S tjedan dana do sljedećeg sastanka Fed-a, očekuje se povećanje od 75 bps

Nakon šoka od junske inflacije veće od očekivane, postojala je jaka sumnja da bi Fed mogao povisiti stope za cijeli jedan posto, ili četiri puta više od uobičajenog nivoa prilagođavanja kamatnih stopa. Sada su tržišta odstupila od tog gledišta, misleći da je kretanje stopa od 75 bps najvjerovatniji ishod kada se Fed sastane sljedeće sedmice, s tim da pomak od 100 bps nije potpuno van tabele, ali je manje vjerojatan.

Da li inflacija omekšava?

Fed očigledno želi da stavi inflaciju pod kontrolu, kao i njihov mandat. Postoje neki rani znaci koji bi se mogli dogoditi jer su cijene roba, uključujući energiju, generalno oslabile od sredine juna, a jak dolar snižava cijenu uvoza. Tržište nekretnina također može početi da omekšava na osnovu nekih ranih podataka. I dalje sa inflacijom od 9.1% za godinu koja se završava u junu 2022., a sam jun doživljava veliki napredak iz mjeseca u mjesec, Fed-u je teško biti zadovoljan inflacijom. Također, iako bi inflacija mogla pasti, postoji određena debata o tome gdje će se slegnuti, a Fed cilja 2%.

Rizik od recesije

U idealnom slučaju, Fed bi želio ukrotiti inflaciju bez štete po širu ekonomiju. To je težak zadatak. Kriva prinosa je sada obrnuta, sa kratkim prinosima koji rastu iznad srednjoročnih prinosa na državni dug. Na primjer, u vrijeme pisanja ovog teksta, prinosi od 1 do 3 godine su iznad prinosa od 10 godina za obveznice američkog Trezora.

Istorijski gledano, taj pokazatelj je značio da će recesija doći u roku od 18 mjeseci. Zapravo, saznat ćemo jesu li SAD zapravo u recesiji dan nakon što Fed donese odluku o stopama sljedeće srijede, a prva procjena američkog BDP-a u drugom kvartalu očekuje se sljedećeg četvrtka. Neki modeli imaju SAD klizeći u recesiju već 2022. Međutim, iako mnogi sada očekuju recesiju u SAD-u, većina očekuje da će ona biti malo dalje.

Daljnji pokreti

Tada je ukupna putanja za stope važnija od očekivanog poteza na bilo kojem pojedinačnom sastanku. Očekuje se da će Fed pomjeriti stope do oko 4% do kraja godine. Bez zakazanih sastanaka u avgustu ili oktobru, Fed će imati još 3 sastanka u 2022. da to uradi. Iako, naravno, uvijek mogu prilagoditi cijene izvan svog rasporeda sastanaka ako žele.

Trenutni stav tržišta je da bi Fed mogao biti manje agresivan u porastu na jesen, uz možda još jedan pomak od 75 bps, a zatim povratak na povećanje od 50 bps ili čak 25 bps. Tržište sumnja da bi Fed mogao postati sve zabrinutiji zbog recesionih rizika, te da ili zadrži stope stabilnim ili napravi manja kretanja u decembru i početkom 2023.

Dakle, tržište očekuje veliko povećanje inflacije sljedeće sedmice, a možda još jedno nakon toga u septembru. Međutim, tada ili ublažavanje inflacije ili rastući recesijski rizici mogu uzrokovati da Fed bude golubiji u pogledu tržišta obveznica.