvije imovine, vrijednu otprilike 560 miliona dolara na svom vrhuncu i oko 600 dolara nakon što je cijena pala na skoro nulu za nekoliko dana.
3AC je izgradio gornju poziciju koristeći visoku polugu putem sredstava druge ugovorne strane. 3AC je stavio sredstva u Anchor Protocol bez znanja drugih strana.
Od glasina do činjenica
Sve je počelo izlaziti na vidjelo kada je Zhu Su izbrisao svoje prisustvo na društvenim mrežama i nestao iz očiju javnosti. Ovo, između ostalog, kao što je 3AC prodaja 60,000 sETH, dovelo je do prvih glasina o marži pozivu 3AC 14. juna. Luna katastrofa, retko ko je zamišljao da bi 3AC sada takođe mogao biti pogođen bankrotom.
Ubrzo nakon toga, novinski izvještaji su otkrili da 3AC ima 245 miliona dolara u ETH deponiranom na kreditnoj platformi Aave, koje su koristili kao kolateral za posuđivanje od 189 miliona dolara u USDC i USDT. Dakle, omjer kredita i vrijednosti bio je samo 77%. 3AC nije mogao ni da otplati ovaj kredit niti da poveća kolateral. Ali odavde će biti samo gore.
Jedna od prvih žrtava koja je javno progovorila bio je šef trgovačkog sektora 8BlocksCapital-a, Danny Yuan:
11) Ono što smo naučili je da su posvuda bili dugo korišćeni i da su dobijali margine. Umjesto da odgovore na pozive za marginu, oni su sve zbunili. Platforme nisu imale izbora osim da likvidiraju svoje pozicije, što je dovelo do daljeg pada tržišta.
— Danny (@Danny8BC) Juni 16, 2022
Pozivi za marginu su se akumulirali u vrlo kratkom vremenu. 8BlocksCapital je također očekivao otplate od 3AC, što se nije dogodilo. I ne samo to, nije bilo ni jednog znaka života od zvaničnika 3AC, osim tvita od Zhua 15. juna:
Mi smo u procesu komunikacije sa relevantnim stranama i potpuno smo posvećeni tome da ovo riješimo
- Zhu Su? (@zhusu) Juni 15, 2022
Ko je najviše patio od bankrota 3AC?
Da biste dobili predstavu o punom uticaju debakla 3AC, evo pregleda nekih istaknutih žrtava koje su povučene zajedno sa hedž fondom. Ukupno, Three Arrows Capital duguje 3.5 milijardi američkih dolara više od 20 različitih kompanija:
- BlockFi: pretrpio je ogromne gubitke nakon likvidacije 3AC; uslovi akvizicije sa FTX
- Voyager: pozajmio 650 miliona dolara kompaniji 3AC
- Genesis: pozajmio 2.36 milijardi dolara kompaniji 3AC
- Deribit: 3AC je bio investitor DRB Paname; 24. juna morali su podnijeti zahtjev za likvidaciju na Britanskim Djevičanskim ostrvima
- Blockchain.com: pozajmio 3AC 270 miliona dolara; otpušteno 25% osoblja
- Finblox: gdje je 3AC bio investitor, morao je zatvoriti povlačenja u nemirima
Likvidacija i posledice
Sud na Britanskim Djevičanskim ostrvima je 29. juna naložio likvidaciju kompanije 3AC, koju trenutno nadgleda konsultantska kuća Teneo.
3AC je podneo zahtev Glava 15 stečaj u južnom okrugu New Yorka ubrzo nakon toga početkom jula.
U danima koji su uslijedili, ljudi su se pitali gdje su Su Zhu i Kyle Davies i zašto se ne trude da kontaktiraju svoje vjerovnike. Dana 12. jula, američki okružni sud zamrznuo je preostalu američku imovinu 3AC zbog nedostatka komunikacije od osnivača.
Ubrzo nakon toga, Teneo je objavio likvidator Russel Crumpler 1,000+ stranica izjave o kolapsu 3AC. Pojavilo se nekoliko malih, ali uvjerljivih detalja u vezi sa 'troškovom' Zhua i Daviesa. Na primjer, uplatili su predujam za jahtu koja bi koštala 50 miliona dolara, dok su Zhu i njegova supruga kupili dvije kuće u Singapuru vrijedne više od 28 miliona dolara.
Posljednji značajan događaj dogodio se 22. jula, kada je Su Zhu konačno prekinuo šutnju i morao se suočiti s neugodnim pitanjima u Intervju za Bloomberg News. Prema njegovim riječima, ljudima je postalo previše udobno na dugotrajnom bikovom tržištu, s previše osjećaja sigurnosti. Tvrdio je da je to dovelo do samozadovoljstva, a previranja na tržištu nakon kolapsa LUNA-e bila su prevelika za 3AC.
Zaključak: Pohlepa može povrijediti bilo koga
Ono što se po ovom pitanju dešavalo poslednjih nedelja i verovatno će se dešavati u narednim mesecima je gotovo neverovatno. Teško da bi iko, uključujući mene, pomislio da je moguće da kompanija veličine 3AC može tako brzo propasti.
Ali to je tržište kriptovaluta — tržište poluge i pohlepe, od kojeg za sada niko nije zaštićen. Prirodan je poriv da se želi 'više'; ali kao što je već Aristotel saznao uz pomoć grčke etičke maksime mesotes ('mesotes', grčki, engleski 'sredina'), svaka vrlina, u ovom slučaju, ambicija, pomaže samo ako ostane uravnotežena u sredini i klatno se ne zamahne snažno do pod- ili prekomjerne mjere.
Svakog učesnika na tržištu sada treba upozoriti: pohlepa može povrijediti bilo koga, bez obzira na to koliko je već velika banka!
Izvor: https://cryptoslate.com/the-downfall-of-three-arrows-capital-3ac-what-went-wrong/