Zašto veliko povećanje stope ECB-a ne pomaže srušenom evru

Okrivite za to energetsku krizu koja podstiče rastuću inflaciju u evrozoni i koja izgleda spremna da gurne ekonomiju evrozone u recesiju.

„Zabrinutost oko mogućnosti recesije zbog ograničenja u opskrbi Evrope gasom trebala bi i dalje biti veća od koristi za euro (euro) od monetarnog pooštravanja, i sve dok izgledi za rast ostaju superiorniji za SAD u drugoj polovini (druga polovina) 2. ” rekao je Thierry Wizman, globalni strateg za devizne i kamatne stope u Macquarieu, u bilješci.

Euro
EURUSD,
+ 1.06%
pao je 0.7% na 0.9949 dolara, nedaleko od skoro 20-godišnjeg minimuma ispod 0.99 dolara ranije ove sedmice.

Slab euro samo pogoršava sliku inflacije, čineći uvoznu robu skupljom kupcima u eurozoni. "Depresijacija eura je također doprinijela jačanju inflatornih pritisaka", rekla je predsjednica ECB Christine Lagarde na konferenciji za novinare.

Lagardova je naglasila da ECB ne cilja — i neće — ciljati određeni kurs evra, ali je rekla da su kreatori politike primetili efekat slabljenja valute na ekonomiju.

“Ono što je interesantno je da se ECB počinje fokusirati na euro kao izvor uvezene inflacije kada je prije bila implicitno fokusirana na konkurentsku devalvaciju”, rekao je Sebastien Galy, viši makro strateg u Nordei, u bilješci.

Podizanje eura bio bi težak zadatak za ECB, rekao je on, u pozadini u kojoj je razlika između kamatnih stopa u SAD-u i eurozoni preuska da bi uzdrmala tržište koje je već "pojačano" dugim opkladama na dolare, rekao je Galy .

Zaista, američki dolar je divljao u odnosu na svoje glavne rivale, trgovajući ove sedmice na najjačem nivou od 1998. u odnosu na japanski jen
USDJPY,
-1.38%
i 35-godišnji maksimum u odnosu na britansku funtu
GBPUSD,
+ 1.21%.

“Ono što ECB treba je da uvjeri tržište da želi jak euro bez previše povećanja kamatnih stopa. S obzirom na to da je nivo eura inherentno nestabilan zbog velikih dugih pozicija u dolarima, mogli bismo tokom nekoliko mjeseci vidjeti nagli porast volatilnosti, iako je trgovanje rasponom vjerovatnije u narednih nekoliko sedmica”, napisao je Galy.

U saopćenju, Upravno vijeće ECB-a je navelo da će više povećanja stopa vjerovatno doći kao odgovor na inflaciju koja je i dalje "previsoka" i "vjerovatno će ostati iznad cilja u dužem periodu".

Analitičari su raspravljali da li će ECB podići stope za 50 baznih poena ili 75 baznih poena. Odluka znači da će kamatna stopa na depozitnu liniju ECB-a porasti sa 0% na 0.75%, dok će stopa na glavne operacije refinansiranja porasti na 1.25%, a stopa na granično kreditiranje na 1.5%. Taj potez je najveći od pomaka od 75 baznih poena 1999. godine, koji je imao za cilj stabilizaciju tada tek pokrenute jedinstvene valute.

Potez od četvrtka uslijedio je nakon povećanja od 50 baznih poena u julu i podsjeća na velike poteze drugih velikih centralnih banaka, uključujući Federalne rezerve SAD-a, za koje se očekuje da će ostvariti treći pomak od 75 baznih poena kasnije ovog mjeseca.

„Sa današnjom odlukom, jasno je da je ECB odustala od ciljanja i predviđanja inflacije i pridružila se grupi centralnih banaka koje se fokusiraju na smanjenje stvarne inflacije“, rekao je Carsten Brzeski, globalni šef makro sektora u ING-u, u bilješci.

Odluka je odražavala nedostatak alternativa, rekao je ekonomista.

Ostaje nejasno kako „monetarna politika može smanjiti inflaciju koja je uglavnom vođena (spoljnim) faktorima na strani ponude. Čak je i uticaj povećanja kamatnih stopa na inflaciona očekivanja sve samo ne siguran”, napisao je. „Istovremeno, veličina današnjeg povećanja kamatne stope neće odrediti hoće li ekonomija eurozone kliziti u recesiju ili ne, niti će recesiju učiniti manje ili više ozbiljnom. Svaka recesija u eurozoni zimi će biti vođena cijenama energije, a ne kamatama.”

Inflacija u evrozoni dostigla je 9.1% u avgustu i očekuje se da će još više rasti kako Rusija smanjuje snabdevanje energijom kao odgovor na sveobuhvatne sankcije koje su uvele zapadne sile nakon njene invazije na Ukrajinu.

U svom saopćenju ECB navodi da nedavni podaci ukazuju na značajno usporavanje ekonomskog rasta eurozone, pri čemu se očekuje da će privreda stagnirati kasnije tokom godine iu prvom kvartalu 2023. godine.

“Vrlo visoke cijene energije smanjuju kupovnu moć dohotka ljudi i, iako uska grla u snabdijevanju popuštaju, ona i dalje ograničavaju ekonomsku aktivnost. Osim toga, nepovoljna geopolitička situacija, posebno neopravdana agresija Rusije na Ukrajinu, opterećuje povjerenje preduzeća i potrošača”, saopštila je ECB.

Osoblje ECB-a oštro je revidiralo prognoze ekonomskog rasta naniže, pri čemu se bruto domaći proizvod u 2022. sada vidi na 3.1%, 0.9% u 2023. i 1.9% u 2024. godini.