Tehnološki skok podstiče rast kapitala dok dolar dostiže nove maksimume

Indeksi dionica u SAD-u su prošle sedmice zabilježili značajan rast, vođen oporavkom u poraženim tehnološkim kompanijama. Ark Innovation Fund ETF, $ARKK, dobio je 17.5% u skraćenoj sedmici trgovanja, a Nasdaq 100 ETF, $QQQ, skočio je 5.4%. S&P 500 je zaostajao za snažnim rastom dionica, ali je ipak napredovao za respektabilnih 3%.

Preokret u ARKK-u od nedavnih najnižih vrijednosti je ohrabrujući za investitore rasta koji očajnički traže dno cijena. Od svog vrhunca u februaru 2021. do najnižeg u maju 2022., ARKK je pao za neverovatnih 78%, što odražava pad Nasdaq Composite između marta 2000. i oktobra 2002. Čini se da ne postoji niti jedan katalizator za nedavni oporavak, ali investitor Uvjerenje da su dugoročne kamatne stope možda već dosegle svoj vrhunac u ciklusu zaoštravanja pružilo je prijeko potreban optimizam ovom sektoru. Investitori u rastu će želeti da se kamatne stope stabilizuju na ili ispod sadašnjih nivoa pre nego što se uspostavi dugoročni zamah.

Osim toga, junski izvještaj o platnom spisku, koji je potvrdio četvrti uzastopni mjesec rasta radnih mjesta preko 400 hiljada, bio je dovoljan da smiri strahove od recesije, ali nije dovoljno jak da opravda promjenu putanje stope Fed fondova. Osjećaj je također imao koristi od dodatnog potencijalnog poticaja iz Kine. Kinesko ministarstvo finansija objavilo je planove da dozvoli lokalnim vladama da prikupe do 220 milijardi dolara infrastrukturnih obveznica kako bi promovirali rast.

Pad globalnog rasta je glavna briga za investitore u obveznice. Prinosi na 10-godišnje obveznice pali su na najnižih 2.75% prošle sedmice prije nego što su se promijenili i zatvorili na 3.1% do kraja sedmice. Niža očekivanja rasta odražavaju se i na kratkoročne i dugoročne stope rentabilnosti inflacije. Tržište predviđa da će inflacija u proseku iznositi 3.22% u naredne dve godine (pad sa skoro 5% u martu) i 2.37% u narednih deset (pad sa preko 3% u aprilu). Pad inflatornih očekivanja, potkrijepljen strmim padom na mnogim tržištima roba, bez sumnje je doprinio nedavnom poboljšanju rizične aktive.

U međuvremenu, evropska finansijska sredstva nisu dobro prošla. Euro se približio paritetu prema dolaru, pavši na najniži nivo u odnosu na američki dolar u više od 20 godina zbog stalne zabrinutosti investitora zbog nestašice energije. Glavni gasovod između Rusije i Evrope trebalo bi da bude zatvoren sledeće nedelje zbog održavanja, a ukoliko Rusija ne dobije neke neophodne delove, postoji zabrinutost da bi protok gasa mogao u potpunosti da prestane.

Neizvjesnost je dovela do povećanja jednogodišnje cijene električne energije u Njemačkoj za 9.25% ove sedmice na rekordnih 351 EUR/Mwh, što će pritisnuti proizvodne troškove i ekonomski rast. Naglasak je bio naglašen u najnovijem objavljivanju podataka o njemačkoj trgovini koji su pokazali neto trgovinski deficit, prvi takav deficit od ponovnog ujedinjenja 1991. Kao odgovor, iShares njemački ETF, $EWGewg
, pao je za 1.6% i proširili su se i investicioni rang i kreditni raspon sa visokim prinosom u regionu.

Euro nije jedina valuta pod pritiskom. Britanska funta je takođe dostigla novi minimum, pavši ispod 1.20. Indeks dolara, DXY, sada je porastao za 16% na godišnjem nivou. Jači dolar je velika prepreka zaradi mnogih velikih multinacionalnih kompanija, posebno tehnološkog sektora u SAD-u, koji otprilike 60% svojih prihoda dobija iz inostranstva. U nedavnoj bilješci klijentima, Morgan StanleyMS
procijenio je da bi se godišnji dobitak DXY od 16% mogao pretvoriti u usporavanje rasta S&P 8 EPS od 500%. Sezona zarada počinje sljedeće sedmice; pazite na rezultate i smjernice u vezi s prevođenjem valuta.

Zaista, predstojeća zarada je ključna u određivanju sljedećeg poteza na tržištu. Da bi se odskok u dionicama održao, zarada i smjernice će morati ispuniti visoka očekivanja koja su još uvijek ugrađena u projekcije većine analitičara. Sa snagom dolara, brzim rastom zaliha i usporavanjem globalnog rasta, teško je pretpostaviti da će zarada doći onako kako je predviđeno. Sve dok ne bude nekog oblika jasnoće oko uticaja ovih negativnih šokova, prošlosedmični skup bi mogao biti kratkotrajan.