Ko podržava ESG ulaganja i ko je protiv (i zašto)

Uz veto predsjednika Bidena na dvostranačku zajedničku rezoluciju Kongresa, ESG je jedna od najtoplijih vijesti u financijskom svijetu. Osim politike toga, zagovornici i protivnici ESG guranje imaju svoje razloge za izlaganje svojih pozicija. Da li bi vas iznenadilo da saznate da lični interes igra ulogu?

Šta je ESG i kako funkcioniše?

U svojoj najosnovnijoj srži, ESG je samo produžetak postavljanja ograničenja portfelja na osnovu subjektivnih, a ne računovodstvenih faktora.

„Objašnjeno najjednostavnijim riječima, 'ESG' označava okoliš, društvo i upravljanje, što je strategija ulaganja koja uzima u obzir ekološke i društvene rizike poslovanja kao dio šire finansijske analize,” kaže Rob Reilly, fakultet finansija na Providence College-u. Poslovna škola i konsultant za investicije u North Atlantic Investment Partners u Bostonu.

Način na koji koristite ESG zavisiće od toga kako definišete ESG. Iako ne postoji konsenzus oko toga koji su detalji ESG-a u mjerljivim terminima, postoji sve veća saglasnost o tome šta sam koncept znači.

„Osnovna teorija koja stoji iza ESG ulaganja je da na prinose kompanije mogu uticati faktori životne sredine, društveni i upravljački faktori pored tradicionalnih finansijskih faktora,“ kaže Michael James Maloney, partner u Felicello Law, PC, u New Yorku. „Najčešći problemi vezani za okoliš su posljedice klimatskih promjena poput poplava ili požara. Društveni faktori ESG-a uključuju uticaj akcija kompanije na 'zainteresovane strane' kao što su zaposleni i zajednice. Zagovornici ESG-a tvrde da fiducijari treba da uzmu u obzir postupke kompanije u vezi sa ESG faktorima kada odlučuju da li da investiraju u dionice te kompanije.”

Strukturno, to je relativno jednostavan proces za integraciju ESG-a u sistem upravljanja portfoliom. Možete ga tretirati kao klasu imovine ili kao jedan od nekoliko kriterija za odabir dionica.

„ESG je prvenstveno alat za upravljanje rizicima“, kaže Andrew Poreda, potpredsjednik i ESG viši istraživački analitičar u Sage Advisory Services u Austinu, Teksas. „ESG procjene bolje pomažu korporacijama i investitorima da procijene rizike koje su ranije potencirale različite zainteresirane strane. Može se koristiti i kao put za identifikaciju prilika u pejzažu koji se stalno razvija.”

Šta je najvažniji dio ESG-a?

Ako prihvatite teoriju ESG-a, onda možete razumjeti zašto ljudi vjeruju da je to ključno za osiguravanje budućeg prosperiteta. Šta je onda najvažniji dio ESG-a?

„ESG ulaganje prvenstveno ima za cilj da integriše zelene i društveno odgovorne faktore u portfolio kako bi se stvorio dugoročni pozitivan uticaj,“ kaže Andrew Pickett, advokat u Andrew Pickett Law sa sjedištem u Melbourneu, Florida. “Uzimajući u obzir ekološke, društvene i upravljačke prakse kompanije, investitori mogu donijeti bolje informisane odluke o tome gdje će uložiti svoj novac.”

U spajanju vašeg sistema vrijednosti sa vašim ulaganjima, ideja je da ESG učini da vama (i svijetu) bude bolje.

„Glavna svrha ESG-a je pružiti investitorima okvir za procjenu potencijalnog učinka i utjecaja svojih investicija na etičan i održiv način“, kaže Linda Chavez, osnivačica i izvršna direktorica Seniors Life Insurance Finder u Los Angelesu. „Ova vrsta ulaganja nastoji da koristi ne samo dioničarima, već i drugim dionicima kao što su okoliš, društvo, kupci, zaposleni i lokalne zajednice.”

Ko podržava ESG i zašto ga podržava?

U praksi, međutim, ESG se ne razlikuje od bilo kojeg drugog pokreta ili prodajnog sadržaja. Ili ste u tome (ili protiv toga) zbog svoje vjere ili zbog svoje uočene finansijske koristi. Ovo predstavlja klasičan slučaj „politika pravi čudne prijatelje u krevetu“.

„ESG se smatra progresivnim uzrokom“, kaže Maloney. “Zagovornici tvrde da je tradicionalni dioničarski kapitalizam preusko fokusiran na povrat dioničara, a zanemaruje negativne utjecaje na ne-akcionare. ESG se nudi kao alternativa koja proširuje obim pitanja koja razmatraju fiducijari.”

„ESG faktori su podržani od strane širokog spektra investicijskih profesionalaca“, kaže Matt Bruce, predsjednik Pointer Financial Group u Wauwatosi, Wisconsin. „ESG podržavaju kompanije koje imaju najviše koristi od ESG-a, posebno one koje imaju jake ESG rezultate. Pored toga, mnoge fondove naplaćuju veće stope troškova za ESG ulaganja i mogu profitirati od široko rasprostranjenog usvajanja ESG fondova. Mnoge političke i neprofitne organizacije podržavaju ESG principe ulaganja sa uvjerenjem da će napori zagovaranja ESG-a potaknuti kompanije da usvoje politike koje su više u skladu sa svojim organizacionim ciljevima. Konačno, mnogi investitori, posebno mlađe generacije, podržavaju principe ESG-a jer im to daje priliku da učine dobro i izbjegnu štetu svojim investicionim dolarima.”

Prvo što biste trebali učiniti ovdje je da napravite listu svih onih koji promoviraju ESG kako biste vidjeli možete li uočiti sličnosti i razlike među njima. Ovo će vam pomoći da ih smjestite ili u vjeru (poznatu kao politika) ili u finansijske kategorije.

„Generalno, investiciona industrija, investitori, zagovornici klime i demokrate podržavaju ovo, ali iz potencijalno različitih razloga“, kaže Bud Sturmak, šef odeljenja za uticajna ulaganja i partner u kompaniji Perigon Wealth Management u Njujorku. „Investiciona industrija to podržava jer integrisanje ESG faktora u investicioni proces može dovesti do razboritog upravljanja rizikom i potencijalno boljih ishoda odlaska u penziju za milione Amerikanaca. Investitori sve više zahtijevaju ESG jer potvrđuju svoje pravo kao potrošači da ulože svoje investicione dolare u kompanije u koje vjeruju. Zagovornici klimatskih promjena vjerovatno vide ovo kao priliku da iskoriste finansije kao alat za ubrzanje tranzicije na niskougljičnu ekonomiju i sprječavanje klimatska katastrofa. Demokrate vjerovatno podržavaju iz svih ovih razloga.”

Fokusirajući se na ESG što se tiče ulaganja, zagovornici su osmislili način da kombinuju i vjeru i finansijske ciljeve u jedan paket.

"Podržavatelji podizanja ESG faktora u penzionim investicijama uključuju različite organizacije, od ekoloških grupa do sindikata", kaže Chavez. “Oni se zalažu za uključivanje ESG investicija u penzione planove jer vjeruju da je to način da se promoviše održivost i etičko ulaganje, a istovremeno pruža bolje upravljanje rizikom, niže troškove i poboljšane prinose. Osim toga, zagovornici smatraju da je važno da poslodavci uzmu u obzir dugoročne efekte svojih ulaganja na životnu sredinu, društvo i lokalne zajednice. Ohrabrujući ESG ulaganja, poslodavci preuzimaju odgovoran pristup svojim penzionim planovima koji mogu biti od koristi i njihovim zaposlenima i društvu u cjelini.”

Zaista, lakše je održati vjeru ako joj dodate finansijski element.

“Mnogi investitori, posebno oni koji su društveno i ekološki svjesni, podržavaju napore da se povećaju ESG faktori u ulaganjima u penziju,” kaže Andrew Latham, direktor sadržaja SuperMoney.com u Raleighu, Sjeverna Karolina. “Oni tvrde da takvi faktori mogu pomoći u identifikaciji dugoročnih rizika i prilika i usklađivanju ulaganja s ličnim vrijednostima. Pored toga, mnoge kompanije sve više daju prioritet ESG faktorima, koji mogu pomoći u poticanju finansijskih performansi na duži rok. Sve je više istraživanja koja sugerišu da uključivanje ESG faktora u investicione odluke može dovesti do boljih ishoda ulaganja. Nekoliko studija je otkrilo pozitivnu korelaciju između ESG učinka i finansijskog učinka. Na primjer, studija Harvard Business School otkrila je da su kompanije koje su se fokusirale na održivost nadmašile svoje kolege u smislu cijene dionica i profitabilnosti. Još jedna studija MSCI
MSCI
otkrili su da kompanije sa visokim ESG rejtingom imaju niže troškove kapitala i veću profitabilnost u poređenju sa kompanijama sa niskim ESG rejtingom. Osim toga, istraživanje CFA Instituta otkrilo je da ESG faktori mogu pomoći u identifikaciji potencijalnih rizika i prilika koje mogu utjecati na dugoročne rezultate ulaganja.”

Ko ne podržava ESG i zašto se zalaže protiv toga?

Treba napomenuti u vezi s gore citiranim istraživanjem da korelacija ne implicira uzročnost. Nadalje, navedeno istraživanje je provedeno prije posljednjeg perioda, gdje je učinak ulaganja ESG-a zaostajao. Nedavno objavljen članak u Harvard Business Review-u navodi ne samo da investitori ESG-a pate od podbačaja, već možda i ne dobijaju ESG vrijednost kojoj su se nadali.

Još jednom, poželećete da napravite listu protivnika ESG-a da vidite na kojoj strani verske/finansijske skale padaju. To može biti znak da argumenti ove strane debate nisu u potpunosti sazreli, ali čini se da je „uzrok“, a ne „novac“, mnogo življi motivator.

„Republikanci i srodne grupe se oštro protive ESG-u“, kaže Poreda. „Oni gledaju na ESG kao na subverzivni način za postizanje političkih i ideoloških ciljeva kroz ulaganje. ESG se doživljava kao dio većeg kulturnog rata u kojem se klimatski aktivizam i 'budnost' guraju naivnoj javnosti kroz različite subjekte (obrazovni sistem je još jedan primjer), u osnovi zaobilazeći organe vlasti u našoj zemlji koji bi trebali oblikovati ova pitanja kroz zakonodavstvo. Zabrana 'ESG' u planovima ERISA-e samo je jedan korak da se ovo percipirano otimanje moći otme iz ruku menadžera imovine. Još jedan zanimljiv argument protiv ESG-a je da je protiv 'slobodnog tržišta' i kapitalizma. Bilo da se radi o sprečavanju investitora da iskoriste ESG faktore ili o zabrani određenim menadžerima imovine da upravljaju novcem (kao u Teksasu) zbog navodnog bojkota industrije nafte i gasa, logični posmatrač bi rekao da grupa koja postavlja teške uslove je antikapitalista u prostoriji.”

To ne znači da novac ne igra ulogu, iako njegov dio može biti manje direktan (tj., za razliku od ESG fondova, nema govora o naplaćivanju premijskih naknada za ne-ESG fondove). Ironično, obje strane igraju za bolje dugoročne povrate.

„Neki protivnici povećanja ESG faktora u ulaganjima u penziju tvrde da bi to moglo ograničiti mogućnosti ulaganja ili smanjiti povrat“, kaže Latham. „Oni takođe mogu tvrditi da bi razmatranje ESG faktora moglo biti u sukobu sa dužnošću fiducijara da djeluje u najboljem finansijskom interesu učesnika plana. Neki protivnici također vjeruju da je ESG ulaganje politički motivirano i da može dovesti do pristrasnih odluka o ulaganju.”

U stavu koji koriste zagovornici, oni koji se suprotstavljaju ESG pokretu također vjeruju da iza njih stoji značajna podrška.

„ESG investicijama se često protive konzervativci koji smatraju da ESG ulaganja favorizuju jednu političku ideologiju i vrše pritisak na kompanije da usvoje 'budne' politike koje ne podržavaju," kaže Bruce. „Pored toga, mnogi investitori, koji žele maksimizirati rast u svom portfelju, radije ne bi imali ponuđene ESG investicije koje mogu, ali i ne moraju imati koristi od njihove penzijske štednje na dugi rok. Konačno, mnoge kompanije pod pritiskom da usvoje politike s kojima se ne slažu, protive se ESG klasifikacijama jer smatraju da donekle uzak opseg ESG kategorizacije ne predstavlja pošteno proizvode njihove kompanije ili korporativne prakse.”

Moglo bi se reći da oni koji sumnjaju u ESG vjeruju da mogu postići veći investicijski uspjeh jednostavnim ignoriranjem.

Među njima su „ljudi koji vjeruju da vlada ne bi trebala biti uključena u odabir dozvoljenih investicija“, kaže Lyle B Himebaugh, izvršni partner u GGA Retirement u Stamfordu, Connecticut. "Znanje je moć. Ne postoji standardni ESG benchmark. Ljudi koji ne podržavaju ESG su ti koji žele da zarade novac.”

Ukratko, „protivnici ESG-a tvrde da razmatranje faktora podriva korporativnu konkurentnost i da će dovesti do nižih prinosa za dioničare“, kaže Maloney.

Uz ove različite stavove i činjenicu da ova mišljenja predstavljaju široko rasprostranjena uvjerenja s obje strane ESG pitanja, možda će tržište biti krajnji arbitar za ESG koncept. Hoće li ideja sama po sebi postati održiva, ili će nestati kao i druge investicijske hirove, ili će na kraju nestati i postati uska niša poput onih dugogodišnjih uputa o portfelju koje zabranjuju ulaganje u alkohol, duhan i vatreno oružje?