Zašto su dionice na putu? To je likvidnost, glupane

Wdok su Wall Street i Twitter-ova legija obožavatelja s Wall Streeta zauzeti predviđanjem kada će Federalne rezerve pozvati na ostavku zbog povećanja kamatnih stopa, pravi zaokret u monetarnoj politici im je možda klizio pred nosom.

Globalna likvidnost – mjera za to koliko novca se prska u finansijskom sistemu – je u porastu od oktobra, prema istraživanju CrossBorder Capitala, kompanije sa sjedištem u Londonu koja je specijalizovana za praćenje globalnih tokova kapitala.

Porast bi mogao objasniti zašto su dionice, bitcoin i zlato ojačali uprkos upozorenjima centralne banke da neće odustati od povećanja stopa. U srijedu su Federalne rezerve ponovo podigle referentnu stopu, ovaj put za 25 procentnih poena, ali nisu dale naznake da će uskoro zaustaviti ciklus pooštravanja.

"Ono što pratimo je da li centralne banke ili bankarske grupe unose likvidnost u cijevi", rekao je Michael Howell, izvršni direktor CrossBorder Capitala Forbes. “Od septembra je došlo do de facto promjene.”

Ne ulazeći u suštinu, novi kapital je došao preko Fed-ove obrnute repo funkcije i intervencija Narodne banke Kine na tržištima novca, prema Howellu.

Ono što je izazvalo promjenu, barem za Fed, bio je nedavni "debakl" na britanskom tržištu državnih dugova, rekao je Howell. Investitori su rasprodali državne obveznice usred strašnih ekonomskih izgleda i političke neizvjesnosti. Uslijedilo je ono što su mnogi analitičari nazvali „slomom tržišta“ u onome što je istorijski bio jedan od najsigurnijih uglova u svim finansijama. Mislite da nije bila ozbiljna greška? To je premijerku koštalo posla.

Stoga ne čudi što su centralne banke manje zabrinute za obuzdavanje inflacije nego što drže podmazane mehanizme finansijskog sistema.

"Mislim da je najvažniji faktor iznad svega integritet tržišta državnih dugova", rekao je Howell Forbes. „O tome se zapravo radi. Ako dobijete eksploziju kao u Britaniji u SAD-u, svi imamo problem. Da se to dogodilo u SAD-u, svjetska finansijska tržišta bi se srušila. Mogli biste vrlo slobodno reći da se krećemo prema svijetu kontrole krive prinosa. Inflacija je problem, ali igra drugu ulogu u funkcionisanju tržišta državnih dugova. ”

Ideja praćenja likvidnosti nije nova. Howell je 1980-ih izrezao zube u Salomon Brothers i ispričao Forbes da je mjerenje tokova kapitala ključ uspjeha u trgovanju firme. Ništa manje ličnost od milijardera, investitora Stana Druckenmillera, rekao je da je „likvidnost ta koja pokreće tržišta“.

Ali mjerenje tokova kapitala je lakše reći nego učiniti. Howell je rekao Forbes da je izračunavanje bankovnih depozita nekada bilo dovoljno, ali decenije finansijske inovacije i porast bankarstva u sjeni pretvorili su jednostavnu kalkulaciju u ezoteričnu vježbu.

To može objasniti zašto mnogi investitori još uvijek čekaju na voz koji je već napustio stanicu.

„Brutalno rečeno, mnogi ljudi moraju biti prevaspitani,“ rekao je Howell Forbes. “Ako uzmete u ruke udžbenik, pričaju o kamatnoj stopi. Svijet ne funkcionira tako. Radi se o kapacitetu kapitala, a ne o cijeni kapitala.”