Regulatori moraju utvrditi je li vrijednost koja se može izdvojiti iz rudara nezakonita, navodi se u izvještaju BIS-a

Novi istraživački rad koji je objavila Banka za međunarodna poravnanja izjednačio je vrijednost koja se može izdvojiti iz rudara (MEV) s ilegalnim aktivnostima na tradicionalnim tržištima kao što su početna i trgovina sendvičima.

MEV se odnosi na profit koji rudari mogu zaraditi odabirom transakcija koje će uključiti u blok i kojim redoslijedom. U izvještaju se smatra da je MEV:

„[Pro]fit koji se ostvaruje manipulisanjem tržišnim cenama putem određenog naređivanja — ili čak cenzure — transakcija na čekanju.“

Na tradicionalnom finansijskom tržištu, transakcije se sliježu redoslijedom kojim su primljene, tj izvještaj rekao je. Međutim, u slučaju blockchaina, rudari određuju koje će transakcije dodati u blok, a ovi rudari su slobodni da biraju i biraju između svih transakcija na čekanju u memorijskom spremištu ili mempulu.

Stoga, umjesto da biraju transakcije na osnovu transakcionih naknada, gdje se prve dodaju transakcije s najvišim naknadama, rudari mogu odabrati transakcije na osnovu „prilika zarade koje generiraju“.

Na primjer, rudar može uvesti vlastitu transakciju prije velike transakcije na čekanju koja bi mogla utjecati na cijene i na taj način ostvariti profit, objašnjava se u izvještaju. Drugim riječima, ako rudari vide veliku transakciju na čekanju koja bi mogla utjecati na cijenu sredstva, mogli bi odabrati da dodaju vlastitu transakciju. Ovo će omogućiti rudaru da zaradi profit jer ima prethodne informacije o tome kako će na cijene uticati, zahvaljujući transakciji na čekanju u mempulu.

U izvještaju se navodi:

„Ne samo da ovaj profit dolazi na štetu drugih učesnika na tržištu, već transakcije rudara odlažu i druge legitimne transakcije. Time se formira “nevidljivi porez” na redovne učesnike na tržištu.”

Slično tome, rudari se također mogu uključiti u „pozadinsko vođenje“, tvrdi se u izvještaju. To znači da rudar može postaviti nalog za kupovinu ili prodaju odmah nakon velike transakcije ili događaja koji se kreće na tržištu, objašnjava se.

Pored toga, rudari se mogu baviti i trgovinom sendvičima. U takvim trgovinama rudari mogu postavljati naloge i prije i nakon transakcije koja se kreće na tržište. Ovo omogućava rudarima da ostvare "profit bez potrebe da zauzimaju dugoročnu poziciju u osnovnoj imovini", navodi se u izvještaju.

U izvještaju se procjenjuje da je MEV iznosio oko 550-650 miliona dolara od 2020. samo na Ethereum blockchainu. Međutim, budući da su ove procjene zasnovane na najvećim protokolima, stvarna brojka će vjerovatno biti veća, dodaje se u izvještaju.

Zapravo, ponekad se jedna od 30 transakcija doda sa motivom zarade MEV, navodi se u izvještaju. Ovaj udio je bio još veći početkom juna 2022. „zbog niza posebno velikih MEV transakcija tokom nedavnog stresa na tržištu“, dodaje se.

Potreba za regulacijom

Prema izvještaju, regulatori širom svijeta trebaju utvrditi da li vrijednost koju izvade rudari treba klasificirati kao nezakonitu. Dok većina jurisdikcija takve transakcije u tradicionalnom finansijskom svijetu smatra nezakonitim, pravni status MEV-a u većini jurisdikcija trenutno je dvosmislen.

Izvještaj je dodan:

“Osim ovih razmatranja nezakonitosti, MEV također predstavlja suštinski problem za samu industriju, jer je u suprotnosti s idejom decentralizacije.”

U budućnosti, MEV će vjerovatno rasti, navodi se u izvještaju. To znači da će rudari koji se bave MEV ostvariti veći profit i na kraju bi mogli istisnuti druge rudare koji to ne rade. U izvještaju se navodi da:

“MEV predstavlja egzistencijalni rizik za integritet Ethereum knjige.”