Zašto Federalne rezerve ne mogu riješiti inflaciju cijena hrane

Federalne rezerve su podigle kamatne stope za još 50 baznih poena, u pokušaju da smanje inflaciju. Ipak povećanja kamatnih stopa još nisu imali značajan uticaj na visoke cijene hrane. Fed se ne može obratiti a glavni uzrok inflacije: korporativno profiterstvo i dizanje cijena koje usporavaju prodaju namirnica, mijenjaju obrasce kupovine potrošača i pogoršavaju nesigurnost hrane.

Predsjednik Fed-a Jerome Powell nedavno je racionalizirao povećanje kamatnih stopa: “Naš posao je da obnovimo stabilnost cijena kako bismo mogli imati snažno tržište rada koje će imati koristi za sve, s vremenom.” Predsjednik Banke federalnih rezervi St. Louisa, James Bullard, također misli stope moraju rasti “agresivno” 2023., potencijalno odražavajući Volckerove šokove iz 1980-ih. Esther George, predsjednica Banke Federalnih rezervi Kansas Cityja, bio iznenađujuće tup, povezujući inflaciju sa većom štednjom domaćinstava, „Danas vidimo da za domaćinstva još uvijek postoji rezerva štednje koja im može omogućiti da nastave da troše na način koji održava potražnju snažnom“, rekla je ona. „To sugeriše da ćemo možda morati da se zadržimo na ovome neko vreme“. Lični dohodak i tržište rada izgledi su u međuvremenu stabilni, dok je realni rast plata opao u većini industrija.

Ali hrana kod kuće (tj. namirnice) cijene i dalje je povišen u odnosu na prošlu godinu. Novembarska hrana kod kuće CPI (indeks potrošačkih cijena) porastao je za 12%, dok je ukupna inflacija porasla za 7.1%. CPI je dostigao vrhunac u junu na 9.9%, dok je rast cijena prehrambenih proizvoda dostigao vrhunac u avgustu na 13.5%. zahvaljivanje bio je najskuplji u posljednje 4 decenije, a isto tako izgledaju i decembarski praznični meniji.

Inflacija cijena nije značajno usporila jer su mnoge velike kompanije nastavljaju da podižu cene veće od povećanja troškova. Otprilike polovina inflacije cijena je zbog faktora iz stvarnog svijeta, poput ptičijeg gripa (jaja, živina), vremenskih prilika (krompir i svježi proizvodi) i krhkosti lanca snabdijevanja (prilično svuda). Ali gotovo 54% inflacija je zbog neočekivanih profita, od prehrambenih kompanija do đubrivo kartela za pruga sektor. Sve u svemu, korporativni profit dostigao je rekordnih 2 biliona dolara Q3 2022, otprilike u isto vrijeme kada je CPI dostigao rekordne vrijednosti. To nije slučajnost.

Takva inflacija profita nije faktor u proračunu Fed-a, ali je status quo za Wall Street. Akcionari favorizuju firme sa visokim nivoom tržišne koncentracije jer mogu podići cijene i povećati marže bez straha da će biti nedovoljno prodani. Ovo zauzvrat povećava povrat dioničara.

Transkripti poziva o zaradi su zabavan način da vidite kako se sve ovo odvija. Rukovodioci CPG-a glume iznenađenje koliko su potrošači dobro prihvatili povećanja cijena (tj. elastičnosti potražnje). Oni onda se hvale kako su profitabilni i kolike će biti dividende i otkupi za dioničare:

Power Heinz: “Već smo povećali cijene koje smo očekivali [da] ove godine, ali predviđam da će se sljedeće godine inflacija nastaviti, a kao posljedicu [imamo] druge runde poskupljenja... Izveli smo novo poskupljenje u mjesecu avgustu. A elastičnosti su se pokazale jačim nego što se očekivalo."

Mondelez: „Od godine do danas, ostvarili smo skoro 900 miliona dolara u apsolutnom rastu bruto dobiti, što je rekordan iznos za naše poslovanje, 3.3 milijarde dolara akcionarima od godine do dana kroz otkup dionica i dividende. Očekujemo i značajan doprinos cijena, a nastavljamo s planiranjem dvocifrene inflacije troškova. Najavili smo treću rundu određivanja cijena u SAD-u... i dalje očekujemo značajnu inflaciju u '23 i stoga, krugovi određivanja cijena kroz koje moramo proći."

Pepsico: Profit je povećan za 20% dok su cijene porasle 17%, a količina pala za samo 1%. “Još uvijek mislim da smo u stanju da prihvatimo bilo koju cijenu koja nam je potrebna.” Uprkos ovom neočekivanom dobitku, Pepsico je upravo najavio rundu otpuštanja, predviđajući recesiju i izolujući svoj P&L od niže prodaje kroz smanjenje troškova.

Koka kolaKO
: Prodaja je bila „podstaknuti cjenovnim akcijama i snažnim rastom obima“ dok je profit porastao za 14% i kompanija je najavila nove „prevarantske“ artikle kao što su manje boce ili manja višestruka pakovanja sa manje limenki po višestrukom pakovanju.

Procter & GamblePG
: Prodaja je porasla za 7%, a cijene su dodale devet bodova rastu prodaje, navodeći „Mi i dalje vjerujemo da će većina tog rasta biti vođena cijenama s negativnom komponentom obima, kao što biste očekivali s obzirom na inflatorni pritisak.“

Colgate: “Nećete vidjeti mnogo kompanija koje jure za obimom snižavanjem cijena.”

Nestle i UnileverUL
oba su podigla cijene za 10% na rekordne nivoe.

Tyson: „Naše cjenovne akcije, koje su djelimično nadoknadile veće ulazne troškove, dovele su do veće prodaje tokom kvartala. Uprkos padu obima izazvanom višim prosječnim prodajnim cijenama prošle godine, ovaj put smo potrošili oko 50 miliona dolara na otkupe. Ove godine imamo skoro 700 miliona dolara.”

A kada govorimo o višim ulaznim troškovima, cijene školjki za pite, žitarica i peciva su dostigle rekordne nivoe tokom praznika. Samo 4 firme kontrolišu 70% globalnog žita trgovina, uključujući pšenično brašno. Cargill je prijavio rekordnu dobit i povećanje prihoda od 23%. ADM je nedavno imao najprofitabilniji kvartal ikada. BungeBG
objavila zaradu bolju od očekivane. Čak je i uobičajeno staložen Wall Street Journal primijetio da „trgovci žitom kao što su ADM, Bunge i privatni Cargill Inc. imaju tendenciju da dobiju poticaj od viših cijena robe kada postoje nestašice, geopolitički sukobi ili ekstremni vremenski događaji koji dovode do veće volatilnosti u robi tržišta.” Ovo je kapitalizam katastrofe, svježe pečen.

CPG oligopoli direktno povećavaju CPI, mjeru inflacije potrošači najoštrije osjećaju u trgovini. Pepsico i Nestle imaju godišnju prodaju hrane i pića oko 70 milijardi dolara, Tyson preko 43 milijarde dolara, ADM, Cargill i Coca-Cola preko 30 milijardi dolara, a Unilever, Kraft Heinz i Mondelez preko 20 milijardi dolara. Njihovi proizvodi su sveprisutni u opskrbi hranom i teško je izbjeći povećanje cijena. Njihovi brendovi monopoliziraju prostor na policama i udio u novčaniku kupaca: pomislite na Fritos, Lay's, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: ovo je samo nekoliko legendarnih Pepsico brendova.

A ova dominacija kategorije stvara začarani krug koji ih drži na vrhu. Inflacija cijena i više kamatne stope čine investitore sve više neodlučnim da ulažu u nove brendove koji bi se na polici takmičili s Big CPG-om. Zauzvrat, brendovi u nastajanju nemaju duboke izvore trgovačke potrošnje i moraju uravnotežiti novčani tok, veće troškove robe i potrebu za pozitivnim EBIDTA-om sa skupim promotivnim zahtjevima trgovina prehrambenih proizvoda. Nije baš lijepo za mnoge startapove koji se bave hranom.

Ali kako ovaj skup dinamike utiče na prodavnice prehrambenih proizvoda, glavni interfejs za kupce?

US maloprodaje porasli su za 7% u odnosu na isti period prethodne godine, ili 1% ispod CPI. To znači da maloprodaja stagnira. Prodaja u dolarima nadmašuje jedinični rast. U trgovinama prehrambenim proizvodima dnevni, nedjeljni i mjesečni promet kupaca uglavnom je manji u odnosu na 2021. prema Placer.ai. Komparativna prodaja (comp's) u Walmartu, Krogeru, Albertsonsu i Aholdu, koji čine preko 45% prodaje prehrambenih proizvoda u SAD-u, porasla je, ali je još uvijek znatno ispod stope inflacije cijena, tako da je efektivno negativna. Kao i veći dio industrije, njihove jedinice su još niže, što znači da je recesija već ovdje za sektor. Ovo nije spriječilo maloprodajne oligopole da prenose milijarde na otkup dionica. Ali to je stavilo njihove strategije cijena pod mikroskop, posebno u svjetlu predloženog Kroger-Albertsons spajanje. Potrošači konačno reaguju na povećanje cijena smanjenjem putovanja i drastičnom promjenom kupovnih navika. Trgovci na malo hranom su pogođeni ovim udarom elastičnosti potražnje.

Ali comp's su sveti gral prodavaca. Kada se rast uspori, održavanje profitabilnosti postaje pitanje upravljanja troškovima, kao što su zalihe i platni spisak. To bi moglo značiti više od dionica i otpuštanja. Prema FMI, neto dobiti broj prehrambenih proizvoda dostigao je vrhunac u 2020. na 3.5% i 3.2% u 2021. godini, što je skok od 30% u odnosu na desetogodišnji prosjek, ali ti dani su prošli. Profitabilnost, pitanje uzastopnog ubacivanja veće količine tonaže kroz ista 10 zida svake godine, biće još teži izazov u doglednoj budućnosti.

Trgovine su stoga ključne za izjednačavanje CPI. Ispitana hrana sada kažu trgovci planiraju proći kroz promjene cijena po trošku, a samo 5% kaže da će povećati svoje marže podizanjem cijena koje su veće od povećanja troškova. A neki trgovci mješovitom robom odbijaju povećanje cijena gdje god mogu. To je velika promjena u odnosu na posljednje dvije godine, kada trgovci mješovitom robom hvalili su se sposobnošću da iskoriste veće marže kroz cijene.

Neki trgovci se oslanjaju na čeoni vjetar. Natural Grocers fokusira se na svježu hranu i ulaže u programe lojalnosti i plaće zaposlenih. Trpeći tržište udvostručuje personalizaciju, efikasnost ispunjenja i korisničko iskustvo. I do 9 od 10 prodavaca mješovitom robom traži više private label, dajući im bolju kontrolu nad troškovima dobavljača i zalihama, istovremeno osiguravajući da kupci dobiju niže cijene.

Arun Sundaram, analitičar CFRA Research-a, konstatovao da “Prodavci hrane rade u vjerovatno jednom od najboljih radnih okruženja za njih u modernoj istoriji. Mislimo da su najbolja vremena vjerovatno iza [za njih] i da će stvari u budućnosti postati mnogo izazovnije, posebno kako inflacija hrane bude umjerena, potražnja za hranom kod kuće umjerena, a konkurencija i dalje raste.”

Ali gledajući mimo namirnice i CPG, šta to govori o društvu kada potrošnja hrane opada zbog negativnog rasta plata i visokih cijena? Ovo nas vraća na Fed-ov instrument kamatnih stopa za efektivno smanjenje potražnje. Ima poseban Maltuzijanski smrad. Preko 42 miliona Amerikanaca ne mogu sebi priuštiti kupovinu dovoljno hrane. Preko 53 miliona ljudi posjetilo je ostave za hranu u 2021. Nesigurnost hrane se udvostručila otkako su završeni programi stimulacije pandemije i kreće se na 10% na nacionalnom nivou, dok je skoro 20% crnačkih domaćinstava nesigurno u hranu. O 41 milion ljudi koristi SNAP, sa preko 110 milijardi dolara godišnjeg otkupa. Sa preko 13% ukupne prodaje prehrambenih proizvoda, ovako ogroman SNAP obim dovodi raspravu o inflaciji cijena prehrambenih proizvoda u puni krug.

Federalne rezerve ne mogu riješiti inflaciju cijena hrane. Povećanje kamatnih stopa trebalo bi da se ne razmatra, ali bankari odlučuju. U međuvremenu, finansijski sektor jeste požnjeo neočekivani profit od inflacije. Zašto loviti gusku kada možete nastaviti sa berbom zlatna jaja?

Ali postoje i druge opcije. Dok je prije godinu dana kontrola cijena djelovala na rubu, Zakon o hitnoj stabilizaciji cijena rep. Jamaala Bowmana (D-NY) učinio je tu ideju mejnstrimom. U Indiji, Velikoj Britaniji, Njemačkoj i EU primjenjuju se vanredni porezi na dobit, a čak su i oportunistički spominjani tokom izborne sezone. I ako korporativni agrobiznis ne može više da isporuči ono što je oduvek obećavala potrošačima, odnosno jeftinu i bogatu hranu, onda nam je možda potrebna nova paradigma prehrambene industrije? Ovo bi moglo uključivati bolja antimonopolska primjena tako da nova inovativna preduzeća imaju šansu da se bore protiv Big Fooda. Također bi trebao uključivati ​​robustan javni prehrambeni sektor to garantuje univerzalni pristup hrani i pravo na dobru hranu.

Radni ljudi takođe mogu razmatrati kolektivno uzimajući stvari u svoje ruke. Radnici u različitim lokacijama poput Bangladeša, Zimbabvea, Južne Koreje, Tunisa, Francuske, Španije, Belgije, Portugala, Bugarske, Velike Britanije i Južne Afrike štrajkovali su i masovno napuštali poslove tražeći veće plate koje idu u korak sa troškova života. Možda to nije ono što je predsjednik Fed-a Jerome Powell mislio kada je promatrao “snažno tržište rada”, ali ono je sigurno nadmašuje ono što je Fed prodavao.