Zašto bi rast berze 2023. mogao zavisiti od američkog dolara

“Tokom posljednjih 12-14 mjeseci postojala je jasna inverzna korelacija između dionica i američkog dolara... DXY izgleda vrlo spreman za kontratrendski rast ovdje, i ne mislimo da možemo dobiti pravi osjećaj trajnosti ovoga oporaviti dok ne vidimo kako akcije reaguju na rastući dolar,” rekao je Jonathan Krinsky, glavni tržišni tehničar BTIG-a, u bilješci prošle sedmice (pogledajte grafikon ispod). 

ICE indeks američkih dolara
DXY,
+ 1.22%,
mjera valute u odnosu na korpu šest glavnih rivala, skočila je u petak 1.2% nakon neočekivano snažan porast platnih spiskova u SAD u januaru koji nisu poljoprivrednici što je narušilo percepciju tržišta da je kraj povećanja kamatnih stopa Fed-a ipak blizu.

Dionice su pale u petak nakon podataka, ali Nasdaq Composite
COMP,
-1.59%
i dalje je zabeležio svoj peti uzastopni nedeljni napredak uz rast od 3.3%, dok je S&P 500
SPX,
-1.04%
zadržao na sedmičnom dobitku od 1.6% vođen kontinuiranim porastom dionica povezanih s tehnologijom. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.38%
zabeležio pad od 0.2% nedeljno.

vidjeti: Reli berze preživeo je zbunjujuću nedelju. Evo šta slijedi.

Dolar je možda bio spreman za skok. Indeks dolara je u srijedu pao na devetomjesečni minimum nakon što su Federalne rezerve, kako se očekivalo, podigle stopu Fed fondova za 25 baznih poena, podižući svoju referentnu kamatnu stopu osmi uzastopni sastanak i signalizirajući da je i dalje još jedan rast i dalje planirano. Ali tržišta su ostala u neskladu s Fed-ovom prognozom da će kamatne stope dostići vrhunac iznad 5% i ostati na tom nivou, umjesto da cijene sniženja stopa prije kraja godine.

Dok je Pauel nastavio da odbija očekivanja o smanjenju kamatnih stopa i ponovio svoju prethodnu zabrinutost zbog lakih uslova na finansijskom tržištu, on je takođe po prvi put priznao da „Dezinflatorni proces je započeo.” To je bilo dovoljno za trgovce da se klade da se ciklus povećanja kamatne stope bliži kraju, sa smanjenjem uskoro.

Dolar je rastao veći dio 2022, sa indeksom koji je skočio 19% u prvih devet mjeseci ove godine i dostigao vrhunac od 114.78 krajem septembra, pošto su više kamatne stope u SAD privukle strane investitore. Rastući dolar, opisano kao "lopta za razbijanje", djelomično je okrivljen za pad dionica. Dobit dolar je došao jer su rastući prinosi na trezorske obveznice učinili obveznice privlačnijima u odnosu na drugu imovinu koja donosi prihod. 

Posljednja precijenjenost dolara i tržišna očekivanja da će Fed početi smanjivati ​​svoj ciklus monetarnog pooštravanja bili su katalizatori njegovog povlačenja, rekao je Larry Adam, glavni investicijski službenik u Raymond Jamesu. 

„Vjetrovi koji podržavaju američki dolar u 2022., kao što su Fed-ov jastreb i povoljna prednost prinosa, pretvorili su se u čeoni vjetar dok smo ulazili u 2023.“, rekao je.

John Luke Tyner, portfolio menadžer i analitičar fiksnih prihoda u Aptus Capital Advisors, rekao je da je glavni razlog zbog kojeg je dolar bio bolji od ostatka svijeta prošle godine taj što su Federalne rezerve bile vodeće globalne centralne banke u ovom ciklusu povećanja kamatnih stopa. Sada druge centralne banke igraju nadoknađivanje.

„Ono u čemu su oni u pooštrenom rasporedu je iza nas, a kako oni nastavljaju da sustižu korak, to bi trebalo da pomogne jačanju evra u odnosu na dolar“, rekao je Tajner. 

oba Evropska centralna banka i Bank of England u četvrtak su isporučili očekivano povećanje kamatnih stopa od pola procentnog poena u svojim pokušajima da se bore protiv inflacije. Iako je ECB nagovijestila da će vjerovatno uslijediti još povećanja, BOE je sugerirao da bi uskoro mogao pauzirati.

vidjeti: Američki dolar se odrekao statusa najvećeg sigurnog utočišta u svijetu u Q4. Evo kako.

Snaga dolara je erodirala u posljednja četiri mjeseca, pala je za 10%, prema podacima Dow Jones Market Data. 

"Dolar je vjerovatno bio previše precijenjen na osnovu smiješnih očekivanja da Fed poraste na 6% - gdje ste vidjeli da su neki ljudi postali jako vrtoglavi u tim očekivanjima", rekao je Tyner za MarketWatch u četvrtak. 

Međutim, dok su Powell i njegove kolege odlučni zadržati kamatne stope na povišenim "neko vrijeme", čini se da investitori još uvijek ne vjeruju da će se zadržati na povećanju kamatnih stopa u 2023. Trgovci predviđaju vjerovatnoću od 52% da će stopa dostići vrhunac na 5-5.25% do maja ili juna, nakon čega slijedi smanjenje od skoro 50 baznih poena do kraja godine, prema CME-ov FedWatch alat.

Kao rezultat toga, analitičari tržišta smatraju da je dolar bliži svom kraju i vjerovatno će još više pasti 2023. kako se inflacija hladi, a rizici od recesije opadaju. 

Gene Frieda, globalni strateg u kompaniji Pacific Investment Management Company, ili Pimco, rekao je da će se prednost dolara u prinosu u odnosu na druge razvijene ekonomije smanjiti kako se Fed bude približavao očekivanoj pauzi u svom ciklusu rasta u prvom kvartalu 2023. 

Frieda i njegov tim rekli su u bilješci ranije ove sedmice da je jačini dolara u 2022. djelomično potpomognuta značajna premija na rizik nametnuta evropskoj imovini zbog repnog rizika da bi ruske zalihe energije mogle biti prekinute, ili još gore, „nuklearni događaj .” Premija za rizik je dodatni prinos koji investitor zahtijeva za držanje rizičnije imovine u odnosu na nerizičnu imovinu. 

Frieda je priznala mogućnost da bi se inflacija u SAD mogla pokazati ljepšom nego u drugim naprednim ekonomijama, ili da bi monetarna politika mogla biti zaoštrena na duži period. To bi sugeriralo da bi premija rizika na dolarskom tržištu mogla ostati znatna, ali “ove bi premije mogle dalje opadati kako se šokovi povlače i jačaju dokazi da se prošlogodišnji porast inflacije dobro i zaista poboljšava i smanjuje”. 

“Očekujemo da će američki dolar i dalje gubiti svoju privlačnost kao valuta sigurnog utočišta u krajnjoj instanci”, rekla je Frieda. 

vidjeti: Mnoge kompanije pokušavaju da za svoje slabe zarade okrive američki dolar. Ne vjeruj.

Međutim, nisu sve loše vijesti. Pad dolara može katalizirati porast rizične imovine kao što su dionice, koje su novu godinu započele na vedrom tonu. 

Od petka, dolarski indeks je pao za više od 10% u odnosu na 27. septembar, kada je dostigao najviši nivo u dve decenije, dok je S&P 500, indeks velike kapitalizacije za berzu, od tada dobio preko 11%.

Na vrhuncu dolara iz 2022. godine, DXY je porastao za 19% za godinu, dok je S&P 500 pao za 22%, prema podacima Dow Jones Market Data. 

U međuvremenu, neki analitičari su upozorili da se ne koristi nedavna obrnuta korelacija između dolara i dionica kao razlog za skok natrag na dionice i druga rizična sredstva.

„Moglo bi biti da investitori ovu najavu Fed-a i njihov trenutni osjećaj smatraju da se mogu vratiti u rizičniju imovinu, ali ne bih nužno rekao da je to garancija“, rekla je Shelby McFaddin, viši analitičar Motley Fool Asset Management.

„Svakako možemo reći korelacija, a ne uzročna veza... Moglo bi se reći da je to indikacija, ali ne i da je indikator“, dodao je McFaddin.