Zašto je potrošač 'kritičan' za investitore da gledaju u 2023. kako medvjeđe tržište 'još nije završeno'

Povlače se na uštedu, koja je dostigla vrhunac od oko 2 biliona dolara nakon što se nagomilala kao rezultat ogromnog fiskalnog stimulansa koji je došao kao odgovor na krizu COVID-19, kaže Elliott, bivši izvršni direktor kompanije za makro hedž fondove Bridgewater Associates . Potrošači su vjerovatno na pola puta kroz to smanjenje, procijenio je, i „onda će im biti teže da održe svoj tempo potrošnje“.

„Ovo medvjeđe tržište je uveliko u toku, ali još nije završeno“, navodi Citi Global Wealth u svojoj perspektivi za 2023. „Istorijski gledano, novo bikovsko tržište nikada nije počelo prije nego što je recesija uopće počela“.

Ali recesija se možda neće dogoditi tako brzo koliko se mnogi ulagači u dionice i obveznice plaše, prema Elliott-u, koji očekuje da će se “recesijska dinamika” pojaviti u drugoj polovini 2023. jer presušena potrošačka štednja zatim dovodi do pada potrošnje. 

“Poplava novca” na tržište obveznica posljednjih sedmica “imala bi puno smisla da smo vrlo blizu recesije”, rekao je. “Ali nismo blizu recesije, na osnovu tržišta rada i ponašanja potrošača.”

ETF za dugoročni trezorski fond Vanguard
VGLT,
-0.98%,
koja ulaže u dugoročne obveznice američkog trezora, ove godine je izgubila 25.2% na osnovu ukupnog povrata do 12. decembra, prema podacima FactSet-a. Međutim, posljednjih sedmica dionice fonda su porasle.

Istraživanje Deutsche Bank o globalnom finansijskom tržištu sprovedeno od 7. do 9. decembra pokazalo je da većina ispitanika očekuje da će recesija početi sljedeće godine, a 67% onih koji očekuju ekonomsku kontrakciju 2023. reklo je da će ona početi u prvoj polovini, prema istraživanju izvještaj iz banke poslat e-poštom ove sedmice. Četrdeset osam posto onih koji očekuju recesiju sljedeće godine reklo je da će ona početi u drugom tromjesečju, pokazuje istraživanje.

Jim Reid, šef tematskog istraživanja Deutsche Banke, očekuje recesiju kasnije 2023.

„Jedan od razloga zašto smo bili uvjereni da američka ekonomija neće pasti u recesiju 2022. i početkom 2023. — iako smo bili uvjereni da će do kraja 2023. — je ogroman fond viška štednje i kada će biti erodirane”, rekao je Reid u bilješci poslanoj e-poštom 5. decembra.

“Potrošača i dalje podržava historijski enormna” zaliha viška štednje od 1.2 triliona dolara, kao i snažno tržište rada, rekao je. „Ako smo u pravu u vezi sa recesijom koja počinje” u trećem kvartalu, „onda će sve zalihe biti iscrpljene do kraja tog kvartala.”

Dionice i obveznice su pretrpane 2022. godine usred zabrinutosti zbog odluka Federalnih rezervi da povećaju kamatne stope u borbi za ukroćivanje visoke inflacije u SAD-u. Brzi tempo povećanja stopa Fed-a podstakao je strah da bi mogao preoštriti svoju monetarnu politiku i izazvati recesiju , iako je barem za sada tržište rada i dalje snažno.  

Indeks S&P 500, mjerač učinka američkih dionica s velikim kapitalom, pao je za 16.3% ove godine do 12. decembra, padajući kako su stope rasle. Indeks je u ritmu svoje najgore godine od 2008. godine, kada se berza otela od globalne finansijske krize, pokazuju podaci FactSeta.

Prema Elliottu, zarade kompanije bi mogle biti bolje nego što ljudi očekuju početkom 2023. “Snaga potrošača znači da vjerovatno nećemo brzo vidjeti značajno pogoršanje zarade,” rekao je.

John Butters, viši analitičar zarada u FactSet-u, rekao je u bilješci ove sedmice da "industrijski analitičari u zbiru predviđaju da će S&P 500 imati završnu cijenu od 4,493.50 za 12 mjeseci", opisujući je kao "ciljnu cijenu odozdo prema gore" od 8. decembar.

To je iznad S&P 500
SPX,
-0.25%
nivo trgovanja od oko 4,017 u utorak popodne, pošto su investitori probavili sveže podatke koji pokazuju da je inflacija u novembru bila mekša od očekivane, prema podacima FactSet-a, pri poslednjoj proveri.

'Izgledi potrošača su kritični'

Potrošači su do sada bili otporni na rastuće cijene života u SAD-u

Inflacija, mjerena indeksom potrošačkih cijena, u novembru je porasla za 0.1 posto, što je 7.1 posto u odnosu na isti period prošle godine, navodi se u izvještaju američkog Biroa za statistiku rada od utorka. Porast inflacije prošlog mjeseca bio je manji od očekivanog, dok je međugodišnja stopa pao sa ovogodišnjeg vrhunca od 9.1% u junu. 

„Izgled potrošača je kritičan u smislu ukupne makro slike“, rekao je Brendan Murphy, šef globalnog fiksnog prihoda za Sjevernu Ameriku u Insight Investmentu. “Ogromno pitanje za Fed, i za tržišta, je u kojoj mjeri se povećanja stope koja su do sada isporučena dovode i zapravo grizu potrošača.” 

Murphy, čiji je osnovni slučaj da nema recesije u SAD-u 2023. godine, rekao je da očekuje da će naredna godina biti “veoma atraktivno okruženje za prihod” jer bi investitori mogli zaraditi 5% do 6% prinosa u kvalitetnijim dijelovima tržišta obveznica.

Teško je u ovom trenutku znati hoće li dionice ili obveznice imati bolji učinak 2023. godine, kaže David Bailin, glavni investicijski direktor Citi Global Wealtha. Bailin je u telefonskom intervjuu rekao da očekuje da će obveznice proći bolje u prvoj polovini sljedeće godine, s krajem 2023. potencijalno favorizirati dionice.

“Razlog je taj što ćete imati vrhunske stope početkom godine, a onda će na kraju stope pasti kada nezaposlenost poraste”, rekao je on, misleći na referentnu stopu Fed-a. 

“Prva stvar koju trebate je da imate konzervativan portfelj dionica i obveznica”, rekao je Bailin, ukazujući na ulaganja u odbrambene dionice kao što su farmaceutski proizvodi i kvalitetniji fiksni prihod.

"A onda morate pustiti da se to razvija tokom godine", alokacija na rizičnije dionice u oblastima poput tehnologije ako Fed snizi stope nakon porasta nezaposlenosti, rekao je. To je zato što bi, po njegovom mišljenju, tržište tada počelo gledati naprijed ka kraju potencijalne recesije.