Tehnološki lideri računaju s višim kamatnim stopama, sniženjima i otpuštanjima

LISABON, Portugal – Nekada visokoletećim tehnološkim jednorozima sada podrezuju krila jer se era lakog novca bliži kraju.

To je bila poruka sa tehnološke konferencije Web Summit u Lisabonu, u Portugalu, ranije ovog mjeseca. Osnivači startupa i investitori izašli su na pozornicu kako bi upozorili kolege poduzetnike da je vrijeme da se obuzdaju troškovi i fokusiraju na osnove.

„Ono što je sigurno je da se pejzaž prikupljanja sredstava promijenio“, rekao je Guillaume Pousaz, izvršni direktor londonske kompanije za softver za plaćanje Checkout.com, u panelu kojim je moderirao CNBC. 

Prošle godine, mali tim je mogao podijeliti PDF špil s investitorima i dobiti 6 miliona dolara početnog finansiranja "odmah", prema Pousazu - jasan znak ekscesa u sklapanju poslova.

Sam Checkout.com je u januaru doživio skoro trostruko povećanje procjene na 40 milijardi dolara nakon nove runde dioničkog kapitala. Firma je ostvarila prihod od 252.7 miliona dolara i gubitak prije oporezivanja od 38.3 miliona dolara u 2020., navodi se u prijavi kompanije.

Upitan kakva bi bila procjena njegove kompanije danas, Pousaz je rekao: “Procjena je nešto za investitore koji brinu o ulaznoj i izlaznoj tački.”

„Množnici prošle godine nisu isti višestruki nego ove godine“, dodao je. “Možemo pogledati javna tržišta, procjene su uglavnom upola manje nego prošle godine.”

„Ali skoro bih vam rekao da me uopšte nije briga jer mi je stalo do toga gde idu moji prihodi i to je ono što je važno“, dodao je.

Procjene privatnih tehnoloških kompanija su pod ogromnim pritiskom zbog rastućih kamatnih stopa, visoke inflacije i izgleda globalnog ekonomskog pada. Fed i druge centralne banke podižu stope i poništavaju monetarno popuštanje iz ere pandemije kako bi spriječile rastuću inflaciju.

To je dovelo do oštrog povlačenja tehnoloških dionica sa visokim rastom, što je zauzvrat utjecalo na privatne startape, koji prikupljaju novac po smanjenim vrijednostima u takozvanim „rundama nadole“. Procjene poput Stripea i Klarne ove godine su pale za 28%, odnosno 85%.

“Ono što smo vidjeli u posljednjih nekoliko godina je trošak novca koji je bio 0,” rekao je Pousaz. „To je kroz istoriju veoma retko. Sada imamo visoku cijenu novca i koja će nastaviti rasti.”

Više stope predstavljaju izazove za veći dio tržišta, ali predstavljaju značajan zastoj za tehnološke firme koje gube novac. Investitori vrednuju kompanije na osnovu sadašnje vrijednosti budućeg novčanog toka, a više stope smanjuju iznos tog očekivanog novčanog toka.

Pousaz je rekao da investitori tek treba da pronađu "pod" za određivanje koliko će porasti cijena kapitala.

“Mislim da niko ne zna gdje je pod na vrhu,” rekao je. “Moramo doći do poda na vrhu kako bismo tada odlučili i počeli predviđati šta je donji kraj, a to je dugoročni rezidualni trošak kapitala.”

“Većina investitora i dan-danas vrši procjenu DCF-a, diskontiranog novčanog toka, a da biste to učinili morate znati koji je preostali prag na donjoj strani. Da li je 2%, da li je 4%? Voleo bih da znam. Ja ne.”

Uobičajena tema razgovora na Web Summitu bio je nemilosrdan val otpuštanja koji pogađa velike tehnološke kompanije. Firma za plaćanje Stripe otpustio 14% zaposlenih, odnosno oko 1,100 ljudi. Sedmicu kasnije, vlasnik Facebooka Meta otpustio 11,000 radnih mjesta. A Amazon će navodno ove sedmice otpustiti 10,000 radnika.

“Mislim da svaki investitor pokušava ovo progurati svojim portfolio kompanijama”, rekao je Tamas Kadar, izvršni direktor startupa Seon za prevenciju prevara, za CNBC. „Ono što obično kažu je, ako kompanija zaista ne raste, stagnira, onda pokušajte optimizirati profitabilnost, povećati omjer bruto marže i samo pokušajte samo produžiti pistu.”

Kadar kaže da je aktivnost venture poslova u padu. VC-ovi su "zaposlili toliko ljudi", rekao je, ali mnogi od njih "samo pričaju i ne ulažu baš toliko kao prije."

Neće sve kompanije prebroditi nadolazeću ekonomsku krizu – neke će propasti, kaže Par-Jorgen Parson, partner u VC firmi Northzone. “Vidjet ćemo spektakularne neuspjehe” nekih visoko cijenjenih jednorog kompanija u narednim mjesecima, rekao je za CNBC.

Godine 2020. i 2021. bile su zapanjujuće sume koje su se raslile oko dionica jer su investitori iskoristili veliku likvidnost na tržištu. Tehnologija je bila ključni korisnik zahvaljujući društvenim promjenama koje je donio Covid-19, poput rada od kuće i povećanog usvajanja digitalnih tehnologija.

Kao rezultat toga, aplikacije koje obećavaju isporuku namirnica za manje od 30 minuta i fintech usluge koje potrošačima omogućavaju da kupuju artikle bez prethodnih troškova i gotovo bilo čega što ima veze s kriptovalutom privukle su stotine miliona dolara po vrijednostima od više milijardi dolara.

U vremenu kada se monetarni stimulansi popuštaju, ovi poslovni modeli su testirani.

“Cijela industrija je prednjačila,” rekao je Parson u intervjuu. “To je u velikoj mjeri bilo vođeno ponašanjem hedž fondova, gdje su fondovi vidjeli sektor koji raste, postali izloženi tom sektoru, a zatim se kladili na brojne kompanije s očekivanjem da će oni biti lideri na tržištu.”

“Povisili su procjenu kao ludi. A razlog zašto je to bilo moguće je to što u to vrijeme nije bilo drugih mjesta na koje bi se mogao otići s novcem.”

Maëlle Gavet, izvršna direktorica programa za akceleratore pokretanja Techstars, složila se i rekla da neke kompanije u kasnijoj fazi "nisu izgrađene da budu održive u svojoj trenutnoj veličini".

"Onizajući krug možda nije uvijek moguć i, iskreno, za neke od njih čak ni krug pada možda neće biti održiva opcija za vanjske investitore", rekla je ona za CNBC.

“Očekujem da će određeni broj kompanija u kasnoj fazi u osnovi nestati.”