Nakon Terrinog pada na Zemlju, pripremite se za eru stabilnih kovanica

Stablecoins je trebao biti dosadan ujak kripto svijeta - siguran, razuman i dosadan. Verovatno nisu šta Satoshi Nakamoto imali na umu, ali oni bi trebali biti uvjerljivo utočište mira i korisnosti daleko od turbulencije kriptovaluta čiste igre.

Sa vrijednostima vezanim za fiat valute, stabilni coin-ovi su trebali biti korisni, a ne da nude sheme za brzo bogaćenje. Oni igraju važnu ulogu u ekosistemu kriptovaluta tako što obezbjeđuju sigurnije mjesto za pohranu kapitala bez potrebe da se u potpunosti isplate, i dozvoljavajući da imovina bude denominirana u fiat valutama umjesto u promjenjivim tokenima.

Međutim, događaji u maju su pokazali da je stabilnost kriptovaluta još uvijek nedostižna. S obzirom da vlade sporo reaguju, Terrin LUNA token — koji je od tada preimenovan u Luna Classic (LUNC) — vrijednost pala na blizu nule, izbrišući usput 60 milijardi dolara. Očigledan zaključak bi bio da je eksperiment sa stabilnim novcem propao. Ali vjerujem da je pad Terre na Zemlju preteča nove ere u kojoj će stabilni kovanci postati uspostavljeni, prihvaćeni i korisne komponente globalnog ekonomskog sistema. A propis koji tek sada stupa na snagu izgleda već odavno prošao svoj rok.

Nisu svi stabilni novčići rođeni jednaki

Ako se to trenutno čini malo vjerojatnim, neuspjeh nekoliko stabilnih coin-a ne otpisuje cijeli koncept. Ostali stabilni novčići su napravljeni na čvrstom tlu i rade prema očekivanjima.

Ono što se dešava je raščišćenje algoritmički stabilni novčići. To su novčići koji nikada nisu bili primjereni namjeni jer su izgrađeni na nesigurnim temeljima. Uvijek je bilo kritičara: neki su Terru nazivali Ponzijevom šemom i tvrdili da bi ona, i drugi algoritmici, imali vrijednost samo ako bi ih sve više ljudi kupilo.

Algoritamski stabilni coin-ovi su neregulisani i nisu podržani ekvivalentnim iznosima osnovne fiat valute – ili bilo čime, što se toga tiče. Umjesto toga, oni koriste pametne ugovore kako bi stvorili ili uništili dostupnu ponudu tokena kako bi prilagodili cijenu. To je sistem koji je funkcionisao, podržan mehanizmom za plaćanje vještačke visoke kamate zvanim Anchor, dok je dovoljno ljudi vjerovalo u njega. Nakon što je to povjerenje počelo da nestaje početkom maja, vrata od poplava su se otvorila u klasičnom, starom svjetskom upravljanju bankom.

Povezano: Šta drugi algoritamski stabilcoini mogu naučiti iz Terrinog pada?

Ali postoje i druge klase stabilnih kovanica koje su podržane sredstvima, uključujući fiat valute. Tether (USDT), najveći svjetski stabilni coin po tržišnoj kapitalizaciji, ima objavljen njegov registar imovine kako bi pokazao da je njegov token u potpunosti podržan sredstvima koja se drže u rezervi. Vrijednost Tethera u odnosu na dolar ostala je konzistentna, uključujući i trenutna previranja, uz samo relativno mali pad 12. maja kada je vrijednost pala na 0.97 dolara.

Circle CEO Jeremy Allaire napisao je na svom Twitter nalogu da USD Coin (USDC), drugi najveći stablecoin po vrijednosti, u potpunosti je podržan različitim sredstvima.

2/ USDC rezerva se u potpunosti drži u gotovini i kratkoročnim obavezama vlade SAD-a, koje se sastoje od američkih državnih obveznica s dospijećem od 3 mjeseca ili manje

- Jeremy Allaire (@jerallaire) Može 13, 2022

USDC se pokazao čak i bolje od Tethera u svom primarnom zadatku: praćenju američkog dolara.

Regulatori su sporo reagovali...

Regulatori su pojačali fokus na stabilne coine prije sloma Terre, iako možda malo kasno, s obzirom na ono što se dogodilo. U Sjedinjenim Američkim Državama, Predsjednik Joe Biden potpisao njegova Izvršna naredba o osiguravanju odgovornog razvoja digitalne imovine 9. marta — na neočekivani hor odobrenja šire kripto industrije.

Povezano: Pokreće se… Biden prihvata blockchain tehnologiju, prepoznaje njene prednosti i zalaže se za usvajanje

Početkom aprila u Ujedinjenom Kraljevstvu objavila svoje namjere da reguliše još nespecificirani stabilni kovanici. Istog mjeseca, vodeći član bankarskog komiteta Senata SAD-a, senator Patrick Toomey, predstavio je “Stablecoin Transparentnost rezervi i Uniform Safe Transactions Act iz 2022.”, skraćeno nazvan Stablecoin TRUST Act, koji se bavi kriptovalutama čije su cijene vezane za američki dolar ili druga imovina.

Ironično, u intervjuu za Financial Times objavljenom 6. maja, kada je Terra počela da se spušta prema nultoj vrijednosti, senator Toomey pozvan o regulatorima da učine više da regulišu stabilne coine “prije nego što se dogodi neka loša stvar”. Međutim, čini se da čak ni on nije predvidio koliko će se stvari brzo odvijati:

“Odbio je neke od strožih mjera koje promovišu demokrate, koji vjeruju da stabilni novci sada vrijede toliko novca da bi njihovi operateri trebali biti regulirani poput banaka.”

Od tada su stvari krenule brže. Kada je Terra ruta počela, otprilike od 5. maja, regulatori su brzo pojačali nivo budnosti. U izvještaju objavljenom 9. maja, saopštile su američke Federalne rezerve stabilni koini su bili „ranjivi na trčanje“ i nedostajala im je transparentnost o njihovoj imovini. A ministarka finansija Janet Yellen nedavno je prokomentarisala hitnu potrebu za zaštitnim ogradama, rekavši da bi bilo "vrlo prikladno" da zakonodavci donesu zakone već ove godine.

Povezano: Sjedinjene Države usmjeravaju svoju pažnju na regulaciju stabilnih kovanica

Na drugom mjestu, u junu, Japan je postao jedna od prvih zemalja — i daleko najveća ekonomija — koja je regulisala oblik nefiatnog digitalnog novca kada je njegov parlament odobrio regulaciju stabilnih kovanica povezanih s jenom. Ovo nije bilo povezano s Terra kolapsom, već je zasnovano na režimu koji je prvi put predložila Japanska agencija za finansijske usluge u martu 2021. Novi zakon garantuje otkup po nominalnoj vrijednosti, ograničava kreiranje stabilnih kokova na regulirane institucije i zahtijeva strože mjere protiv pranja novca.

…i propuštaju poentu

Uprkos ovim upozorenjima i nadolazećim koracima politike, ono što se čini da nedostaje je jasna razlika između algoritamskih i stabilnih coin-a podržanih imovinom. Po mom mišljenju, fiat stabilne koinice koje su podržane imovinom treba da budu regulisane od strane vlade i da imaju pravila o adekvatnosti kapitala i ograničenja o tome šta se može uraditi sa rezervama.

Algo stabilcoini, ako opstanu kao klasa, trebali bi imati opsežna zdravstvena upozorenja o rizicima koji ostaju na ramenima potrošača. Algos je najnoviji u dugom nizu inovacija — sljedeća neće dugo čekati, a ni regulatori neće biti spremni za to. Realnost je da ljudi moraju da vode računa o sopstvenoj imovini i bogatstvu. Svako potpuno decentralizovano okruženje uvek zahteva da ljudi pažljivo i budno štite sopstvenu imovinu.

A uz osjećaj da stvarnost nadmašuje sposobnost regulatora da održe korak, postojanje potpuno podržanih kovanica, kao što je USDC, čini se da uklanja svaku potrebu da američka vlada razvije vlastitu digitalnu valutu centralne banke, ili ono što neki nazivaju “ digitalni dolar.”

Povezano: Komentatori digitalne valute američke centralne banke podijeljeni su oko beneficija, ujedinjeni u konfuziji

Najmračnije prije zore

U vrijeme pisanja ovog teksta, samo smo nekoliko sedmica nakon kolapsa Terre. Kao rezultat toga, stabilcoini su pod oblakom, a dugoročni utjecaj na širi ekosistem blockchain tokena, koji su i dalje pod pritiskom otkako su cijene dostigle vrhunac u septembru 2021., još uvijek je nejasan.

Mnogi komentatori uživaju u kripto mraku, podstičući latentni skepticizam koji mnogi ljudi osjećaju prema cijelom kripto projektu koji je pokrenuo Satoshi Nakamoto.

Po mom mišljenju, što se stabilnih kovanica tiče, to je slučaj da je „najmračnije prije zore“. Većina ljudi nije – i još uvijek ne razumije – da svi stabilni kovani nisu rođeni jednaki. Algoritamski stabilni kovani, kao što je sada očigledno, bili su katastrofa koja je čekala da se dogodi. Potpuno podržani stabilni coin – idealno unutar regulatornog okruženja koje se planira ili usvaja u SAD-u, Velikoj Britaniji i Japanu, između ostalih – savršeno su razumna opcija sa važnom ulogom u hibridnim kripto-fiat ekonomijama budućnosti. Njihovo vrijeme je došlo.