Zašto jedan CIO čeka 'čvrstu paniku' na berzi

(Bloomberg) — Berza je u protekloj sedmici izvela žestoki skok nakon što je skoro pala u medvjeđe tržište. Nemojte se previše uzbuđivati ​​zbog toga, kaže Viktorija Grin, osnivački partner i glavni investicioni direktor kompanije G Squared Private Wealth.

Najčitanije s Bloomberga

Greene se pridružila ovonedeljnom podcastu “Šta ide gore” kako bi govorila o tome zašto ne misli da je prodaja gotova i da bi dala svoju perspektivu o izgledima za dionice nafte i energije. Ispod su lagano uređeni i sažeti naglasci razgovora. Kliknite ovdje da poslušate cijeli podcast i pretplatite se na Apple Podcasts ili gdje god slušate.

P: Mislite li da smo već dosegli dno?

O: Mislim da još nismo našli dno. Samo mislim da još nismo gotovi. Mislim da je ovo malo više prva etapa jer uvijek pitam šta je naš katalizator, kako ćemo postići rast? Zaista niste vidjeli puno revizija zarade. I tako govorimo o, pa, procjene su pale. Da, P dio P/E je pao. Šta se dešava kada i E počne da pada? To ima dva dela.

S obzirom na to, održalo se – samo mislim da još nismo gotovi. Mislim da je ovo više miting pomoći. Ako tražite znakove kapitulacije – 90% padova, VIX skok – jednostavno još nismo tamo. Da, gotovinska stanja su se definitivno povećala i da, vidjeli smo prodaju dionica, ali ne i pravu paniku. Da ne zvučim kao snob, ali treba mi čvrsta panika. Samo još nismo vidjeli tu čvrstu, apsolutnu kapitulaciju, sve rasprodato. Još nismo tamo. A onda i mene brine, gdje je tvoj rast. Marže su definitivno smanjene i morat ćemo čekati dok Fed ne može poslati ekonomiju u recesiju da zaustavi nešto od ovoga.

Priča se nastavlja

P: Vaša firma je sa sjedištem u Teksasu. Utječe li energetska industrija na vaše klijente?

O: To ih vjerovatno čini malo više bikovskim po pitanju energetske industrije. Ali neki od naših klijenata, zapravo, vodimo ex-energy jer to zavisi od toga kolika je njihova izloženost. Dakle, ako imate privatnu kompaniju ili ste u upravnom odboru javne kompanije, već imate tu izloženost. Dakle, mi zapravo pokušavamo diverzificirati i ublažiti koncentraciju jer su svi u Teksasu svjesni da je tržište nafte ciklično. Dakle, uživate u dobrim vremenima, ali znate da u nekom trenutku to ima i drugu stranu. A ova posljednja decenija bila je super teška za energetsku industriju. Imali smo otprilike pet nesreća u 10 godina. I tako postoji samo taj umor oko, OK, da, mi smo bikovska energija i energetska tranzicija, dok ESG dolazi i dolazi električna energija, biće potrebno malo duže da se usvoji. I vidimo tu predstavu ovdje 2022. godine.

Vjerovatno bih rekao, da ne generaliziram, ali stav mnogih naših klijenata je da je smrt energije bila preuveličana. Dakle, da ne kažem da nema zabrinutosti oko ESG-a ili klimatskih promjena ili sličnih stvari, ali to ih čini malo spremnijim da imaju uporište u tom segmentu. Tako da mislim da malo od onoga što znate utiče na ono u šta se osećate prijatno da investirate. Ista stvar se dešava u Kaliforniji — ako ste u oblasti San Francisca, verovatno ste veoma, veoma zadovoljni svojom tehnologijom izloženosti i malo udobnije sa ranom stadijumom i tehnologijom male kapitalizacije i inovatorima.

P: Koje energetske kompanije volite?

O: Ovo ulazi u širu temu onoga što se trenutno dešava u svijetu i deglobalizacije. I kao što možete vidjeti, Rusija je uklonjena sa tržišta, vidite sav taj rebalans ponude i potražnje i to sve jače pogađa robu. Ne udara samo energija. To su đubriva, sve je to izvoz i neki plemeniti metali, paladijum. Oni su veliki, veliki dobavljači paladija. I tako vidite ovaj rebalans i pomak i za sve ove stvari je potrebno mnogo vremena da se preraspodijele i izgrade lanci opskrbe. Dakle, naš osnovni slučaj je da nafta ostaje povišena sljedećih 18 mjeseci. Ne vidim da se to vraća. Ne vidim da će doći do smanjenja potražnje. Da, Kina, malo živiš i umireš od Kine, ali ako pogledaš putovanja i potrošnju u Sjedinjenim Državama i Evropi i gdje su trendovi, većina razvijenih nacija više nema politiku nulte Covid-a.

Znam da je Covid ovih dana kao prljava riječ jer smo umorni od pričanja o tome. Ali još je tu. To je ono što utiče na Kinu i kinesku potražnju. Kineska potražnja bi takođe mogla postati malo neuredna jer su Kina i Indija pokazale spremnost da kupuju jeftinu rusku naftu. Nešto od toga im je geografski lako, kao i da ga mogu kupiti za 30 dolara i zabrinuti su za svoj ekonomski rast. Tako da možemo vidjeti da potražnja u Kini opada. Ali generalno govoreći, 90 do 100 dolara po barelu u narednih 18 mjeseci mislim da je sasvim moguće. Niste vidjeli da se ovaj ludi mentalitet vratio.

A onda smo očigledno imali promjenu OPEC-a. I tako ste vidjeli ovu veliku deinvesticiju u industriju nafte i plina. A i sada smo dobro, daleko ispod vrha. Još uvijek smo daleko ispod naftnih i plinskih platformi iz doba pandemije. Dakle, vidjeli ste naftne kompanije — i vidjet ćete ovu temu u dionicama nafte i plina koje mi se sviđaju, Devon, EOG, FANG (Diamondback Energy) i Pioneer — one su sa sjedištem u SAD-u i imaju veliki otisak u permskom. Imaju niske rentabilnosti i apsolutno guraju gotovinu akcionarima. Ne vraćaju ga u zemlju. Kažu: 'Hvala dioničarima što su nam ukazali povjerenje. Evo ti povrat novca.' Kao 'Stvarno mi je žao što vam nismo zaradili novac deceniju, ali izvolite. Hajdemo sada zaraditi nešto novca.

Ali ne vidite taj divlji mentalitet koji se dogodio s drugim skokovima cijena nafte jer bi se to dogodilo i imali biste ovaj ogroman priliv: 'Hajde da nabavimo još opreme tamo', i samo bi ponuda i potražnja na kraju to preokrenule . Ako pogledate nagib kako se povećao broj opreme, to je mnogo niža putanja. Niko zapravo ne vraća tonu novca nazad u kapital. Tako da volimo dionice koje našim dioničarima trenutno daju bolji prinos — kao što je Devon Energy po 100 dolara po barelu kao prinos od 16% slobodnog novčanog toka. Oni izbacuju 50% svog slobodnog novčanog toka u varijabilnu dividendu svakog kvartala. Govorite o puno novca da sjedite i čekate, plus još uvijek možete dobiti povećanje cijene jer oni nastavljaju zarađivati ​​više novca. A ako pogledate gdje se dešavaju revizije zarade, jedino mjesto za koje mislimo da će zarada rasti je energija. I tako, P/E-ovi zapravo još uvijek postoje, čak i uz ovu masivnu cijenu koja se kreće prema gore u mnogim od ovih dionica, P/E su zapravo i dalje vrlo nominalni i vrlo orijentirani na vrijednost.

(Ovo su bili samo najvažniji detalji. Kliknite ovdje da poslušate cijeli podcast.)

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a

© 2022 Bloomberg LP