Zašto bi vas kreditna kriza u Velikoj Britaniji trebala šokirati i zabrinuti

Finansijski svijet je u krizi, a opet su krivi političari i bankari. Nažalost, investitori su ti koji će platiti veliku cijenu.

Okidač za krizu dogodio se 23. septembra kada je novi budžet Ujedinjenog Kraljevstva potresao britanske državne obveznice i gurnuo penzione menadžere u začarani krug prisilne prodaje imovine.

Investitori širom svijeta trebali bi brinuti o zarazi. Dopusti mi da objasnim.

Britanske državne obveznice, tzv nazimice jer su prvobitno bili upakovani u pozlaćene fascikle, poštovani su od 1694. od strane finansijera širom sveta zbog njihove bezbednosti. Na kraju krajeva, nazimice su u suštini IOU certifikat britanske vlade, povijesno među najstabilnijima na svijetu.

Postojanost finansijskog svijeta potresla je 2008. kriza drugorazrednih hipoteka u Sjedinjenim Državama. Međunarodni bankari i finansijska alhemija kolateraliziranih kreditnih obaveza bili su prevareni penzioneri iz cijelog svijeta. CLO su hartije od vrijednosti stvorene za stjecanje i sigurno upravljanje fondovima kredita s leveridžom.

CLO-ovi su krenuli naopako kada su milioni zajmoprimaca sa niskim kreditnim rejtingom počeli da ne plaćaju svoje hipoteke. Uslijedila je finansijska kriza jer su se menadžeri penzionih i investicionih fondova posvuda utrkivali da prodaju pozicije vrlo malom broju ponuđača. U Velikoj Britaniji, Banka Engleske – ekvivalent Banke federalnih rezervi u Sjedinjenim Državama – na kraju smanjiti kamatne stope banaka blizu nule. BoE je takođe počeo bijesno da kupuje obveznice kako bi stvorio likvidnost.

Nenamjerna posljedica politike nulte kamatne stope dovela je britanske penzijske menadžere u problem. Gilts nisu zarađivali dovoljno prihoda od kamata da podmire buduće isplate za penzionere. Dakle, 2011. godine rođena je investicija vođena obavezama. LDI su omogućili menadžerima penzionih fondova da izvrše rizičnija ulaganja u dionice, obveznice s visokim prinosom, a posebno CLO.

Menadžeri penzija su dali all in.

Niske kamatne stope podržale su procjenu kapitala, što je dovelo do stabilnog rasta za portfelje LDI-a sa zaduživanjem. Ovi trendovi su pojačani 2020. godine kada je globalna pandemija potaknula centralne banke, uključujući BoE, da udvostruče politiku nulte kamatne stope.

Investicije u LDI su se više nego utrostručile sa 400 milijardi dolara u 2011. na 1.6 biliona funti u 2021. izvještaj od Reuters.

Sve se promijenilo 2022. Inflacija je skočila na najviši nivo u četiri decenije.

Rusija je napala Ukrajinu, što je dovelo do viših cijena energije i hrane. Rusija snabdijeva najveći dio Evrope prirodnim plinom koji se koristi za grijanje kuća i elektrana. Ukrajina je a značajan dobavljač pšenice, ječma, kukuruza i suncokretovog ulja. I nulta politika Covid-19 u Kini osakatila je svjetski lanac nabavke. Inflacija je uzrokovana previše novca koji juri prema malom iznosu imovine.

BoE je podizao svoje ključne bankarske kredite cijelu 2022., a u septembru su centralne banke počele smanjivati ​​svoje obveznice stečene od 2008. Međutim, kako su kamatne stope u Velikoj Britaniji brzo rasle, pukotine su počele da se razvijaju na finansijskim tržištima.

Gilts je već bio pao za 45% krajem septembra kada je nova konzervativna vlada objavila svoj prvi budžet. Finansijski plan je bio kombinacija smanjenja poreza i subvencija cijena za rast. Ukinuo je planirana povećanja stopa poreza na dobit, poništio nedavno povećanje poreza na plate i smanjio porezne stope za osobe koje zarađuju preko 150,000 funti. Druga odredba, koja je u potpunosti finansirana novim dugom, namijenila je 50 milijardi dolara za zamrzavanje cijena energije.

Reakcija trgovaca bila je brza i negativna. Tridesetogodišnje nazimice uronile su u slobodan pad. Prinosi, koji se kreću obrnuto od cijena nazimica, porasli su na 5.15%, što je najviše od marta 2020.

I kako su nazimice propadale, menadžeri penzionih fondova počeli su primati pozive za maržu na svoje LDI. Bili su primorani u začarani krug prodaje nazimica kako bi ispunili zahtjeve za kapitalom, što je uzrokovalo još više slabosti i dodatne pozive za maržu. U jednom trenutku 23. sept Financial Times prijavljeno da uopšte nije bilo ponuda za 30-godišnje nazimice.

BoE je na kraju intervenisao, obećavajući da će kupovati 5 milijardi funti nazimica svakog dana kako bi podržao obveznice, ali je slabost tržišta bila razotkrivena.

Investitori su u pravu kada se brinu da pozlaćena kriza uvelike liči na američku haos drugorazrednih banaka. Konzervativni portfelji su kontaminirani veoma složenim derivatima sa leveridžom. Bankari će prisiliti menadžere penzionih fondova da prodaju likvidna sredstva kako bi ispunili zahtjeve za kolateralom. Ta imovina će uključivati ​​dionice plavih čipova. Političari su nesvjesni, posebno posljedica vlastitih postupaka.

Pouka kriza izazvanih derivatima je da su one rijetko regionalne, niti su specifične za klasu imovine. Globalne finansije su međusobno povezane. To je veliki problem za investitore svuda.

Očekujte niže cijene dionica, obveznica i druge rizične imovine dok ne bude jasno o nazimicama.

Sigurnost je za naivce. Vodimo vas kako da strah pretvorite u a bogatstvo. Kliknite ovdje za 2-nedeljni probni period od 1$.