(Bloomberg) — Kineske tehnološke dionice su se iznenada vratile u korist Wall Streeta, ali to ne znači da investitori i analitičari očekuju da će sektor uskoro povratiti svoju nekadašnju slavu — ako ikada.
Najčitanije s Bloomberga
Od Goldman Sachs Group Inc. do Morgan Stanleya, sve veći broj stratega uputio je bikovske pozive nakon izlaska predsjednika Xi Jinpinga iz Covid Zero i obećanja da će prekinuti obračun u sektoru. Promene su podstakle rast od 60% indeksa tehnologije Hang Seng od oktobarskog pada, što je svetski podvig iako je tržišna vrednost merača još uvek polovina vrhunca iz februara 2021.
Iako malo ko sumnja da je najgore prošlo, postavlja se veće pitanje o fer vrednovanju sektora pod regulatornim režimom u kojem se slobodni rast više ne toleriše i kako industrija sazrijeva.
„Kineske tehnološke dionice su nekada bile najlakša opklada, a većinu protekle decenije mogli ste pobjeđivati i vidjeti bolji učinak, a da ne radite mnogo,“ rekao je Chen Da, izvršni direktor Fortune Hill Asset Management Ltd. „Moguće je da nikada nećemo vidjeti ta vremena ponovo.”
Perspektiva sektora je doživjela veliku promjenu u odnosu na početak prošle godine, kada su neke od najvećih banaka postavile pitanje da li je industrija uopće "ukladna".
Nakon što su pretrpjela dvije uzastopne godine gubitaka, tržišta su prepuna nade u prinose sektora kako rastu znakovi da vlasti zauzimaju blaži stav. Guo Shuqing, partijski sekretar Narodne banke Kine, rekao je ovog mjeseca da se regulatorna reforma bliži kraju.
To je, zajedno sa ponovnim otvaranjem i otapanjem tenzija sa SAD, dovelo do naleta ciljanih poboljšanja cijena u cijelom sektoru, uključujući Alibaba Group Holding Ltd. i Tencent Holdings Ltd., iako su ciljevi daleko ispod svojih najviših vrijednosti.
Novo normalno
„Postoji priča o rastu za ispričati, ali to nije baš visoka stopa rasta, ona koja je viša od komunalnih usluga i stabilnija od cikličnih“, rekao je Chen iz Fortune Hilla. „Mislim da ima smisla na kohortu gledati više kao na diskrecione dionice potrošača.”
Alibabin omjer cijene i zarade tek je nedavno nadmašio omjer dobavljača električne energije CLP Holdings Ltd. Platforma za elektronske knjige China Literature Ltd, podružnica Tencenta, procijenjena je samo 11 puta u odnosu na prethodnu zaradu u jednom trenutku prošle godine, ispod one -godišnji prosjek za operatera prirodnog plina ENN Energy Holdings Ltd.
U međuvremenu, procjena Hang Seng Tech Indexa dostigla je vrhunac od oko 46 puta veće zarade u 2021. godini i najnižih od 17 u oktobru 2022., a trenutno iznosi oko 27 — što je uporedivo sa potrošačkim firmama uključujući Li Ning Co. i Budweiser Brewing Co APAC.
„Doći će do većeg odstupanja unutar industrije nakon što su najbolje godine njihovog rasta većim dijelom gotove“, rekao je Zhuang Jiapeng, menadžer fonda u Shenzhen JM Capital Co. „Procjene koje možemo očekivati pod novim ekonomski ciklus će biti veoma različit u zavisnosti od kompanije..”
Za analitičara Goldman Sachsa, uključujući Ronalda Keunga, internet sektor i dalje ima rast od 20%, potaknut ekspanzijom vrednovanja nakon dvije godine kontrakcija i oporavkom rasta prodaje u ovoj godini.
Dugotrajni rizici
Svakako, tehnologija je prostor koji se brzo razvija i koji bi mogao vidjeti drugu krivulju rasta sa svježim razvojem, a sama veličina kineskog tržišta čini ga atraktivnom destinacijom za ulaganja za neke.
„Kada pogledate kako je taj sektor bio veoma pao u proteklih nekoliko godina, procene takođe nisu ekstremno nategnute“, rekla je Christina Woon, direktorka investicija za azijske akcije u abrdn plc, u intervjuu za Bloomberg TV. “Dakle, sve u svemu, to je razumno uvjerljiv slučaj na koji treba paziti.”
Ali dugotrajni regulatorni rizici mogu učiniti procjenu fer vrijednosti sektora komplikovanim zadatkom. Završeno je sveobuhvatno suzbijanje u sektoru, ali to ne znači da su vlasti odustale od intenzivne kontrole.
U petak se u izvještaju navodi da su vladini subjekti spremni preuzeti takozvane "zlatne dionice" u jedinicama Alibaba i Tencent - što potencijalno ukazuje na veći uticaj države. Vlada je prošlog mjeseca objavila novi set ograničenja na usluge privatnog podučavanja za učenike škola, povećavajući pritisak na takozvane edtech firme.
“Prošlo je samo nekoliko mjeseci otkako smo prestali da ih ispitujemo o mogućnosti ulaganja, o slabostima propisa,” rekao je David Perrett, ko-šef azijskih dionica u M&G Investment Management. “Poenta je da su regulatorni problemi u cijeni. I to je veoma različito od onoga gdje su bili prije dvije godine.”
– Uz pomoć Aya Wagatsume.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html