Dok se Tether suočava sa milijardama u otkupima, Circleov USDC sve više raste

Tokom kripto zime, investitori imaju tendenciju da sakriju dio svojih dobitaka na bikovom tržištu stablecoins da sačekaju pad.

Ali u posljednja dva mjeseca – do kraja Terrin UST stabilni coin Kolaps, panika zbog potencijala upravljanje bankom u kompaniji za kriptovalute Celsius, i nesolventnost za kripto hedž fond Three Arrows Capital— to se medvjeđe ponašanje odigralo veoma različito za dva najveća stabilna kovanca prema tržišnoj kapitalizaciji: Tether (USDT) i Kovanica američkog dolara (USDC).

Dok je tržišna kapitalizacija Tethera izgubila 19% od početka maja, kada je postavila novi rekord svih vremena od 83 milijarde dolara, USDC je dobio 5% i dostigao najviši nivo od 56 milijardi dolara, prema Dešifriraj analizu koristeći CoinGecko podatke. To znači da se ponuda Tether-a brzo smanjuje od maja – što je znak da su veliki investitori unovčili svoje USDT pozicije od pada tržišta – dok se ponuda USDC-a povećala, što ukazuje na povećanu potražnju.

Bila je to izuzetno jaka trka za USDC. U proteklih 50 dana, Circleov stabilni coin je 28 puta postavio novi rekord svih vremena. Zapravo, to se radi svaki dan od 15. juna do juče. U utorak popodne, jaz između USDC-a i Tethera se smanjio na oko 12 milijardi dolara. To je najmanji broj od jeseni 2020.

Sada bi USDC mogao povući čak i s Tetherom ako njegova tržišna kapitalizacija poraste za otprilike 21%—prije, ako Tether nastavi gubiti tlo pod nogama. Ali sve ovo nosi vrlo ozbiljno upozorenje: opasno je, posebno sada, pretpostaviti da prošli učinak sredstva garantuje ono što će učiniti u budućnosti.

Stablecoins kao što su Tether i USDC obično koriste trgovci za ulazak i izlazak iz trgovine za druge kriptovalute, posebno u situacijama kada su američki dolari nedostupni i na decentralizovanim berzama, kao što su uniswap. Ovi stabilni coin-ovi čine značajan procenat dnevnog obima trgovanja na kripto tržištu, često nadmašujući kombinovane količine za Bitcoin, Ethereum, i ostatak od 10 najboljih kovanica po tržišnoj kapitalizaciji.

Ali od početka maja, Tether je zabilježio pad opskrbe u opticaju – kovanica dostupnih široj javnosti, isključujući privatnu prodaju ili kovanice koje drži kompanija – za 15 milijardi. Druge sedmice maja, kada su se stvari za Terra stvarno raspadale i stabilni coinovi svih vrsta su se zagrijavali, vlasnici Tethera navodno su otkupili stabilni coin u vrijednosti od 7 milijardi dolara za gotovinu nakon što je USDT nakratko izgubio vezu sa dolarom.

To bi mogao biti znak da su investitori toliko izgubili vjeru u kriptovalute da se oporave da su čak i stabilni novci počeli izgledati kao rizična investicija.

Glavni tehnološki direktor Tethera Paolo Ardoino je, međutim, rekao da to pokazuje da je kompanija u stanju da se nosi sa ovakvim iskupljenja "bez treptaja oka". Čini se da je Tether od tada isplatio još 8 milijardi dolara otkupa. No, bilo je kontroverzi oko toga da li je 4.5 milijardi dolara poslanih jučerašnjoj kripto mjenjači Bitfinex spaljeno, što znači da je izvučeno iz opticaja jer je otkupljeno za gotovinu ili jednostavno premješteno u Tetherovu sestrinsku kompaniju.

To je rekao portparol Tethera Dešifriraj da je 24-satni obim stabilnih coin-a, 48 milijardi dolara u poređenju sa USDC-ovih 5 milijardi u vrijeme pisanja ovog teksta, znak da ima više koristi od svojih konkurenata i kaže da je njegova pad tržišne kapitalizacije dokaz da su njegove rezerve dovoljno likvidne da rukuju gotovinom otkupi.

"Na primjer, umjesto da služi tradicionalnoj bankarskoj industriji, Tether je fokusiran na to da bude najčešće korištena valuta za međusobne razmjene, doznake, alat za slobodu i zaštitu od inflacije za zemlje u razvoju", rekao je glasnogovornik u e-poruci . „Zbog toga, dok se Tetherova tržišna kapitalizacija smanjila zbog milijardi otkupa gotovine koje smo bez napora omogućili u proteklih nekoliko sedmica, Tetherov 24-satni obim trgovanja ostaje otprilike 10 puta veći od njegovog najbližeg konkurenta.”

Circle, konzorcij koji izdaje USDC, nije odgovorio Dešifrirajzahtjev za komentar. 

Iako USDT i USDC nisu bez konkurencije, lako su najdominantniji u kategoriji stabilnih kokova. Njihova kombinovana tržišna kapitalizacija u utorak predstavlja 79% od ukupne tržišne kapitalizacije stabilnih kokova od 155 milijardi dolara, prema CoinGecko. Treći po veličini stabilni coin, Binance USD (BUSD), ima tržišnu kapitalizaciju od 17 milijardi dolara. 

Na početku godine, Tetherova tržišna kapitalizacija iznosila je 78 milijardi dolara, što je skoro dvostruko više od 42 milijarde USDC-a, prema CoinGecko. Teško da treba reći da se mnogo toga promijenilo za USDT i USDC, treću i četvrtu po veličini kriptovalute po tržišnoj kapitalizaciji, iza Bitcoina i Ethereuma.

Početkom maja, kada je Terrin UST stablecoin izgubio svoju vezu, došlo je do žurbe da se povuče linija u pijesku između algoritamskih stabilnih kovanica, poput UST, i centraliziranih konjušnica koje svoje novčiće podržavaju gotovinom ili gotovinskim ekvivalentima, kao što su USDT i USDC.

“Držatelji Tethera bi se trebali osjećati vrlo sigurni da će Tether držati svoj fiks jer je podržan dolarima i tržišne snage ne utiču na njega”, rekao je suosnivač Tethera Reeve Collins Dešifriraj u mejlu 10. maja, kada su stvari bile počinje da izgleda loše za TerraUSD. “Ne bih se iznenadio kada bih vidio povećanje broja vlasnika algoritamskih stabilnih kovanica koji počinju premještati svoj novac u kovanice osigurane sredstvima poput Tethera.”

Dva dana kasnije, panika zbog sloma UST se pojačala i Tether je nakratko pao na 0.95 dolara, prema podacima CoinMarketCap-a, prije nego što je povratio svoju vezu 1:1 s američkim dolarom. 

Istog dana, Dante Disparte, glavni strateški direktor Circlea, objavio je post na blogu koji se pojavio uzeti pobjednički krug na račun onoga što je nazvao „instrumenata koji se maskiraju kao stabilni“.

„Ako želite da referencirate dolar i stvorite paritet cijena boreći se protiv grižnje savjesti kupaca i potrošača, zapravo morate imati visokokvalitetna likvidna sredstva (HQLAs bankarskim jezikom) koja su denominirana u dolarima i unutar reguliranog bankarskog sistema,“ napisao je.

USDC je prošao kroz Terra krizu bez pada ispod 0.99 dolara. Ali prošlog ponedjeljka je nakratko izgubio svoju vezu, dan nakon što je Celzijus objavio da jeste zamrznuti računi, kada je pao na 0.97 dolara, prema CoinGecko.

Prošle sedmice, Tether je dao izjavu u kojoj odbacuje ono što je označio "lažne glasine” u vezi sa dijelom svojih gotovinskih rezervi koje se drže u korporativnim papirima, ili dugova koje joj duguju institucionalni zajmoprimci. Tether je dobio malo topline jer je prošle godine imao značajan dio svojih novčanih rezervi u komercijalnim papirima. 

U septembru 2021. godine, kineski developeri nekretnina Evergrande i Kaisa bili su u opasnosti da propuste isplatu obveznica u američkim dolarima – tip komercijalnih zapisa koji je činio 30.6 milijardi dolara od 69 milijardi dolara Tetherove rezerve u to vrijeme.

Od tada, kompanija je saopštila da je još više smanjila svoje komercijalne zapise. U izvještaju o jamstvu, računovodstvena kuća kompanije rekla je da su komercijalni zapisi i certifikati o depozitu predstavljali otprilike jednu četvrtinu njene rezerve od 82 milijarde dolara na dan 31. marta 2022.

Prošlonedeljna izjava takođe je pokušala da napravi distancu između Tethera i kripto zajmodavca Celsiusa, koji pokušava da spreči bankarstvo i potencijalno nesolventnog hedž fonda Three Arrows Capital.

U saopštenju se navodi da Tether nema "nultu izloženost Celzijusu, osim male investicije napravljene od Tetherovog kapitala u kompaniji". Takođe je rečeno da nema "izloženost kreditu Three Arrows Capitalu", koji se bori da dogovori uslove sa svojim kreditorima kako bi izbjegao likvidacije. Rekli su suosnivači Kyle Davies i Su Zhu The Wall Street Journal da su izgubili 200 miliona dolara kada je Terra u maju kraterirala. U jednom trenutku je upravljao sa oko 10 milijardi dolara, ali je u aprilu imao oko 3 milijarde dolara.

Tržišta koja se brzo mijenjaju, dobra ili loša, rasvjetljavaju dva najveća stabilna novca.

Jaz između Tether-a i USDC-a bio je najveći ikada prošle godine, 17. maja 2021. godine, sa tržišnom kapitalizacijom USDT-a od 59 milijardi dolara, što je skoro četiri puta više od USDC-ovih 17 milijardi dolara, prema CoinGecko. 

Maj 2021. je bio početak burnog perioda za kripto tržišta, koja će na kraju vidjeti globalno kripto tržište izgubiti 9% tokom 24 sata na maj 23, 2021.

U to vrijeme, niz loših vijesti uskoro će porušiti cijene kriptovaluta: izvršni direktor Tesle Elon Musk najavio je da će kompanija prestati prihvatati Bitcoin; vrhunske burze kriptovaluta, uključujući Binance i Coinbase, pretrpjeli prekide; a regulatori u Kini su počeli da pojačavaju napore da zaustavio operacije rudarenja Bitcoina preko države.

Sedmicu kasnije, 23. maja 2021., Tetherova tržišna kapitalizacija bila je gotovo nepromijenjena, ali USDC je svojoj tržišnoj kapitalizaciji dodao 4 milijarde dolara. Tether je i dalje bio najveći stabilni koin, ali je tokom jedne sedmice prešao od toga da je USDC pobijedio za faktor četiri do faktora tri. 

Sve dok postoje oba stabilna coin-a, Tetherova tržišna kapitalizacija je obično bila nekoliko puta veća od USDC-ove. Ali to se sada promijenilo—i potencijalno za dobro.

Želite biti kripto stručnjak? Dobijte najbolje od Decrypt direktno u svoju pristiglu poštu.

Dobijte najveće vijesti o kripto vijesti + sedmične preglede i još mnogo toga!