Godinama se činilo da su tehnološki investitori bježali od svake nevolje, poput Road Runnera u starom crtanom filmu Looney Tunes. Ali ovog ljeta, kupci tehnologije promijenili su uloge. Odjednom više liče na Wile E. Coyotea, progonitelja Road Runnera. Wile bi uvijek napredovao trčeći sa litice kroz zrak, ali bi nakon određenog trenutka pogledao dolje i shvatio svoju lošu nevolju. Gravitacija bi uzela maha, a Wile bi doživeo bolan pad.
Od najniže vrijednosti u junu, dionice tehnologije su porasle, a Nasdaq Composite indeks je porastao za 20%. Ali klasični crtani film Looney Tunes nudi lekciju investitorima. Realnost je na kraju bitna.
Održivost svakog okupljanja predvođenog trocifrenim procentom dobitaka od kompanija koje gube novac kao što su
Coinbase Globa
l (ticker: COIN) i
FuboTV
(FUBO) je osumnjičen. Što je još važnije, najnoviji razvoj događaja pokazuje da bi poslovni trendovi u tehnološkom sektoru mogli biti sve gori, a ne bolji, što nagoveštava težak put za dioničare.
Slabost krajnjih tržišta orijentisanih na potrošače, uključujući računare, elektroniku, pametne telefone i digitalno internet oglašavanje, dobro je zabeležena. Vidjeli smo velika upozorenja velikih dobavljača, a cijene za računare, procesore, memorijske čipove i grafičke kartice nastavljaju da padaju svakim danom. Nema znakova brzog preokreta na ovim tržištima.
Ali sada je veći problem što se usporavanje čini da se širi na jedno mjesto koje se relativno dobro držalo: potrošnju na tehnologiju preduzeća. To je važno. Ako se potražnja za tehnologijom u poslovanju raspadne – godišnja tržišna vrijednost više od $ 4 triliona, prema Gartneru – to će još jednom srušiti prognoze zarada tehnološke industrije, što će vjerovatno dovesti do pada u više kvartala.
Ova sezona zarade bila je puna naznaka o slabostima, koliko god su neki investitori pokušavali da ih ignorišu. Prve indikacije stigle su krajem jula od
Intel
's
(INTC) katastrofalna zarada, koja je pokazala mnogo manju potražnju svojih korporativnih korisnika data centara. danima kasnije,
Napredni mikro uređaji
(AMD) je u celini objavio dobre rezultate, ali je priznao da je počeo da primećuje „mešovite“ trendove svojih poslovnih korisnika, pri čemu je nekim poslovima trebalo duže da se zaključe.
Zatim su se ove prošle sedmice pojavili dodatni dokazi da se čini da se stav kupaca korporativne tehnologije mijenja. Kao i AMD, proizvođač čipova
Analogni uređaji
(ADI) je izvijestio o solidnoj zaradi, ali je rekao da je nesigurnost oko ekonomije počela pogađati poslovanje u posljednjih nekoliko sedmica, uz blago povećanje otkazivanja narudžbi. Do sada je poslovanje kompanije Analog Devices bilo otpornije od drugih poluprovodničkih kompanija zbog svoje izloženosti automobilskom i industrijskom segmentu, gdje je potražnja ostala jaka. Ali novi oprezni komentari kompanije izazivaju strah da će slabost uskoro prerasti na drugo mjesto.
Postoje i druge pukotine koje su se počele pojavljivati u nekim od najtoplijih područja rasta, prema anketama koje je Wall Street sproveo s kupcima poslovnog softvera. U ponedjeljak, analitičar UBS-a Karl Keirstead rekao je da su njegovi najnoviji razgovori pokazali da je otprilike polovina njegovih kontakata osjetila "neki vjerovatni pritisak" na budžete za softver za analizu podataka, dodajući da su to negativne povratne informacije koje nisu dobijali u prošlosti. U izvještaju Morgan Stanleya navodi se da je firma čula inkrementalnu slabost kada je razgovarala s kupcima softvera za marketing u oblaku.
Da budemo sigurni, nisu sve bile loše vijesti prošle sedmice. Zarada od
Cisco Systems
(CSCO) pokazao se kao izvanredan. U četvrtak su akcije Cisco-a skočile za 6% nakon što je proizvođač mrežnih i sigurnosnih proizvoda objavio zaradu veću od očekivane.
U intervjuu Barronova, Glavni finansijski direktor Scott Herren rekao je da je poslovanje Cisco-a možda više izolirano i manje povezano s drugim sektorima nego što je to bilo u prošlosti, dodajući da su korporacije shvatile da ne mogu priuštiti odlaganje nadogradnje svoje mrežne infrastrukture u modernoj ekonomiji. Cisco bi se mogao pokazati kao izuzetak.
Tržište je prošlo kroz šire pogoršanje u proteklih nekoliko sedmica. Zašto? Zato što smo možda upravo usred odbijanja medvjeđeg tržišta u kojem su osnove privremeno odbačene.
Tokom ljetne prezentacije svojim klijentima, Coatue – veliki tehnološki hedž fond koji je uspio izbjeći ogromne gubitke koje su pretrpjeli neki od njegovih glavnih kolega – upozorio je da su tržišta u padu često isprekidana nekoliko oštrih poskupljenja. Na jednom slajdu, firma je napomenula da je pad Nasdaq-a od 70% od početka 2000. do kraja 2001. imao tri rasta od otprilike 30% ili više.
Moje mišljenje je da preokret još nije stigao, s obzirom na nedavne podatke o potrošnji preduzeća. Potrebno je vrijeme da se IT budžeti prilagode novoj poslovnoj stvarnosti. Čuli smo dosta o usporavanju zapošljavanja. U narednim kvartalima, vjerovatno ćemo vidjeti i slična usporavanja potrošnje.
U međuvremenu, Coatue je poručio svojim klijentima da budu strpljivi u opasnom okruženju. Firma predlaže kupovinu dugoročnih dobitnika, dok je disciplinovana u pogledu ulaznih cijena.
Moja lista pobjednika počinje sa
Microsoft
(MSFT), AMD,
Abeceda
(GOOGL) i
Taiwan Semiconductor Proizvodnja
(TSM). Dionice su daleko od svojih maksimuma uprkos kontinuiranom snažnom rastu i jakim tržišnim pozicijama. Oni su Road Runners u današnjem tehnološkom pejzažu.
Piši Tae Kim at [email zaštićen]