Tehnološko tržište IPO-a se srušilo 2022.; sledeća godina ne izgleda mnogo bolje

Nakon obaranja rekorda tech IPO godina 2021 koji je predstavljao debi proizvođača električnih automobila Rivian, softverska kompanija za restorane tost, dobavljači softvera u oblaku GitLab i Hashi Corp i aplikacija za trgovanje dionicama Robin Hood, 2022. je bila potpuna propast.

Jedina značajna tehnološka ponuda u SAD-u ove godine je bila Intelove spinoff of mobileye, 23-godišnja kompanija koja proizvodi tehnologiju za samovozeće automobile i kojom se javno trgovalo do akvizicije 2017. Mobileye prikupio nešto manje od milijardu dolara, a nijedna druga američka tehnološka IPO nije privukla čak 100 miliona dolara, navodi FactSet.

U 2021. godini, nasuprot tome, bilo je najmanje 10 tehnoloških IPO-a u SAD-u koji su prikupili milijardu dolara ili više, a to ne uključuje direktne liste Roblox, Coinbase i Squarespace, koji su bili tako dobro kapitalizirani da nisu morali unositi vanjski novac.

Narativ se potpuno preokrenuo kada se kalendar okrenuo, sa investitorima koji su se odvikli od rizika i obećanja budućeg rasta, u korist profitabilnih preduzeća sa bilansima za koje se smatralo da su dovoljno jaki da izdrže ekonomski pad i održe više kamatne stope. Pred-IPO kompanije promijenile su svoje planove nakon što su ih vidjele kolege na javnom tržištu pad za 50%, 60%, au nekim slučajevima i više od 90% u odnosu na prošlogodišnji maksimum.

Ukupno, prihodi od IPO ugovora pali su za 94% u 2022. - sa 155.8 milijardi dolara na 8.6 milijardi dolara - prema Ernst & Young's-u IPO izvještaj objavljena sredinom decembra. Od datuma objavljivanja izvještaja, četvrti kvartal je bio najslabiji u godini.

Sa Nasdaq Compositeom koji je krenuo ka svom najstrmiji godišnji pad od 2008. i prvih uzastopnih godina u kojima je S&P 500 bio lošiji od 2006.-2007., tehnološki investitori traže znakove dna.

ali David Trainer, izvršni direktor kompanije za istraživanje dionica New Constructs, kaže da investitori prvo moraju shvatiti stvarnost i vratiti se vrednovanju novih tehnoloških kompanija na osnovu osnova i obećanja koja nisu daleko.

Kako su tehnološke IPO-e letjele 2020. i 2021., Trainer je bio mašući zastavicom upozorenja, objavljujući detaljne izvještaje o softverskim, e-trgovinama i tehnološkim susjednim kompanijama koje su svoje nevjerojatno visoke vrijednosti privatnog tržišta prenosile na javna tržišta. Trenerovi pozivi izgledali su komično medvjeđe kada je tržište bilo u porastu, ali mnogi od njegovih odabira danas izgledaju pronicljivo, s Robinhoodom, Rivianom i slatko zeleno svaki je pao za najmanje 85% u odnosu na prošlogodišnji maksimum.

„Sve dok ne vidimo uporni povratak inteligentnoj alokaciji kapitala kao primarnom pokretaču investicionih odluka, mislim da će se IPO tržište boriti,“ rekao je Trainer u e-poruci. „Kada se investitori ponovo fokusiraju na osnove, mislim da se tržišta mogu vratiti onome što bi trebalo da rade: podržavaju inteligentnu alokaciju kapitala.”

Lynn Martin, predsjednica Njujorške berze, rekla je prošle sedmice za CNBC "Squawk on the Street" da je "optimistična u vezi 2023. godine" jer "zaostatak nikada nije bio jači" i da će se aktivnost povećati kada promjenjivost na tržištu počne da se rasprši.

Za kompanije koje su u pripremi, problem nije tako jednostavan kao prevladavanje medvjeđeg tržišta i volatilnosti. Oni također moraju priznati da procjene koje su postigli od privatnih investitora ne odražavaju promjenu raspoloženja javnog tržišta.

Kompanije koje su bile finansirane u proteklih nekoliko godina učinile su to na kraju produženog rasta, tokom kojeg su kamatne stope bile na istorijski najnižim nivoima, a tehnologija je pokretala velike promjene u ekonomiji. Facebook's mega IPO 2012. i milioneri koje su kovali slični uber, Airbnb, Tvilio i Snowflake reciklirani novac nazad u tehnološki ekosistem.

U međuvremenu, kompanije rizičnog kapitala prikupljale su sve veća sredstva, natječući se s novim hedž fondovima i privatnim dioničkim kompanijama koje su upumpavale toliko novca u tehnologiju da su se mnoge kompanije odlučile da ostanu privatne duže nego što bi inače.

Novac je bio u izobilju. Finansijska disciplina nije bila.

U 2021. godini, VC kompanije prikupile su 131 milijardu dolara, što je po prvi put premašilo 100 milijardi dolara i drugu godinu zaredom označilo preko 80 milijardi dolara, prema podacima Nacionalno udruženje rizičnog kapitala. Prosječna procjena vrijednosti za VC poslove nakon novca u svim fazama porasla je na 360 miliona dolara u 2021. sa oko 200 miliona dolara prethodne godine, saopštio je NVCA.

Te procjene su u retrovizoru, a sve kompanije koje su podigle u tom periodu moraće da se suoče sa realnošću pre nego što izađu na berzu.

Neki visoko vrijedni startupi u kasnoj fazi su već uzeli svoje grudve, iako možda nisu dovoljno dramatični.

pruga rez njena interna procena za 28% u julu, sa 95 milijardi dolara na 74 milijarde dolara, objavio je Wall Street Journal, pozivajući se na ljude koji su upoznati s tim. Checkout.com je smanjio svoju procjenu ovog mjeseca na 11 milijardi sa 40 milijardi dolara, prema podacima Financial Times. Instacart je pretrpio udarac tri puta, smanjivši njegovu procjenu od $ 39 biliona do 24 milijardi u maju, zatim do 15 milijardi dolara u julu, i konačno na 13 milijardi dolara u oktobru, prema Informacije.

Klarna, dobavljač tehnologije kupi sada, plati kasnije, pretrpjela je možda najveći pad vrijednosti među velikim startupima. Kompanija sa sjedištem u Stockholmu prikupila je sredstva na a Vrednovanje 6.7 milijardi dolara ove godine, popust od 85% u odnosu na prethodnu procenu od 46 milijardi dolara.

„Postojao je mamurluk od svih opijanja 2021. godine“, rekao je Don Butler, generalni direktor Thomvest Ventures.

Butler ne očekuje da će IPO tržište biti značajno bolje u 2023. U toku stopa rasta Od strane Federalnih rezervi je vjerovatnije da će dovesti ekonomiju u recesiju, a još nema znakova da su investitori uzbuđeni da preuzmu rizik.

„Ono što vidim je da kompanije gledaju na slabljenje međusobne potražnje i potražnje potrošača“, rekao je Butler. “To će također učiniti tešku '23.”

Butler također smatra da se Silicijumska dolina mora prilagoditi odlasku od načina razmišljanja koji je na prvom mjestu prije nego što se IPO tržište ponovo podigne. To ne samo da znači da postanete efikasniji sa kapitalom, pokažete kratkoročni put do profitabilnosti i obuzdate očekivanja zapošljavanja, već takođe zahteva unošenje strukturnih promena u način na koji organizacije rade.

Na primjer, startupi su posljednjih godina ulagali novac u ljudske resurse kako bi se izborili s prilivom ljudi i agresivnim zapošljavanjem u cijeloj industriji. Mnogo je manja potreba za tim poslovima tokom zamrzavanja zapošljavanja, a na tržištu koje je viđeno 150,000 smanjenja poslova 2022. godine, prema web stranici za praćenje Otpuštanja.fyi.

Butler je rekao da očekuje da će ovo "kulturno resetovanje" potrajati još nekoliko kvartala i rekao je, "što me čini pesimističnim na IPO tržištu".

Jedna skupa privatna kompanija koja je zadržala svoju procjenu je Databricks, čiji softver pomaže kupcima da pohranjuju i čiste podatke kako bi ih zaposleni mogli analizirati i koristiti.

Databricks je prikupio 1.6 milijardi dolara na a Vrednovanje 38 milijardi dolara avgusta 2021. godine, u blizini tržišnog vrhunca. Od sredine 2021. godine, kompanija je bila u ritmu stvaranja 1 milijardi dolara godišnjeg prihoda, sa rastom od 75% iz godine u godinu. Bilo je na svačijoj listi za vrhunski kandidati za IPO dolazi u godinu.

Izvršni direktor Databricksa Ali Ghodsi sada ne govori o IPO-u, ali barem ne izražava zabrinutost za kapitalnu poziciju svoje kompanije. U stvari, kaže da to što je privatno danas igra u njegovu korist.

„Ako ste javni, jedino što je važno je tok novca u ovom trenutku i šta radite svaki dan da povećate svoj novčani tok“, rekao je Ghodsi za CNBC. “Mislim da je to kratkovido, ali razumijem da je to ono što tržišta trenutno zahtijevaju. Nismo javni, tako da ne moramo da živimo po tome.”

Ghodsi je rekao da Databricks ima „mnogo novca“, pa čak i u scenariju „nebo pada“ kao što je krah dot-com-a 2000. godine, kompanija bi „bila u potpunosti finansirana na veoma zdrav način bez potrebe za prikupljanjem novca“.

Databricks je izbjegao otpuštanja i Ghodsi je rekao da kompanija planira nastaviti sa zapošljavanjem kako bi iskoristila prednosti lako dostupnih talenata.

„Mi smo u jedinstvenoj poziciji, jer smo izuzetno dobro kapitalizirani i privatni smo“, rekao je Ghodsi. “Zauzet ćemo asimetričnu strategiju u pogledu investicija.”

Taj pristup može učiniti Databricks atraktivnim kandidatom za IPO u nekom trenutku u budućnosti, ali pitanje procjene ostaje dugotrajna briga.

Snowflake, najbliže javno tržišno poređenje sa Databricksom, izgubio je skoro dvije trećine svoje vrijednosti od vrhunca u novembru 2021. Snowflake's IPO u 2020. je bio najveći ikada u SAD-u za softversku kompaniju, prikupivši skoro 3.9 milijardi dolara.

Snowflakeov rast je ostao snažan. Prihodi u posljednjem kvartalu porastao 67%, nadmašujući procjene. Prilagođena dobit je također bila bolja od očekivanja, a kompanija je saopštila da je u tromjesečju ostvarila 65 miliona dolara slobodnog novčanog toka.

Ipak, dionice su pale skoro 20% u četvrtom kvartalu.

„Osjećanje na tržištu je malo pod stresom“, rekao je izvršni direktor Snowflakea Frank Slootman Jimu Crameru za CNBC nakon izvještaja o zaradi od 30. novembra. „Ljudi reaguju veoma oštro. To se razumije, ali mi živimo u stvarnom svijetu i idemo samo dan po dan, četvrtina po četvrtina.”

— CNBC-ov Jordan Novet doprinio je ovom izvještaju.

WATCH: Snowflake izvršni direktor o svjetlosnim smjernicama kompanije