Zapanjujući kolaps FTX-a: šta se zaista dogodilo

Scenario onoga što se dogodilo u ovom slučaju izgleda pomalo klasičan: jedan rival, Binance, vidio je šansu da pokuša eliminirati drugog, FTX, i iskoristio je. Jedan je definitivno pobijedio, a drugi jasno izgubio u ovoj ekonomskoj borbi između dva osnivača berzi kriptovaluta.

U stvarnosti, međutim, priča jeste mnogo zamršenije. Ispostavilo se da je glavni razlog zašto je Binance to mogao učiniti velike greške koje je napravio FTX i kockanje u ponzi stilu koje je činio novcem investitora.

Binance je osnovan 2017. godine i od tada je postao najveća burza kriptovaluta na svijetu od strane Changpeng Zhaoa, kanadskog državljanina kineskog porijekla. Bankman-Fried je 2017. godine osnovao kvantitativnu trgovačku kompaniju Alameda Research, specijaliziranu za digitalnu imovinu. 2019. godine osnovao je FTX burzu. Bankman-Fried je prestao da nadgleda Alamedine dnevne operacije, iako su te dvije organizacije ostale blisko povezane.

Do nedavno se govorilo da su FTX i Alameda bili u razumnom stanju. FTX je procijenjen na 32 milijarde dolara, njen FTX posao u SAD, koji je manji i u skladu sa američkim zakonima i propisima, procijenjen je na 8 milijardi dolara, a Alameda je zaradila milijardu dolara profita u jednoj godini. Od tada se sve brzo raspalo.

FTX-ov FTT digitalni novčić korišten je za pohranjivanje značajnog dijela Alamedine imovine od 14.6 milijardi dolara, prema curenju objavio Ian Allison na CoinDesku 2. novembra. Vlasnici FTT tokena dobijaju popust na FTX naknade za trgovanje pored ostalih pogodnosti. Tokeni su, međutim, bili pomalo fiktivni i njihova vrijednost je nastala iz vjerovanja da postoji vrijednost, slično mnogim drugim kripto žetonima. To je rekao Nic Carter, partner u firmi za finansiranje startapa Castle Island Ventures “Stvorili su ovaj token iz ničega, dali mu određenu vrijednost, a onda ga je Alameda iskoristio kao kolateral.”

Tracy Alloway iz Bloomberga dala je primjer Beanie Baby-a, koju možete kupiti za 5 dolara, a zatim prodati za 20 dolara nakon što napravite vodič za cijene koji pokazuje njegovu tržišnu vrijednost. U ovom slučaju, FTX je sam proizvodio Beanie Baby tako što je poklanjao FTT token, a zatim je kupovao dio tokena po bilo kojoj cijeni. Tada je mogao tvrditi da je token vrijedan te sume i poslovati s njim, jer ga je koristio kao kolateral za zajam.

Pitanja u vezi s finansijskom stabilnošću Alamede i zabrinutost da bi pad vrijednosti tokena mogao dovesti do ozbiljnih problema za trgovačku tvrtku i FTX pokrenuta su kao odgovor na proboj CoinDesk-a i vijesti da ima tako veliku količinu novca u FTT-u.

Zhao rekao je na Twitteru nekoliko dana kasnije, 6. novembra, taj Binance će prodati svoju FTT imovinu, koju je stekao nakon prodaje svoje pozicije u FTX-u prošle godine. (Binance je investirao u FTX, a Zhao je navodno kupio 20% udjela u berzi nedugo nakon otvaranja.) Rekao je da je u to vrijeme Binance dobio 2 milijarde dolara u tokenima, od kojih su neki bili FTX token, ali da su oni bili sada odbacuje FTT zbog “nedavnih otkrića koja su izašla na vidjelo”.

Kao dio prošlogodišnjeg izlaska Binancea iz FTX kapitala, Binance je primio otprilike 2.1 milijardu USD u gotovini (BUSD i FTT). Zbog nedavnih otkrića koja su izašla na vidjelo, odlučili smo likvidirati sve preostale FTT u našim knjigama. 1/4

- CZ 🔶 Binance (@cz_binance) Novembar 6, 2022

Odatle je sve krenulo u krug. Caroline Ellison, izvršna direktorica Alamede, rekla je da je Alameda dobro i ponudila je kupovinu FTT-a od Binancea za 22 dolara po tokenu, ili otprilike gdje je bio u to vrijeme. Imovina FTX-a, prema Bankman-Friedu, bila je u redu. Investitori nisu imali povjerenja u njih.

Zbog bjesomučne prodaje od strane vlasnika i klijenata koji žele potpuno povući svoj novac sa FTX-a, vrijednost FTT-a je pala na ispod 5 dolara. Berza je imala problem s likvidnošću, zbog čega je ostala bez sredstava. Do utorka, 8. novembra, bilo je očigledno da je sve ovo samo neka vrsta mema „ovo je u redu“, ali zgrada i svi unutra već su bili uništeni u požaru. FTX i Binance su pristali na „strateški dogovor“, prema Bankman-Friedu (on tvrdi da je FTX US još uvijek u redu). Zhao je naveo da je Binance, uz dužnu pažnju, potpisao neobavezujuće pismo o namjeri za kupovinu FTX-a. Pokazalo se da je neobavezujuća klauzula ključna jer su se ubrzo pojavile glasine da bi se Binance mogao povući, što je kasnije i učinio.

Promjena mišljenja

U seriji tvitova, Binance najavio da neće nastaviti moguća akvizicija FTX.com. “Kao posljedica korporativne due diligence, kao i najnovijih navoda u vijestima o zloupotrebi klijenta i istragama američkih agencija”, rekla je kompanija. “U početku smo se nadali da ćemo moći pomoći klijentima FTX-a u obezbjeđivanju likvidnosti, međutim problemi su izvan naše kontrole ili mogućnosti da pomognemo.”

U pismu investitorima od utorka, uključujući SoftBank, Tiger Global i Penzioni penzijski plan za nastavnike Ontarija, Bankman-Fried se izvinio što je bio teško dostupan tokom drame i naveo da se "detalji" Binance ugovora još uvijek razrađuju . Također je napomenuo da je Binance dogovor neobavezujući i da će na kraju uskoro zastarjeti. Zaštita kupaca i industrije nam je uvijek bila na prvom mjestu, naveo je on. Na upit Voxa za komentar nije stigao odgovor od Bankman-Frieda.

Prije nego što je Bankman-Fried zatražio pomoć 9. novembra, Zhao je tvitovao bilješku koju je napisao Binance timu, navodeći da “nije napravio plan za ovo ili nešto slično tome” i da “ima vrlo malo razumijevanja o internom status stvari u FTX-u.” (Naravno, sumnjao je u suprotno iz svog tvita ranije ove sedmice.) 8. novembra, Semafor je tvrdio da je FTX pokušao da obezbedi spas od investitora sa Wall Streeta i Silicijumske doline pre nego što se obratio Binanceu; nekoliko investitora FTX-a očigledno tvrdi da ih je ovaj aranžman iznenadio.

“Binance je primijetio nešto na FTX-u, znali su da postoji slabost, još ne znamo šta je to, i znali su da ih mogu ukloniti, što su i učinili. Bio je to zaista briljantan strateški manevar”, prema Carteru. Nesumnjivo je da je Sam teška pilula za žvakanje da bi je prodala svom stvarnom najvećem rivalu, tako da je očigledno nešto pošlo po zlu.

Zhao i Bankman-Fried su već neko vrijeme bili u svađi; prvima se nije svidjelo širenje politike drugog u SAD-u, ali ovo je bio prvi put da je izbilo na takav javni način. Iako je budući sporazum sugerirao detant, trenutno se čini da se neprijateljstva nastavljaju. Bankman-Fried je tvitovao u četvrtak, "U jednom trenutku bih mogao imati više da kažem o određenom sparing drugaru, da tako kažem", u očiglednoj referenci na Zhaoa. “Međutim, postoje staklene kuće. Sve što ću za sada reći je: 'Dobro odigrano; ti si pobijedio.' “

Ima još mnogo toga da se otkrije zašto su FTX i Alameda bili tako ranjivi tokom narednih dana, sedmica i mjeseci. Bankman-Fried je u srijedu u razgovoru s investitorima obavijestio investitore da mu je potrebno 8 milijardi dolara da ispuni sve zahtjeve koje klijenti postavljaju da povuku svoj novac. Ovu informaciju je prvobitno objavio Wall Street Journal. Sequoia Capital je smanjio svoje ulaganje u FTX na nula dolara, što ukazuje da vjeruje da je bezvrijedno.

Bilo je mnogo spekulacija o tome šta se dogodilo otkako su stvari počele da se raspadaju početkom novembra. Posmatrači su bili zabrinuti da FTX nije u potpunosti solventan, da nije na odgovarajući način podržavao depozite klijenata ili da trguje depozitima klijenata, što su iznijeli u kontaktu sa mnom. Prema Reutersu, Bankman-Fried je prebacio najmanje 4 milijarde dolara u novcu, uključujući neke račune klijenata, u Alamedu kako bi podržao kompaniju kada je pretrpjela gubitke. Navodno nije obavijestio druge rukovodioce FTX-a o tome jer je bio zabrinut da bi moglo procuriti.

Najkraće je da kada date svoj novac na kripto mjenjaču, trebali biste ga moći vratiti kada to želite. shodno tome, „fond klijenta mora biti odvojen, bilo da je to gotovina ili kriptovaluta,” prema Douglasu Borthwicku, glavnom poslovnom direktoru INX-a, platforme za trgovanje kriptovalutama.

Osim toga, ako mjenjačnica pozajmljuje ili trguje gotovinom klijentima umjesto da ih drži (kao što primjećuje Matt Levine iz Bloomberga, banke, na primjer, pozajmljuju depozite klijentima), postoji opasnost da nema sredstava za vraćanje klijentima, posebno ako oni zatražite sredstva odjednom. Bankman-Fried je u četvrtak u tvitu naveo da je FTX imao “ukupna tržišna vrijednost imovine/kolaterala veća od depozita klijenata,” ali to nije isto što i likvidnost; on navodi da FTX još uvijek ima taj novac kupaca, jednostavno ga ne mogu izvući iz stvari u kojima se nalazi.

Šteta za cijeli kripto sektor

U odnosu na druge projekte u prostoru oko oblasti poput decentraliziranih financija i javnih radova, Scott Moore, suosnivač Gitcoina, projekta za izgradnju i financiranje Web3 open source infrastrukture, rekao je: "Na vrlo stvaran način, SBF je to učinio sebi, a njegov uticaj će osjetiti u cijelom ekosistemu čak i oni koji pokušavaju napraviti stvarnu razliku.”

Uprkos priznanju da je i dalje “razjasniti svaki aspekt” o onome što se dogodilo, Bankman-Fried je u četvrtak dao neka objašnjenja. Također je izjavio da vjeruje u to "zajebao dvaput" uključujući “loša interna kategorizacija bankovnih računa.” Brojni ljudi su također doveli u pitanje izvor prvobitnog curenja u CoinDesk.

Bez obzira na situaciju, očigledno je da FTX nije bio toliko otvoren o tome šta radi sa imovinom i depozitima kao što je trebao biti, kaže Alex Svanevik, izvršni direktor platforme za blockchain analitiku Nansen. "U nekom trenutku, zbog situacije sa FTT cijenom [pada] i informacija da je Alameda imala te pozicije koje su bile kolateralizirane sa FTT tokenom i svim ovim stvarima, to se pretvorilo u bankovni rad na FTX-u," Svanevik je rekao, koristeći žargonski izraz za slučaj kada značajan broj klijenata povuče svoja sredstva iz finansijske institucije iz zabrinutosti za solventnost. „Velika ironija je u tome što je, naravno, SBF bio tip u Washingtonu koji je pokušavao stupiti u interakciju s regulatorima, a čini se kao da nije imao svoju kuću u redu“, kaže autor.

Ono što se dogodilo nije toliko različito od onoga što se dogodilo kada je zajmodavac kriptovaluta Celsius podnio zahtjev za bankrot ranije ove godine, kao i kada je broker kriptovaluta Voyager ili drugi zajmodavac kriptovaluta, BlockFi, prestao sa radom.

Svanevik je tvrdio da iako klijenti vjeruju ovim brojnim organizacijama da upravljaju svojim novcem, one se zapravo ponašaju nepromišljeno sa svojim depozitima. Kriptovaluta je problematična zbog toga koliko brzo se cijene mogu promijeniti, što je čini rizičnijom od konvencionalnije imovine.

Činjenica da je Bankman-Fried ponudio intervenciju kako bi pokušao spasiti neke od kripto firmi koje su propale ranije ove godine samo dodatno komplikuje stvari. Sada kada mu je potrebna pomoć, nejasno je šta će se dogoditi sa poslovima koje je sklopio da bi pomogao drugima kada su stvari u FTX-u navodno i dalje išle dobro. Carter je smatrao da je zapravo moguće da nijedan od poslova ne bude završen. Zabrinutost zbog vrste kripto zaraze, gdje jedan neuspjeh dovodi do drugog dovodi do drugog, pojavila se kao odgovor na neuspjeh FTX-a.

Prema profesorici finansija Univerziteta Georgetown Reena Aggarwal, “FTX je izlazio kao spasilac sektora i pokušavao pomoći drugima” u proteklih nekoliko mjeseci. Može li postojati drugi bijeli vitez koji bi pomogao FTX-u? Niko ne zna. Prema riječima Bankman-Frieda, on još uvijek traži načine da svojim klijentima obezbijedi likvidnost.

Prema izvještaju Semafora u srijedu, svi FTX-ovi pravni stručnjaci i stručnjaci za usklađenost dali su ostavke. Ironično, Bankman-Fried je bio jedan od prvih investitora kompanije. Web stranica za Alameda Research je od tada postala privatna, a u četvrtak je Bankman-Fried izjavio da fond prestaje s trgovanjem. Bloomberg izvještava da američki zvaničnici istražuju FTX-ovo rukovanje imovinom klijenata i veze između FTX-a, FTX-a SAD-a i Alamede.

“FTX je mogao biti prilično čist, koliko znamo, ali kada se najveći igrač u svemiru okrene i kaže: 'Ne sviđa mi se ova kompanija i bacam sve što posjedujem u nju,' tada počinje cijelo tržište zabrine se i kaže: 'Nije važno da li je tamo sve super, izvlačim svoj novac'” Borthwick, čija je vlastita berza u potpunosti usklađena sa američkim propisima o hartijama od vrijednosti, naveo je. “Fed bi intervenirao da je regulirana banka, ali nije.”

Nije bitno da li je ovo bio scenario Bear Stearns, scenario Bernija Madofa ili nešto sasvim drugo za klijente koji drže novac na berzi ako ne dobiju taj novac nazad, što je neizvesno da hoće. Da ne spominjemo činjenicu da investitori koji su podržali FTX gotovo sigurno neće vidjeti povrat svoje investicije i vjerovatno će izgubiti većinu ili cijeli svoj novac.

Ako ne možete da izvadite svoj novac, nije važno kakva je bila pozadinska šema, kaže Svanevik. Koristili su slabe prakse upravljanja rizicima i ugrozili štednju klijenata, što je pogrešno.

povezan

Dash 2 Trade – pretprodaja visokog potencijala

• Aktivna pretprodaja uživo sada – dash2trade.com
• Izvorni token ekosistema kripto signala
• KYC verifikovan i revidiran