Zašto bi Bajdenov porez na povratni otkup od 4% mogao povećati cijene dionica i dividende

Još više alarma se uključilo nakon što je predsjednik Joe Biden telegrafirao svoju namjeru četvorostruki savezni porez na otkupe, na 4%.

Pročitajte: Bajdenovo stanje u Uniji: Evo ključnih prijedloga iz njegovog govora

Iako se ovaj prijedlog smatra mrtvim po dolasku na Capitol Hill, fokus na mogućem povećanju ovog poreza sa 1% smanjuje vjerovatnoću da će uskoro biti eliminisan.

Porez se primjenjuje na neto otkupe

Ipak, berzanski bikovi ne bi trebali brinuti. Jedan od razloga je taj što se nova akciza — bilo da je 1% ili 4% — primjenjuje na neto otkupe — ponovne otkupe više od broja dionica koje je korporacija možda izdala.

Kao što se već godinama naširoko izvještava, dionice koje mnoge kompanije često otkupljuju jedva su dovoljne da nadoknade nove dionice koje izdaju kao dio kompenzacije rukovodiocima kompanija. Kao rezultat toga, neto otkupi — na koje će se nametnuti novi porez — su za red veličine manji od bruto otkupa.

Grafikon ispod daje istorijski kontekst. Ona prikazuje S&P 500
SPX,
+ 1.29%
djelitelj, što je broj koji se koristi za podjelu kombinovane tržišne kapitalizacije svih komponenti kompanija kako bi se dobio sam nivo indeksa. Kada se izda više akcija nego što se otkupi, djelitelj raste; obrnuto uzrokuje pad djelitelja.

Obratite pažnju na grafikonu da je, iako je bilo nekih fluktuacija u djelitelju iz godine u godinu, nivo djelitelja na kraju 2022. bio gotovo nepromijenjen u odnosu na vrh internetskog balona.

Mnogo je ironije u primjeni akciza na neto otkup. Veliki dio političke retorike koja je dovela do stvaranja poreza zasnivala se na pritužbama da kompanije otkupljuju svoje dionice samo kako bi smanjile razvodnjavanje dionica koje bi se inače dogodilo kada se direktorima daju dionice kao dio njihovih kompenzacijskih paketa. Ali porez se ne bi primjenjivao upravo kada se otkupi dionica izdavanjem jednakih dionica.

Porez na povratni otkup mogao bi potaknuti veće dividende

Razlog zašto bi novi porez na otkup dionica zapravo mogao pomoći berzi da ukaže na utjecaj koji bi mogao imati na politiku dividendi kompanija. Do sada je porezni zakon pružao poticaj firmama da otkupljuju dionice umjesto da isplaćuju dividende kada su željele vratiti gotovinu dioničarima. Barem djelimično uklanjanjem tog poticaja, kompanije u budućnosti mogu se okrenuti dividendama više nego što su to činile ranije. The Procjene Centra za poreznu politiku da će novi porez na povratni otkup od 1% dovesti do “otprilike 1.5 posto povećanja u isplatama korporativnih dividendi”.

Ovo bi bila dobra vijest jer, dolar za dolar, veći prinos od dividende ima više bikovskih posljedica nego veći prinos od otkupa. (Prinos povratnog otkupa se izračunava dijeljenjem otkupa po dionici s cijenom dionice.) Da bih to pokazao, uporedio sam prediktivne sposobnosti oba prinosa. Analizirao sam kvartalne podatke do ranih 1990-ih, kada je ukupan obim otkupa na tržištu počeo biti značajan.

Prateća tabela prikazuje r-kvadrate regresije u kojima se različiti prinosi koriste za predviđanje prinosa S&P 500 u narednim 1- ili 5-godišnjim periodima. (R-kvadrat mjeri stepen do kojeg jedna serija podataka objašnjava ili predviđa drugu.) Obratite pažnju da su r-kvadrati značajno veći za prinos od dividende nego za prinos od otkupa

Zaključak? Iako je malo vjerovatno da će novi porez na otkup imati ogroman utjecaj na berzu, njegov utjecaj mogao bi biti više pozitivan nego negativan.

Mark Hulbert redoviti je saradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati investicione biltene koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega je moguće doći [email zaštićen]

više: Bajden cilja na otkup dionica – da li vam one pomažu kao investitoru?

Takođe pročitajte: Tržište obveznica upozorava da bi američke dionice mogle pasti na pad