Silvergate: Obdukcija | CryptoSlate

srebrna kapija banka je najavila da će početi zatvarati poslovanje i biti podvrgnuta dobrovoljnoj likvidaciji.

Banka je 8. marta saopštila da istražuje kako da riješi potraživanja i osigura kontinuiranu preostalu vrijednost svoje imovine uz otplatu svih depozita klijentima. Odluka je donesena u svjetlu "skorašnjeg razvoja industrije i regulative", saopštila je njena holding kompanija Silvergate Capital.

Najava je uslijedila nekoliko dana nakon što je banka objavila da će zaustaviti Silvergate Exchange Network (SEN), svoju uslugu poravnanja u realnom vremenu. Silvergate je 3. marta podnio zahtjev SEC-u u kojem se navodi da se suočio s upitima američkog Ministarstva pravde (DOJ) i da će podnijeti kasni izvještaj od 10 hiljada.

Dok su problemi banke kulminirali 8. marta najavom likvidacije, ona se bori već nekoliko mjeseci. Od kolapsa FTX-a u novembru 2022. godine, banka je doživjela pad cijene dionica za preko 94%.

Najznačajniji gubitak od 24 sata zabilježen je između 1. i 2. marta, kada je SI na NASDAQ listi pao za 57%.

Vijest je izazvala šok na kripto tržištu, jer je američka banka služila kao okosnica kripto tržišta, pružajući finansijske usluge većini velikih kripto kompanija i berzi u zemlji.

Bitcoin je pao na najniži nivo u januaru od 19,680 dolara nakon što se više od mjesec dana trgovao na oko 21,000 dolara. Ukupna kapitalizacija tržišta kriptovaluta pala je ispod 1 bilion dolara, boreći se da zadrži 880 milijardi dolara u vrijeme štampe.

Indeks kripto straha i pohlepe postepeno se smanjuje i pokazuje strah. Smanjenje obima trgovanja i rastuća povlačenja na burzi pokazuju da se raspoloženje investitora pogoršava iz dana u dan.

Uprkos tome što je još uvijek u funkciji, Silvergate je imao dubok utjecaj na tržište. To je izazvalo domino efekat koji će uticati ne samo na kompanije za kriptovalute u SAD-u, već i na cijeli bankarski sektor u zemlji.

U ovom izvještaju, CryptoSlate zaranja duboko u Silvergate da vidi šta je bacilo bivšeg bankarskog giganta na koljena i kako bi druge banke mogle podijeliti njegovu sudbinu.

Silvergate je osnovan 1988. godine i započeo je inicijativu za servisiranje klijenata kriptovaluta 2013. godine nakon što je njegov izvršni direktor Alan Lane lično investirao u Bitcoin. Dalja istraživanja kriptovaluta su pokazala da tržištu nedostaju bankarske usluge, a rupa Silvergate je prva i najbrže popunila.

Odluka Silvergatea da prekine svoje hipotekarne operacije 2005. pomogla mu je da prebrodi oluju uzrokovanu krahom hipotekarnih kredita. Kada je 2008. udarila velika finansijska kriza, banka je bila među rijetkima u zemlji koja je mogla davati kredite. Međutim, banci su nedostajali depoziti klijenata za finansiranje ovih kredita i tražila je načine da privuče nove klijente.

Kripto industrija u SAD-u bila je prepuna kompanija koje nemaju kamo otići. S obzirom da se Silvergate pozicionirao kao jedini spasilac onoga što se može opisati samo kao bankarska kriza u kripto valutama, udvostručio je svoje depozite za godinu dana. U 2018. godini servisirao je preko 250 međunarodnih klijenata u kripto prostoru. Od septembra 2022. Silvergate je imao 1,677 korisnika koji koriste SEN.

To je prvenstveno bilo zbog Silvergateovog inovativnog pristupa servisiranju industrije. Umjesto da samo pruža skrbničke usluge kripto klijentima, banka je kreirala Silvergate Exchange Network (SEN), uslugu poravnanja u realnom vremenu koja je omogućila nesmetan protok dolara i eura između kripto kompanija. Usluga je u to vrijeme bila revolucionarna, jer nijedna druga banka nije imala mogućnosti plaćanja u realnom vremenu koje bi odgovarale potrebama kripto industrije 24 sata dnevno i sedam dana u nedelji.

Usluge banke brzo su porasle kako bi se prilagodile rastućem apetitu industrije – vidjela je stotine miliona dolara dodatnih investicija i počela je da pruža klijentima kredite sa bitkoinom.

Kako Silvergate nije naplaćivao naknade za korištenje SEN-a, a depoziti njegovih klijenata nisu nosili nikakve kamatne stope, profitirao je korištenjem depozita za ulaganje u obveznice ili izdavanje zajmova kako bi zaradio novac na spreadu. Forbesov izvještaj iz oktobra 2022. godine pokazao je da su obaveze prema SEN Leverageu dostigle 1.5 milijardi dolara, u odnosu na 1.4 milijarde zabilježene u junu.

Ovaj skromni rast odražava relativno ravne depozite koje je banka imala tokom 2022. Nakon paraboličnog rasta tokom 2020. i 2021. tokom bikovskog tržišta, depoziti su dostigli vrhunac u prvom kvartalu 2022. godine kada je mreža postala potpuno zasićena.

Zatim je FTX propao i počeo da pravi haos na tržištu. Bitcoin je pao na dvogodišnji minimum od 15,500 dolara, povukavši ostatak tržišta duboko u minus. Preko 4 milijarde dolara vrijedna sredstva klijenata na FTX-u prijeti da će biti zauvijek izgubljena, što je navelo regulatore širom svijeta da budno prate industriju.

I dok Silvergate nije imao kreditni odnos sa FTX-om, nije uspio da ostane imun na posljedice.

Počeo je da bilježi alarmantan porast povlačenja kako je počelo četvrto tromjesečje. CryptoSlate's analiza u to vrijeme primijetio da je tržište postalo zabrinuto da bi se zaraza od FTX-a mogla proširiti na druge Silvergateove kreditore. Deset najvećih depozitara banke, među kojima su Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp i Circle, činili su polovinu njenih depozita na kraju trećeg kvartala.

Silvergate je počeo da se zadužuje na osnovu dugotrajne imovine koju je držao da bi se borio protiv sve manje depozita, uglavnom američkih trezora i obveznica agencija. Međutim, nije uspio zadržati tržište na udaljenosti i spriječiti daljnja povlačenja, prisiljavajući ga da počne s prodajom imovine kako bi isplatio svoje štediše.

Uz rastuće kamatne stope i opasno visoku inflaciju, Silverage je navodno izgubio najmanje 700 miliona dolara prodajom obveznica u vrijednosti od 5.2 miliona dolara u četvrtom tromjesečju i uzeo još 300 miliona dolara na korekciji fer vrijednosti svog preostalog portfelja.

Početkom novembra 2022. Silvergate je imao 11.9 milijardi dolara depozita klijenata. Do kraja decembra 2022. godine njeni depoziti su pali na 3.8 milijardi dolara.

Iako bi Silvergateu moglo biti potrebno nekoliko mjeseci da prekine svoje poslovanje, njegov učinak na tržište je već očigledan. Čini se da je raspoloženje na tržištu palo na novi minimum, pri čemu su i fizički i institucionalni investitori izgubili ono malo povjerenja koje su imali u bankarske institucije.

Cijene dionica nekih drugih vodećih banaka kriptovaluta to počinju pokazivati.

Signature Bank, još jedna velika američka banka fokusirana na pružanje usluga kripto kompanijama, zabilježila je pad akcija za preko 34% od početka februara. SBNY je zabeležio gubitak od 12% između 7. i 8. marta. Ovo je značajan gubitak za banku, čiji kripto depoziti čine samo 15% njenih ukupnih depozita. Banka se također ne bavi kreditiranjem s kriptovalutom niti drži kriptovalute u ime svojih klijenata. Također je potpisao nekoliko velikih klijenata koji su napustili Silvergate, uključujući LedgerX i Coinbase.

Uprkos Barronovom procjena da je Signature još uvijek dobra kupovina, očekujući da će njegove dionice povratiti svoj ATH u relativno kratkom vremenskom periodu, povjerenje u sektor je na najnižem nivou ikada.

Nakon burne sedmice, banka Silicijumske doline je zatvorena u petak, 10. marta.

Banka sa sjedištem u New Yorku zabilježila je pad akcija za preko 62% od početka marta nakon gubitka od 12% u februaru. Akcije SVB Financial-a, bankarske holding kompanije, pratile su obrazac Signature-a — dostigle su vrhunac u oktobru 2021. na vrhuncu bikovskog tržišta, zabeleživši rast od 176% u odnosu na isti period prethodne godine.

Gotovo vertikalni pad cijene dionica banke uslijedio je nakon najave da banka treba prikupiti 2.25 milijardi dolara dionica. Šira tržišna previranja naterala su mnoge SVB-ove startup i tehnološke klijente da povuku svoje depozite, gurajući banku da proda „uglavnom sve“ svoje hartije od vrednosti raspoložive za prodaju uz gubitak od 1.8 milijardi dolara.

Banka se suočila sa savršenom olujom. Klijenti su bili povlačeći svoje depozite alarmantnom brzinom jer su se plašili domino efekta izazvanog Silvergateom. Njegovi klijenti, koji se uglavnom sastoje od startupa sa visokim rastom, primjećuju značajno smanjenje aktivnosti financiranja VC-a i povećanje gotovine kako tržište počinje usporavati. Morgan Stanley je napomenuo da je to glavni pokretač smanjenja sredstava klijenata i bilansnih depozita SVB-a, iako su rekli da banka ima „više nego dovoljno likvidnosti“ da finansira ove odlive.

Međutim, izvori bliski banci otkrili su u petak da je banka navodno u pregovorima da se proda jer su njeni pokušaji da prikupe kapital propali. CNBC prijavljeno da su „velike finansijske institucije“ gledale na potencijalnu kupovinu SVB-a.

Zatim je Kalifornijsko odjeljenje za finansijsku zaštitu i inovacije zatvorilo SVB 10. marta, imenovavši FDIC kao stečajnog upravnika. Formirana je nova banka — National Bank of Santa Clara — koja će držati osigurane depozite u ime klijenata SVB-a. FDIC je napomenuo da će banka biti operativna od ponedjeljka, sa svim SVB-ima osigurani štedišama koji imaju potpuni pristup svojim osigurani depoziti. To znači da će klijenti sa depozitima većim od 250,000 dolara dobiti potvrdu o stečaju koja će im omogućiti da u budućnosti otkupe svoja neosigurana sredstva.

Ostale finansijske dionice nastavljaju da posrću. Uplašeni rasprodajom SVB-ovih hartija od vrijednosti i njegovim kasnijim gašenjem, investitori su počeli bacati dionice drugih velikih banaka u SAD-u Četiri najveće banke u SAD-u — JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo i Citigroup izgubile su 54 milijarde dolara tržišne vrijednosti na četvrtak, 9. mart.

JPMorgan je pretrpio najveći gubitak, pa je tržišna kapitalizacija pala za oko 22 milijarde dolara. Slijedi Banka Amerike sa gubitkom od 16 milijardi dolara, dok je tržišna kapitalizacija Wells Farga smanjena za 10 milijardi dolara. Citigroup je zabilježila gubitak od 4 milijarde dolara.

Nijedna od velikih naslijeđenih banaka u SAD do sada se nije suočila s povlačenjem depozita kao što su Silvergate i SVB. Ipak, čini se da su investitori uplašeni da banke neće moći da zadovolje potražnju za odlivom, jer većina drži velike iznose dugoročnih sredstava. Stečene kada su kamatne stope bile istorijski niske, ove hartije od vrednosti vrede znatno manje od njihove nominalne vrednosti. Federalna korporacija za osiguranje depozita (FDIC) Procijenjeno da su američke banke imale oko 620 milijardi dolara nerealizovanih gubitaka po ovim hartijama od vrednosti na kraju 2022.

Zaraza iz Silvergatea proširila se i na Evropu.

Credit Suisse, jedna od najvećih banaka u Evropi, zabilježila je pad svojih dionica na najniži nivo u istoriji u petak, 10. marta, što je dovelo do pada ostalih dionica evropskih banaka.

I dok je gubitak Evropski indeks bankarstva STOXX bio je samo 4.2%, i dalje predstavlja najveći jednodnevni pad od juna 2022. Ostale velike banke u EU također su zabilježile značajne gubitke, pri čemu je HSBC ostvario gubitak od 4.5%, a Deutsche Bank 7.8%.

Kolaps FTX-a izazvao je regulatorni udar bez presedana na kripto industriju. Ovo je bilo najočitije u SAD-u, gdje su zakonodavci vodili žestoku borbu oko toga kako regulisati tržište u procvatu.

Kolaps FTX-a samo je dolio ulje na vatru, stvarajući agresivan novi pokret koji je postavio svoje ciljeve na pooštravanje svoje vladavine u industriji.

Ranije ove sedmice, senator Elizabeth Warren rekla je da je Silvergateov neuspjeh razočaravajući, ali predvidljiv:

„Upozorio sam na Silvergateovu rizičnu, ako ne i nezakonitu aktivnost — i identifikovao ozbiljne propuste dužne pažnje. Sada klijenti moraju biti cjeloviti, a regulatori bi trebali iskoračiti protiv kripto rizika.”

Međutim, Warrenova kritika nije naišla na odobravanje. Osim općenito negativne reakcije tržišta, četiri republikanska senatora uputila su pismo Upravnom odboru Federalnih rezervi u kojem osuđuju povećan regulatorni pritisak.

U pismu su naveli da je organizirani pokušaj debankiranja kripto industrije "uznemirujuće podsjećao" na operaciju Choke Point. Pozvali su Federalne rezerve, FDIC i OCC da ne kažnjavaju cjelokupnu kripto industriju jer će prekomjerno ponašanje bankarskih regulatora neizbježno prokrvariti u druge industrije.

Dana 10. marta, američka ministarka finansija Janet Yellen sastala se sa zvaničnicima Federalnih rezervi, FDIC-a i OCC-a kako bi razgovarali o situaciji u vezi sa SVB-om. Kasnije tog dana, dok je svjedočeći pred ročištem u Komitetu za načine i sredstva Predstavničkog doma, rekla je da američki regulatori prate nekoliko banaka koje su pogođene nedavnim razvojem događaja.

Bilo je potrebno više od četiri mjeseca tržišnih previranja da bi Silvergate bacili na koljena. Međutim, domino efekat koji je pokrenuo doveo je do eksponencijalno bržih smrtnih slučajeva za druge institucije u nizu iza njega.

Banka Silicijumske doline zatvorena je nakon manje od nedelju dana spekulacija o njenoj solventnosti. Bili su potrebni sati da postanete poster za krizu kripto bankarstva - SVB je sada drugi najveći bankovni propad u SAD ikada zabilježen.

Međutim, domino efekat koji je počeo sa Silvergateom nije se završio sa bankom Silikonske doline. Potpuni obim povrata tek treba osjetiti jer će objema bankama trebati mjeseci da obustave svoje poslovanje.

U međuvremenu, napadi na banke će ugroziti još više finansijskih institucija koje opslužuju kripto i tehnološku industriju. Možemo očekivati ​​da će se druge male i srednje banke mučiti s isplatom depozita klijenata.

Nesretna, ali najvjerovatnija budućnost sektora kripto bankarstva će biti agresivna centralizacija i korporatizacija. Kako se sve više butik banaka gasi, velike kripto kompanije i berze će hrliti u velike naslijeđene banke. Male kripto kompanije će nastaviti da se bore sa obezbeđivanjem bankarskih usluga, što će dovesti do masovnih preseljenja ili jeftinijih akvizicija od strane većih konkurenata.