Zašto decembarski sastanak FED-a može pomoći da se signaliziraju vrhunske kamatne stope

Često se svede na nekoliko riječi u saopštenju za štampu Federalnih rezervi. Svojim novembarskim saopštenjem, Fed je dao rani signal da se možda približavamo vršnoj kamatnoj stopi od oko 5%. Fed predviđa kretanje ka manjim povećanjem kamatnih stopa ili u decembru ili na sljedećem sastanku u februaru 2023. Međutim, predsjednik Fed-a Jerome Powell je na studenoj konferenciji za novinare ukazao da je "veoma prerano" govoriti o pauzi u rastu stopa. Danas nismo tamo.

Fed je 0.75. novembra povećao stope za 2 procentnih poena. To je relativno agresivan potez u skladu sa nedavnim sastancima. Međutim, Fed raspravlja o tome šta bi bilo potrebno da bi se na kraju ublažilo povećanje kamatnih stopa. Još ne zaustavlja povećanje kamatnih stopa, ali bi to moglo učiniti u prvoj polovini 2023.

Promjena u Fedspeaku ovog novembra

Fed je sada prešao na više upozoren jezik, evo relevantnog dijela saopštenja za štampu Fed-a od 2. novembra.

“Komitet predviđa da će tekuća povećanja ciljanog raspona biti primjerena kako bi se postigao stav monetarne politike koji je dovoljno restriktivan da vrati inflaciju na 2 posto tokom vremena. Prilikom utvrđivanja tempa budućih povećanja ciljanog raspona, Komitet će uzeti u obzir kumulativno zaoštravanje monetarne politike, kašnjenja sa kojima monetarna politika utiče na privrednu aktivnost i inflaciju, te ekonomska i finansijska kretanja.”

Ranije, kao na sastanku u septembru, Fed je samo rekao da "predviđa da će tekuća povećanja ciljanog raspona biti odgovarajuća".

To implicira da Fed postavlja kriterije prema kojima bi mogao pauzirati povećanje kamatnih stopa u narednim mjesecima. Sada to ne znači da je bilo kakva pauza neizbježna, s obzirom na to koliko je Fed unaprijed planirao, ali vjerovatno se želi postići barem manji porast stope ako se podaci odvijaju kako je predviđeno.

Politika Implikacije

To znači da će Fed početi uzimati u obzir činjenicu da je već dramatično povećao stope u 2022. sa suštinski nule na skoro 4% u novembru 2022.

S obzirom na to da su ova povećanja počela u martu i mnogi vjeruju da monetarna politika može potrajati oko godinu dana prije nego što se osjeti njen uticaj, Fed signalizira da postoji šansa da je već učinio dovoljno da se bori protiv inflacije barem nakon što se uračuna vjerovatno povećanje u decembru .

Fed je već jasno da jeste politika se pokazuje restriktivnom za američko tržište nekretnina pošto su troškovi hipoteka skočili 2022. Međutim, Pauel je prokomentarisao da je američko tržište nekretnina "veoma pregrejano", tako da bi svaki pad cena kuća mogao biti manje zabrinut za Fed trenutno.

Dakle, da, Fed će pratiti i druge ekonomske pokazatelje, baš kao što biste očekivali. Ipak, činjenica da su stope naglo porasle postaje faktor u procesu donošenja odluka Fed-a.

Prognoze inflacije

Rani su dani. Fed počinje da omekšava svoj jezik, ali bez nekih stvarnih promjena u ekonomskim podacima, prilično je vjerovatno značajno povećanje u decembru, a možda i februaru.

Na trenutne prognoze, nažalost Nadolazeći podaci o inflaciji indeksa potrošačkih cijena vjerovatno neće dati Fed-u ono što želi. Ipak, kako monetarna politika postane restriktivnija, možda će Fed biti manje spreman da nastavi da povećava stope osim ako podaci o inflaciji ne pokažu apsolutno nikakve znakove poboljšanja.

Pauel je ukazao da Fed-ova procena nivoa kamatnih stopa i koliko su one restriktivne može biti jednako važna kao i ono što Fed vidi u kratkoročnim podacima o inflaciji. To znači da Fed može pauzirati stope prije nego što podaci o inflaciji postanu mnogo ružičastiji.

Vreme sastanka u decembru i šta tražiti

Fed ima jedan posljednji zakazani sastanak 2022. godine, s očekivanom odlukom o stopi u srijedu, 14. decembra u 2 sati po istočnom vremenu.

Na tom sastanku djela mogu govoriti više od riječi. Povećanje stope u decembru izgleda gotovo sigurno. Međutim, nivo će biti zanimljiv. Trenutno tržište fjučersa podrazumijeva povećanje stopa od 0.5 procentnih poena kao najvjerovatniji scenario i možda početak progresije ka pauzi u stopama. To bi značilo da bi Fed mogao pauzirati povećanje stopa na sastanku u martu 2023.

Međutim, ako Fed poveća za 0.75 procentnih poena u decembru, pauza bi mogla biti dalje, možda u junu 2023. ili čak kasnije. Taj scenario se smatra sasvim mogućim, ali manje vjerovatnim od pomaka od 0.5 procentnih poena u decembru.

Jednako tako, ako Fed podigne stope za samo 0.25 procentnih poena, pauza bi mogla biti neizbježnija 2023. Tržišta to vide kao daleko manje vjerojatan ishod, posebno dok trenutni ekonomski podaci i dalje ne podržavaju. Takođe je vredno napomenuti da su svi učesnici odbora glasali za veoma veliko povećanje u novembru. To nije signal da je pauza neminovna danas.

Fed počinje da govori o dostizanju najviših kamatnih stopa za ovaj ciklus. Još nismo tamo, ali se očekuje da će vršne stope biti oko 5% u prvoj polovini 2023.