Dno je ispalo iz jednog od najbrže rastućih blokčejnova kriptovaluta, LUNA, koji je obećao uspjeh tamo gdje bitkoin nije uspio. Njegov predvidljivi kolaps odjeknuo je na cijelom kripto tržištu i primorao investitore da pokupe komade.
Crypto historija je definirana sa pet reseta. Prvi se dogodio 2014. godine kada je, zapravo, jedina bitcoin mjenjačnica na svijetu, Mt. Gox, implodirala nakon hakovanja od skoro pola milijarde dolara. Drugi, 2016. godine, bio je The DAO hack, kada je an napadač prevario je pametni ugovor da pokloni 60 miliona dolara ethereuma, koji danas vredi 8 milijardi dolara. Treći, u januaru 2018. godine, dogodio se kada je ICO balon pukao, započevši jednogodišnji pad koji je zbrisao 60% kripto tržišta ili više od 700 miliona dolara uglavnom u obliku bezvrijednih tokena. Četvrti se dogodio u martu 2020. godine kada je kripto izgubio 40% svoje vrijednosti zajedno sa većinom drugih globalnih finansijskih tržišta.
Svako resetovanje ne samo da je dovelo do povećanja tržišne kapitalizacije cena, već je otvorilo i put za brzu inovaciju. Dve najveće berze u SAD, Coinbase i Kraken, nastale su iz pepela propasti Mt. Goxa jer su njihovi izvršni direktori znali da su ljudima potrebna mesta od poverenja za kupovinu bitkoina. Implozija DAO-a i pad ICO-a postavili su temelje za rast DeFi-ja i popularnost DAO-a danas, a teško je zamisliti da kompanije poput Tesle kupuju bitcoin prije Covida.
Peto resetovanje počelo je prošle sedmice. Možda će postati najvažnija do sada. Ovaj put kolaps tržišta od triliona dolara uzrokovan je strmom rasprodajom rizične imovine i iznenadnim isparavanjem digitalnog tokena od 40 milijardi dolara nazvanog LUNA koji je podržavao stabilni coin od 16 milijardi dolara, TerraUSD (UST). Za razliku od slobodno plutajućih LUNA tokena, svaki UST je dizajniran da vrijedi jedan američki dolar. Savršena oluja pohlepe i nezrele tehnologije dovela je do toga da je stabilni coin izgubio svoju vezu, a između 7. i 12. maja oko 56 milijardi dolara je otišlo.
Teški padovi medvjeđeg tržišta na tržištu kriptovaluta u nastajanju postali su gotovo uobičajena pojava. Uzmite u obzir da je u prošlom vijeku američko tržište dionica iskusilo samo pet medvjeđih tržišta na kojima su dionice pale za više od 30%. Bitkoin je star samo 12 godina, a tržište kriptovaluta je imalo isto toliko teških padova.
Na svom najosnovnijem nivou, najnoviji kripto kolaps je još jedan podsjetnik na to kako sheme za brzo bogaćenje mogu nadvladati zdrav razum. Gubitak tolikog kapitala prisiljava industriju da računa s cjelokupnim konceptom financijske poluge na tržištima kriptovaluta, prisiljavajući je da bude iskrena prema sebi u pogledu toga da li je inovacija samo dotjerana poluga i da li bi to moglo biti pogubno zvono za cijelu kategoriju imovine, koji se nazivaju algoritamski stabilni kovani.
Do Kwon, suosnivač i glavni izvršni direktor Terraform Labsa, u uredu kompanije u Seulu, u Južnoj Koreji, u četvrtak, 14. aprila 2022. Kwon računa na najstariju kriptovalutu kao zaštitu za svoj stabilcoin, što neki kritičari upoređuju na džinovsku Ponzijevu šemu.
Woohae Cho/Bloomberg
„Poluga nikada ne može učiniti lošu investiciju dobrom, ali može, a često i čini, dobru investiciju lošom“, kaže Mark Yusko, osnivač Morgan Creek, institucionalne i porodične savjetodavne firme za ulaganja. “I to je ono što vidimo u posljednjih nekoliko mjeseci, posebno u protekloj sedmici, samo opuštanje smiješnih nivoa poluge. A u slučaju problema Terra od prošle sedmice, problem LUNA, to je samo loša ideja, loša struktura. Ne možete kolateralizirati imovinu, koja bi trebala biti stabilna, sa nestabilnom imovinom.”
Fondacija Terra sa sjedištem u Južnoj Koreji pokušala je to riješiti korištenjem algoritma za zamjenu mnogih tehnika koje američkom dolaru daju stabilnost. Kada cijena padne, to stvara priliku za arbitražu za trgovinu UST tokenom vrijednim manje od jednog dolara za LUNA vrijednost od 1 dolara. Teoretski. LUNA blockchain je također ugostio DeFi protokol pozajmljivanja, nazvan Anchor, koji je štedišama isplaćivao 20% prinosa.
Velika recesija 2008. pokrenuta je stambenim balonom u kojem su drugorazredni krediti pakirani i prodavani kao nove hartije od vrijednosti sa netaknutim rejtingom. Njihov kolaps je izazvao gubitak povjerenja u tržište i domino efekat na finansijske institucije s potencijalnim gubicima izloženosti. Slično tome, smatralo se da je stabilni coin TerraUSD siguran – sve do kolapsa. Gubici su bili pojačani jer je bio podržan softverom koji je malo tko razumio, ali ga je nagomilao jer je obećavao brzo bogaćenje, kaže Caitlin Long, bivša izvršna direktorica Morgan Stanleyja, koja sada gradi Custodia, kripto banku sa sjedištem u Wyomingu dizajniranu od temelja da zarađuje novac bez poluga. „Toliko toga što je prikriveno kao inovacija je zapravo bila poluga preodjevena u nešto drugo“, kaže ona.
Jedan od najistaknutijih investitora Terra je Lightspeed, venture firma sa sjedištem u Menlo Parku sa 10 milijardi dolara imovine pod upravljanjem, navodi Pitchbook. Oni su također jedan od prvih VC-a koji podržavaju kriptovalute, ulažući u Ripple 2013. godine, a nedavno su proširili svoj ukupni kripto portfelj na 600 miliona dolara. Glasnogovornik kompanije dao je prkosan ton o posljedicama oko onoga što će vjerovatno proći kao jedna od njihovih najozloglašenijih investicija. „Mi ovo vidimo kao promenu paradigme računarstva koja je veća od oseke i oseke kratkoročne cene bitkoina“, rekao je portparol. “Udvostručujemo se, posebno u infrastrukturi, DeFi-ju i novim slučajevima korištenja.”
@zhusu
cvrkut
Suosnivač drugog velikog sponzora, Su Zhu iz Three Arrows Capitala, rekao je na Twitteru da je LUNA-in pad ukorijenjen u njenom izvršenju, a ne u njenom temeljnom vrijednosnom prijedlogu. Zhu nastavlja s ponosom da prikazuje hashtag #LUNA na svom Twitter profilu.
Barem Zhu nije tetovirao LUNA na ruci kao osnivač Galaxy Digitala Mike Novogratz, još jedan veliki sponzor. Još nema reči o tome šta planira da uradi sa mastilom.
Tragedija je u tome što je, iako je pohlepa svakako bila ključni dio LUNA-ine propasti, njeno stvaranje proizašlo iz želje da se zaštiti decentralizirani etos kriptovaluta, nešto što je rastuća industrija stabilnih coin-a zapravo napuštala. Dva najveća stabilna novca po tržišnoj kapitalizaciji, Tether i USD Coin, imaju kombinovanu tržišnu kapitalizaciju od 126 milijardi dolara. Međutim, iako rade na blockchainima, njima upravljaju visoko centralizirane kompanije koje su ponekad bile vrlo nejasne u vezi s imovinom koja se koristi za obezbjeđenje njihovih verzija digitalnih dolara. Tether je bio posebno kontroverzan, jer ulaže 40% svoje imovine u komercijalne zapise nepoznatog porijekla.
Ipak, Tether je bio jedan od nekoliko konkurenata koji su izgleda imali koristi od neuspjeha Terre. Kriptovaluta iza kulisa DAI stabilnog coina, MKR, skočila je 38% u danima nakon kolapsa i dok je Tether nakratko izgubio fiksaciju, brzo se vratio na svoje temelje, vraćajući se u svoj status relativno sigurnog utočišta. “Sredinom prošle sedmice, investitori su rotirali iz Tethera u USDC za sve svoje potrebe za stabilnim kockama,” kaže Raghu Yarlagadda, izvršni direktor FalconX-a. “USDC se kupovao po 2.5 puta većoj od uobičajene stope. Pred kraj sedmice, ono što je bilo vrlo zanimljivo je da su ljudi rotirali iz USDC-a u fiat.”
Možda je najrazočaraniji konkurent bio Dante Disparte, glavni direktor strategije u Circleu, koji je tvrdio da se LUNA-in pad loše odrazio na cjelokupnu industriju stabilnih coin-a, pozivajući se na UST kao na token „samo stabilan u imenu“. Tvrdio je da je korištenje više od 3 milijarde dolara kripto kolaterala od strane osnivača Terre Do Kwona razotkrilo projekat kao centralizirani entitet koji djeluje pod decentraliziranom zastavom.
“Ponašanje Terre i njen slom, stvarno, stvarno, stvarno je stajalo pred argumentom da je Terra potpuno decentralizirana jer je bila potrebna šačica ljudi i pregršt zadužnica na Twitteru da bi se to otkrilo ili pokušalo spasiti to,” kaže Disparte. “I to se ne čini samo centraliziranim, već se čini hirovitim i proizvoljnim.”
Nije pomoglo ni to što se osnivač LUNA-e Do Kwon potrudio da se suprotstavi konkurentima. U martu on rekao da je bilo zabavno ili "zabavno" gledati kako projekti posustaju i tvitovao da će UST uništiti Dai, slično konstruiran stabilcoin lansiran 2014.
@stablekwon
cvrkut
Drugi posmatrači, kao što su Yusko i kripto analitičar Yassine Elmandjra iz Ark Investa, tvrde da algoritamski stabilni coinovi nikada neće uspjeti. Dok je većina prošlih resetiranja kriptovaluta bila pokrenuta tehnološkim problemima koje su riješili i implementirali drugi programeri, čini se da se stvara konsenzus da poboljšanje u ovom slučaju već postoji: stabilni coin-ovi podržani fiat-om. “To je vjerovatno vrlo ponižavajuća spoznaja za mnoge institucionalne investitore i influensere koji su se bavili nekim eksperimentalnim inicijativama koje su se odvijale u kripto,” kaže Elmandjra. “Mislim da se cijeli koncept algoritamskih stabilnih kovanica kao obećavajući projekt može staviti u krevet.”
Tempo i metode kojima se može odgovoriti na ova pitanja ovisit će o tome kako će tržište odgovoriti na ovaj iznenadni šok. Kripto je već izgubio više od triliona dolara u vrijednosti u proteklih šest mjeseci, zbog čega je bitcoin pao sa najviših vrijednosti blizu 1 dolara na ispod 70,000 dolara. Dodatnu hitnost dodaje činjenica da bi ovo moglo biti prvo makro kripto tržište na kojem institucije poput Tesle imaju imovinu u svojim bilansima. Zapravo, MicroStrategy, najveći svjetski korporativni vlasnik bitcoina, sa zalihama od 30,000 tokena s prosječnom kupovnom cijenom od 129,000 dolara, sada je na gubitku po prvi put u životu.
Dobra vest je da većina investitora ne paniči, što bi trebalo da deluje kao amortizer za tržište. Ironično, to može biti zbog činjenice da su investitori već uzimali novac sa stola kada su se LUNA i Terra srušile. Industrija je imala „nešto smanjenja rizika u kripto prostoru čak i prije kolapsa Terre“, kaže Nikolaos Panigirtzoglou, izvršni direktor strategije globalnog tržišta JPMorgan Chasea. “Prosječna reverzija bitcoina počela je u oktobru,” što znači da su investitori počeli smanjivati svoje opklade na kriptovalute krajem 2021.
Budućnost ovih tokova će biti koristan pokazatelj raspoloženja investitora.
Još jedna pozitivna vijest za kripto tržište je široko rasprostranjeno uvjerenje da krah LUNA/UST neće dovesti do zaraze u cijelom kripto ekosustavu ili krvariti u tradicionalni finansijski svijet. U stvari, industrija je prošle sedmice prošla veoma veliki test kada je Tether nakratko izgubio fiksaciju u srijedu ujutro, pao na 0.95 dolara prije nego što se brzo oporavio. Yarlagadda kaže da su među njegovim klijentima postojali strahovi da investitori kraće Tether u namjernom pokušaju da smanje cijenu, iako su te tvrdnje bile nedokazane. Ako bi Tether izgubio fiksaciju, to bi bilo katastrofalno za kripto industriju, a možda i krvarilo u finansijski svijet.
Ministarka finansija Janet Yellen slaže se s ovim mišljenjem. Ona je prošle sedmice na saslušanju u Kongresu rekla da je UST jedinstveni oblik stabilnog novca koji sam po sebi vjerojatno neće utjecati na širi finansijski svijet.
Bilo bi lijepo kada bi ova saga poslužila kao opomena o ekscesima i dovela do odgovornijih oblika inovacija u kripto industriji. Jedan probni slučaj bi bile nove finansijske institucije koje se razvijaju u Wyomingu, gdje je Custodia Caitlin Long samo jedna od nekoliko potencijalnih banaka koje žele uvesti odgovorne oblike finansiranja odbijanjem ponovne hipoteke imovine – to jest, udruživanja depozita i pozajmljivanja ih dužnicima. Ona čak želi ponuditi i vlastiti stabilcoin.
Također je došlo do rasta u DeFi prostoru, koji se godinama suočavao s optužbama da nije ništa drugo do Ponzijeve šeme. Pokušava da postane više korporativni prijatelj. Dvije vodeće platforme, AAVE i Compound, obje su uvele verzije dostupne samo institucijama, a Compoundova ponuda je čak dobila B- ocjenu od Standard & Poorsa. To nije investiciona klasa, a sam protokol ima samo oko 150 miliona dolara pod upravljanjem, ali to je korak u pravom smjeru.
VIŠE OD FORBESA
Izvor: https://www.forbes.com/sites/michaeldelcastillo/2022/05/17/cryptos-great-reset-how-digital-asset-investors-and-blockchain-will-come-back-from-cryptos- 2-triliona-topljenje/